中邮证券有限责任公司吴文吉近期对奥比中光进行研究并发布了研究报告《让所有终端都能看懂世界》，给予奥比中光买入评级。
奥比中光 ( 688322 )
事件
公司于 2026 年 4 月 19 日公布 2025 年年报，年度实现总营业收入 9.41 亿元，同比增长 66.66%；利润总额达到 1.19 亿元，同比增长 281.64%；实现归母净利润 1.28 亿元，同比增长 303.33%，成功扭亏为盈。
投资要点
公司顺应智能化浪潮，夯实 3D 视觉感知领导力。2025 年，全球大模型技术持续演进、智能终端加速迭代、具身智能实现关键突破，叠加各国在 AI 与具身智能领域的政策支持力度不断加大，共同为 3D 视觉感知技术在各行业、多场景的规模化渗透与深度融合创造了有利的宏观环境。2025 年，公司积极把握市场机遇，与合作伙伴创想三维共同推出多款新品，覆盖从消费级到工业级的不同需求。Otter Lite 采用 " 真无线 " 设计，搭载四目双焦镜头，支持 20mm – 2000mm 全域扫描，精度达 0.05mm，配合 Wi-Fi6 高速传输与单帧 3D 成像防抖技术实现流畅扫描体验。Raptor Pro 为工业级设备，采用 22 线交叉激光 +7 线平行激光双引擎，体积精度达 0.02mm+0.08mm/m，显著提升大尺度物体扫描效率。Sermoon S1 作为专业级手持 3D 扫描仪，具备 0.02mm 高精度，支持多模式光学系统，最高扫描速率达 1,428,000 点 / 秒，适用于工业检测、逆向工程等场景，可在户外强光下稳定工作。Sermoon X1 相较 S1 性能进一步提升，在精度、扫描速率与深孔 / 窄缝结构捕捉能力方面进一步优化，满足高精度修复与检测等严苛需求。软件方面，公司协同创想三维推出 CrealityScan4.0 扫描软件，通过融合公司新一代算法，提升局部精细扫描、AI 模型修复等功能，显著改善了终端用户的体验与工作效率。
公司优化产品系列，聚焦机器人与 AI 视觉应用场景。公司依托 3D 视觉感知一体化科研生产能力和创新平台，不断优化 3D 视觉感知产品系列，重点满足具身智能、AI 视觉、3D 扫描及国内外开发者平台市场需求，为迎接中长期市场需求爆发奠定了坚实基础。2025 年至今，公司针对机器人和 AI 视觉应用场景已推出多款新产品。Gemini305 系列属于超小型双目 3D 相机，专为机械臂腕部设计，最小成像距离仅 4 厘米，视场角达 88 °× 65 °，且支持灵活切换成像模式，为协作机械臂、人形机器人及工业柔性抓取提供了精细视觉解决方案。Gemini435Le 是一款为攻克机器人视觉挑战打造的工业级双目 3D 相机，胜任多样化感知任务并输出卓越的深度数据，尤其适用于大型机器人在长距离下的精准作业，确保其在复杂严苛环境中实现稳定、精准且灵活的定位导航与物体测量功能。Gemini345Lg 是一款专为户外机器人打造的高可靠性双目 3D 相机，具备卓越的高温适应能力，能够在极端温度环境中（-20 ℃到 65 ℃）稳定运行，兼具出色的抗震性能、IP67 防护能力与超大视场角，并增加 GMSL2 串行器宇 FAKRA 连接器，全面满足严苛户外场景下的机器人感知需求，为其导航及避障提供了安全可靠的高质量深度数据支撑。Pulsar ME450 是行业首款支持多种扫描模式的 dToF3D 激光雷达，采用高精度 MEMS 俯仰扫描与电机方位扫描系统，融合 200kHz 高频激光脉冲发生技术与精密光机结构设计，可灵活切换多种扫描模式，满足多样化场景下的测量需求。
基于技术底座卡位优势持续拓展、加深全球生态网络布局。海外客户方面，公司携手韩国护理机器人公司 RoboCare，已陆续推出多款机器人，在不同场景下为老年人护理提供解决方案，已在韩国 80 多个地区投入使用；日本日立集团推出新零售模式系统 "CO-URIBA"，借助公司 iToF 相机 Femto Mega 实现轨迹跟踪和手势识别，对顾客的拿取货行为和商品类别做到精准识别，使得 " 空手购物、即拿即走 " 成为可能；美国 Quasi Robotics 推出的 AMR 解决方案使用公司 Gemini336L 作为其深度感知系统的核心，通过将 Gemini336L 与其自主导航系统深度融合，实现机器人在复杂环境中高效、安全运行；法国 Pollen Robotics 发布人形机器人 Reachy2，通过公司的 Gemini336 全场景双目相机获得实时、可靠的空间感知与深度视觉能力，从而能在从漆黑到阳光直射的各种光照条件下工作，实现对环境的 " 理解 " 和 " 适应 "。2025 年，公司在 Automate2025 展会上宣布与 WDL Systems 等五家领先的技术分销商建立合作伙伴关系，进一步丰富公司 3D 视觉技术的全球伙伴生态。
投资建议
我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 14.6/20.4/25.7 亿元，分别实现归母净利润 2.9/4.3/5.3 亿元，维持 " 买入 " 评级
风险提示：
需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。
最新盈利预测明细如下：
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