来源：新浪基金
今年 7 月，公募基金市场经历了一场极致的风格切换。上半年风光无限的科技赛道骤然降温，重仓半导体、存储芯片的基金集体 " 跌下神坛 "；而坚守黄金、红利等防御板块的产品则逆势崛起，最高单月涨幅超 28%。
七月跌幅榜：二季度的 " 优等生 " 跌得最惨
Wind 数据显示，7 月跌幅居前的基金几乎清一色为偏股混合型产品，重仓方向高度集中于半导体、存储芯片、光通信等科技细分赛道。招商核心装备 A 以 51.11% 的单月跌幅位列榜首，东吴多策略 A、东吴价值成长 A 跌幅均超 48%，包揽第二、第三名。
值得关注的是，7 月跌得最惨的，恰恰是二季度表现最为亮眼的那批产品。
以方正富邦核心优势 A 为例：该基金以二季度 183.67% 的回报率登顶全市场半程冠军，7 月单月却暴跌 44.42%，年内收益从峰值大幅回落至 57.67%。短短一个月，几乎将上半年积累的超额收益回吐了大半。
跌幅榜前十名中，除恒越匠心优选一年持有 A、融通新材料 A 外，其余 8 只基金二季度回报均超过 40%，其中 5 只二季度涨幅更在 146% 以上。
同一基金经理多只产品同时上榜的情况也十分突出。
东吴基金张浩佳管理的两只产品（东吴多策略 A、东吴价值成长 A）前十大重仓股高度重合，二季度回报均在 150% 以上，7 月跌幅亦近乎同步。
招商基金冯福章管理的招商核心装备 A，业绩基准本应挂钩军工，但二季报显示其前十大重仓已大规模切换至算力产业链，二季度 +40.10% 的涨幅与 7 月 51.11% 的跌幅形成了鲜明对照。
截至二季度末，年内收益翻倍的主动权益类基金尚有 199 只；而到了 7 月末，这一数字仅剩 2 只：易方达供给改革与易方达产业机遇 A。短短一个月，" 翻倍基俱乐部 " 近乎 " 团灭 "。
七月涨幅榜：此前 " 低调 " 的基金逆势翻身
与跌幅榜形成鲜明反差的是，7 月涨幅居前的基金在二季度表现普遍不佳，累计回报多为负值，却在 7 月实现了逆势翻盘。
浦银安盛景气优选 A 二季度回报为 -29.36%，在同类产品中排名靠后，但 7 月单月暴涨 28.53% 逆袭，年内亏损迅速收窄至 9.20%。同一基金经理管理的浦银安盛周期优选 A 同样如此，二季度回报 -30.54% 几乎垫底，7 月则上涨 20.07%。
这批 7 月涨幅居前的基金，二季度集中布局黄金、有色金属、高股息等防御板块，在二季度的科技牛市中集体 " 踏空 "。但恰恰是这些滞涨资产，在 7 月成为了最佳避风港。市场在短短一个月内完成了从 " 极致进攻 " 到 " 极致防御 " 的 180 度切换。
机构研判：调整还是反转？
对于 7 月的极端分化，机构观点总体偏向于 " 阶段性调整而非趋势逆转 "。
国泰海通证券认为，展望三季度，中国市场将进入 " 增长预期改善、风险预期调降、交易结构修复 " 阶段，市场有望逐步企稳、修复与回升。配置方面，科技主线的行情并未结束，在风险充分释放后，真龙头仍有望走出新高。
华泰证券则指出，当前科技行情的核心矛盾在于交易底是否构筑完成，现阶段更接近 " 交易底初现 "。判断依据来自三方面：一是调整空间已较充分，主线回撤已达到典型高弹性方向的超跌区间；二是境内外杠杆交易型资金已完成一定出清，杠杆资金回吐了二季度全部增量，美股对冲基金与韩股杠杆资金也已从极端位置收缩；三是近期市场卖盘抛压仍偏强，尚未形成主要增量。趋势性反弹的关键窗口或在 8 月下旬，届时中报披露、英伟达财报及反弹过程中的赎回压力，将共同决定科技板块能否开启新一轮主升。
申万宏源证券表示，AI 产业链大波段上涨的重启仍需要时间，未来一段时间应继续重视非科技方向轮动的投资机会。市场总体调整空间已有限，但科技休整仍需时日。大波段行情大概率仍由科技领涨，但行情将更趋百花齐放——科技内部细分领域会更加多元，国内 AI 链机会同样丰富；市场整体也会更均衡，科技领涨的同时，有景气改善线索的其他非科技方向同样具备绝对收益机会。
备注：本资料所使用的数据仅供参考，引用的观点、分析预测仅代表投研人员在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，也不构成对阅读者的投资建议。投资有风险，投资需谨慎。
