虽然 8 月 4 日市场强势翻红，但截至 8 月 3 日，万得偏股混合型基金指数年内涨幅仅余 0.64%，7 月单月回撤 13.81%，从创新高到逼近盈亏线，仅用了一个月的时间。
个体层面分化更极致，7 月主动权益基金的业绩首尾差接近 80%，跌幅超过 40% 的产品不在少数；上半年扎堆的 " 翻倍基 "，仅剩下 2 只。
单月回撤最多超 50%
短期业绩虽不足以定论基金优劣，但单月腰斩级回撤，往往需要更多时间才能填平。
冯福章管理的招商核心装备在 7 月以 51.11% 的月底回撤，在主动权益基金中垫底。不仅抹去上半年涨幅，年内回报转负，至 -31.5%。
他在管的招商高端装备，7 月回撤 46.84%，年内净值回报也回落至 -24.59%。
2 只基金同步深度回撤，或因高位加仓 AI 算力链。冯福章在二季度保持了高仓位运作，涉及高端光纤、PCB、光芯片环节等。
招商核心装备二季度末前十大重仓股仅留头号重仓股长飞光纤光缆，其余悉数更替。建滔积层板、建滔集团，新进第二、第三大重仓股，持股市值分别为 572.68 万元、512.01 万元。
2 只基金都在 2022 年成立，截至 7 月底招商核心装备单位净值仅 0.53，已是 " 五毛基 "，招商高端装备最新净值为 0.61。作为招商基金研究部总监，冯福章任职总回报也回落至 -41.73%。
张浩佳管理的东吴多策略、东吴价值成长，7 月净值分别回撤 48.06%、48.02%，年内仍有超 30% 的收益。2 只基金二季度股票仓位略降，但持股集中度提升，前十大重仓股中，均有澜起科技新进，其他新进重仓股的还涉及光纤光缆或是相关上游材料股。
成立以来近 8 个月时间，这只基金的重仓从游戏板块，再向 AI 应用其他细分领域延伸，又在二季度迅速切换至存储芯片产业链。仓位切换极快，令这只基金 6 月单月净值冲高，二季度净值增长超过 70%。
7 月悉数回吐收益，截至 7 月底，中航卓越领航成立以来已经亏损 25%，净值仅剩 0.75。其基金经理方岑年内另一只新发产品——同样由股东出资 1000 万元成立的发起式基金中航甄选领航，则将重心转向商业航天赛道。该基金 7 月回撤 27.59%，幅度相对较小，但净值同样处于 " 水下 "。
恒越匠心优选一年持有 7 月净值回撤 46.03%，同样成为 " 五毛基 "，最新净值 0.56。
6 月 10 日，恒越基金权益投资部总监兼研究总监吴海宁接手该基金，恰是 AI 板块阶段顶部。调仓也从满手白酒消费股，到满仓 AI 赛道，前述的建滔积层板、建滔集团也在二季度末新进重仓行列。
这使得恒越匠心优选一年持有难逃顶，而被调出重仓的消费股，如贵州茅台，7 月反弹近 14%。
回撤面有多大？
整体来看，69 只主动权益基金在 7 月亏超 40%；回撤超过 30% 的产品则迅速扩大至 789 只。7 月的净值创成立以来新低的主动权益基金，也超过 200 只。
诚如，8 月开始，行情如期反弹，但反弹能维持多久仍存在变数。在这一轮反弹下，深度回撤的净值又需要多久才能修复也是未知数。
上述的基金中，招商核心装备也曾在去年 4 月净值回撤到 0.5 附近，随后直至今年 6 月，才重新回到 "1"，历时超 1 年；中航卓越领航、恒越匠心优选一年持有的单位净值则是已经创下成立以来的新低。
相比于发起式产品至少有股东或是公司自有资金 3 年锁仓托底，但更多非发起式 " 深蹲 " 基金，拿什么换取持有人的 " 耐心资本 "，是接下来的真问题。
对于今天的反弹，金鹰基金认为，预计资金再平衡或将延续，修复行情有望渐进展开。但当前反弹更多体现为超跌修复和存量资金轮动，持续主线尚未形成。预计近期市场或仍将处于震荡修复阶段、以宽幅震荡为主，行情能否进一步向上，仍需中报业绩、成交结构和增量资金等几方因素来共同验证。
