美国大模型长期依赖的 " 算力大棒 " 暴力美学正面临经济学底线的严峻考验，而聚焦于供应链本土化与极致性价比的中国 AI 生态，似乎正成为全球资本重新锚定的新绿洲。
量子策略罕见喊话：撤出 AI、中国除外
当地时间周一，华尔街著名研究机构量子策略 ( Quantum Strategy ) 在给客户的最新报告中，就扔下重磅炸弹。该机构明确表示，在对 AI 行业进行全新研究后，决定调整资产配置——将资金撤出美国科技龙头，并转而强烈看好与 AI 应用相关的中国股票。
量子策略表示，该公司正变得更加看好中国股票，尤其是人工智能领域。目前，其正在将资金调出美国科技龙头企业，同时对与 AI 应用相关的中国股票变得更加积极。
在其最新的投资组合建议中，量子策略表示，其当前策略为 " 撤出 AI（中国除外）和美股科技七巨头 "，同时建议投资者做多受益于 AI 部署的行业，并 " 尤其关注中国 "。
相关风向的转变在近来美股市场上或许已初现端倪。仅在刚刚过去的 6 月份，由于投资者开始审视巨额的 AI 资本支出账单，美股 " 科技七巨头 " 市值在短短一个月内蒸发了约 2.3 万亿美元，七巨头指数当月大跌 10%。
与此同时，根据一份业内报告，对冲基金在 5 月份就已开始削减美股七巨头风险敞口，并买入在美国上市的中国公司。对冲基金持有的最受欢迎的美股 ADR 包括阿里巴巴、拼多多和百度。这一转变凸显了中国科技股日益增强的吸引力，随着中国在开发新技术方面影响力上升的迹象显现，这些股票已对外国投资者产生了吸引力。
让不少华尔街产生动摇的一大原因，无疑绕不开中美大模型背后无法忽视的 " 经济账 "。在事关生存的 AI 商业化路径上，中国模型正以一到两个数量级的价格优势，对西方同行实施 " 降维打击 "。
例如，OpenAI 的 GPT-5.5 每百万输入 Token 的费用约为 5 美元，每百万输出 Token 的费用为 30 美元。而 DeepSeek 开源权重的 V4-Pro 模型运行同等任务的费用仅为约 0.44 美元和 0.87 美元——其更轻量化的 Flash 版价格更是低至 0.14 美元和 0.28 美元左右，这算下来在输出上比前者便宜了大约 30 倍，在最便宜的版本上则便宜了 100 多倍。
另一款中国开源模型，智谱 AI 的 GLM-5.2，定价为 1.40 美元 /4.40 美元——依然比美国的旗舰模型便宜数倍。
而且这些中国模型的输出质量并不差。在标准的 SWE-bench 编程测试中，其中几款模型与西方顶尖模型的差距在 1 分以内。在一次包含 18 个真实编程任务的实操测试中，GLM-5.2 完成任务的成本约为 2.74 美元，而 GPT-5.5 则需要 16.10 美元，成本仅为后者的六分之一左右。
从软件到硬件的本土闭环：麦格理圈定中国 AI 芯片新版图
美国此前曾试图通过限制英伟达高端 GPU 对华出口来卡住中国 AI 的脖子，但这一举措反而加速了中国本土 AI 芯片供应链的成型。麦格理在近期的一份报告中也指出，中国多年来一直致力于打造自己的半导体产业，而现在正是买入的时机。
麦格理分析师在报告中表示：" 考虑到 AI、中国国内大语言模型参与者以及词元经济的发展，我们认为投资中国 AI 芯片厂商的最佳时机已经到来。该机构还提到，" 中国政府对国内 AI 芯片企业的支持，提升了国内龙头企业的增长可见度。"
目前，尽管美国政府开始允许向中国出售部分较为不先进的英伟达芯片，但中国购买这些芯片的意愿正日益减弱。
麦格理在报告中首次对五家相关中国 AI 芯片企业进行了评级。其最青睐的标的之一是寒武纪——给予了其 " 跑赢大盘 " 评级。麦格理分析师们表示：" 我们认为，寒武纪已将其核心客户群体从政府智能计算集群转向了国内领先的云服务提供商和大语言模型开发者。这些客户提供了更均衡的销售组合、健康的利润率和稳健的现金流。"
麦格理给出的寒武纪目标价为 2060 元，这比周一的收盘价高出 50% 以上。
在中国香港上市的 AI 芯片股中，麦格理更看好壁仞科技，并给出了 140 港元的目标价，这比周一的收盘价高出一倍多。该机构分析师们表示：" 我们看好壁仞科技偏向高算力、芯片互连和大规模计算集群的通用图形处理器（GPGPU）产品组合。此外，该公司对国内供应链的专注可能很快会开花结果，从而助力其新产品的发布。"
其他受青睐的公司还包括在香港上市的天数智芯，还有在 A 股上市的沐曦股份。
麦格理在该群体中相对不怎么看好的股票是海光信息，原因是担心其市场份额流失。麦格理分析师表示：" 海光信息在中国 CPU 和 AI 芯片领域占据有利位置，但我们将其很大一部分成功归功于 AMD 的技术转让，且我们认为 AI 智能体的发展带给该板块的上涨空间有限。" 他们对海光的评级为 " 跑输大盘 "。
无论如何，在这场中美 AI 竞赛的下半场，竞争似乎正在从 " 参数规模的盲目堆砌 " 悄然转向 " 每单位算力成本的极致压榨 "。美国 AI 巨头正被自身高昂的资本开支与低效的 Token 消耗拖入泥潭；而中国 AI 凭借开源红利、无竞争压力的性价比优势以及本土芯片供应链的闭环，正在全球商业应用层展现出惊人的能力。
正如一些行业分析师所言，这场 " 效率对决 " 的战役，或许可能成为全球 AI 产业主导权易手的开端。
