对此，前国际金融协会 ( IIF ) 首席经济学家、现任布鲁金斯学会高级研究员 Robin J.Brooks 在周末发布的最新报告中再度指出，当前市场对美联储未来政策的定价存在严重错误，由鹰派预期支撑的强势美元和高实际利率不可持续。
许多人事先可能会认为——随着油价迅速回归战前水平——其他市场也会恢复到战前的状态，但眼下的实际情况却完全不是这样。在最新文章中，Brooks 系统地考察了各个市场，以一探美伊战事前后究竟有什么不同。
先来看利率定价，当战争爆发后的头几周油价飙升时，市场预期从美联储降息转向了加息。按理说，随着油价近期回落，这种预期本应逆转，但事实并非全然如此，市场仍坚持了部分加息定价，这隐含地假设了美联储反应函数的鹰派转变，意味着目前来看，战后的均衡状态由强势美元、高实际利率和通缩交易 ( 详见此前报道 ) 组成。
在 Brooks 看来，这一切都是错误的。市场在没有充分理由的情况下，强行给美联储套上鹰派叙事。
Brooks 指出，事实上，沃什上周作为美联储主席的第二次公开露面，听起来就颇具鸽派色彩，而且从一开始，市场对美联储转向鹰派的执念就缺乏实质依据。Brooks 认为，归根结底，点阵图中的鹰派转向可能是 FOMC 中某些成员试图将沃什逼入加息的死胡同，并使其与白宫关系紧张。如果属实，这一策略不会得逞。油价下跌将在未来数月拉低通胀。鹰派美联储的论调将无法经受住这一考验。
这意味着市场定价存在偏差，因此 Brooks 也重点分析了这种定价偏差最显著的领域。
左上角的图表将油价与联邦基金期货定价的 2026 年底美联储政策利率 ( 蓝线，右轴坐标 ) 进行了对比。尽管油价已回到战前水平，但市场定价的加息幅度比过去三个月中的任何时候都要多。中上方的图表显示了市场对美联储定价的这一转变如何拉高了 2 年期实际收益率，而右上方的图表则显示 2 年期盈亏平衡通胀率正随油价一同下跌。
可能有人会说，盈亏平衡通胀率的下跌只是因为沃什在 6 月 17 日表现得鹰派，但 Brooks 认为这种说法不对——盈亏平衡通胀率的下跌比 6 月 17 日的 FOMC 会议早了几个星期，因此这首先是受到了和平协议和油价回落的影响。
最下排的三张图表则分析了这对市场意味着什么。如左下图所示，美元出现走强——鉴于市场已定价美联储转向鹰派，这并不令人意外；标普 500 指数也上涨了——这从货币政策角度来说出人意料，但 Brooks 认为这主要是由于市场对人工智能的热潮所致；右下图则显示了美联储转向鹰派如何压制了金价。
Brooks 指出，" 我的核心观点是：市场对美联储加息的定价是错误的。如果我的判断正确，市场将立即受到影响——加息预期将被市场消化，实际利率将下降，盈亏平衡通胀率将上升。美元将走弱，黄金价格最终将重拾涨势。标普 500 指数也应会因此获得提振。"
在 Brooks 看来，眼下定价偏差最严重的当属美元——当前市场上的美元多头头寸已非常拥挤。Brooks 认为，7 月 14 日即将公布的最新 CPI 数据将是一个关键的催化剂。该数据大概率将证实油价下跌对通胀的显著拉低作用，届时，这场由市场 " 强行套给美联储 " 的鹰派叙事或将轰然倒塌。
