2026 年 6 月 29 日，宜宾五粮液股份有限公司（000858.SZ，下称 " 五粮液 "）的股价在盘中一度下探至 71.75 元 / 股，创出七年新低。
这是五粮液股价自 2019 年 6 月以来的最低值，相比 2026 年初 115 元 / 股的股价，五粮液的市值已经蒸发了 37%，约 1611 亿元。Wind 数据显示，按照 7 月 3 日 73.21 元 / 股的收盘股价，五粮液目前的市值为 2842 亿元。
对四川省内市值最大的白酒企业五粮液而言，其 2026 上半年并不平静，前任董事长曾从钦于 2026 年 2 月底，在任上涉嫌违纪违法被调查。
2026 年 6 月 26 日，五粮液召开年度股东大会，先是免去曾从钦的董事职务，再选举邓敏为五粮液新任董事，紧接着在随后召开的五粮液第七届第 7 次董事会上，邓敏被选为五粮液第七届董事长。
当天，经济观察报记者以股东身份参加五粮液年度股东大会，见到新任董事长邓敏。
谁在抛售五粮液？
经济观察报记者梳理五粮液的上半年股东数据发现，除了第一大股东宜宾发展控股集团有限公司（持股 34.43%）和第二大股东四川省宜宾五粮液集团有限公司（持股 20.65%）保持持股量不变之外，不少机构股东在减持五粮液。
持续大幅减持五粮液的三类核心机构，集中在二季度离场。Wind 数据显示，北向资金以香港中央结算有限公司（五粮液第四大股东）为例，是五粮液外资抛售主力，一季度末香港中央结算有限公司持有五粮液 8157.64 万股，截至 5 月 11 日，该机构持股已经降至 7079.22 万股，减持幅度 13.22%。
此外，以第三大股东中国证券金融股份有限公司为例（下称 " 证金公司 "），一季度末证金公司持股为 8716.44 万股，截至 5 月 11 日，证金公司持股降至 7604.47 万股，减持了 1111.97 万股，减持幅度为 12.76%。
明星白酒基金也集体减仓五粮液。Wind 数据显示，一季度末，鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金持股为 2616.0 万股，截至 5 月 11 日，持股数量为 2556.49 万股，减持数量为 59.5 万股。
新董事长邓敏称要坚守 " 长期主义 "
股价持续下跌，对于五粮液新董事长邓敏而言，是需要面对的新挑战。
邓敏是一位 70 后董事长。五粮液官方给出的简历显示：
邓敏，男，汉族，1970 年 11 月生，1991 年 7 月参加工作，1995 年 12 月加入中国共产党，四川合江人，研究生学历，高级工程师，高级职业经理。历任宜宾丝丽雅集团有限公司党委书记、董事长，宜宾丝丽雅股份有限公司董事长，宜宾天原集团股份有限公司（002386.SZ）党委书记、董事长，宜宾发展控股集团有限公司党委副书记、董事、总经理；现任四川省宜宾五粮液集团有限公司党委书记、董事长，五粮液党委书记、董事长。
股东大会开始之前，邓敏延续了五粮液一贯的传统：铺上红地毯，高管站立在门口欢迎股东，有乐队奏乐欢迎全国各地前来参会的股东。
邓敏在五粮液 2026 年度股东大会上做了发言，这是五粮液新任董事长第一次面对媒体和股东。
邓敏表示，当前，白酒行业仍处于深度调整阶段，但五粮液面临的结构性战略机遇始终大于挑战。这一判断源自 " 两个始终没有改变 "：一是白酒消费的底层逻辑和价值属性始终没有改变。白酒行业的深度调整是周期性的、结构性的。既是淬炼企业韧性、苦练企业内功的考验，更是优化行业格局、催化创新变革的契机。对优势产区、优势企业、优势品牌而言，面临的结构性战略机遇始终是大于挑战。
二是五粮液长期价值成长的根基始终没有改变。作为中国白酒行业头部优势企业，公司整体经营韧性强大、抗风险能力可控，具备更早、更快穿越周期的优势和能力。
邓敏表示，五粮液将秉持长期主义，深耕精细管理，以高质量发展共创多方共赢新格局。
总经理华涛提出 " 守正创新 "
股东大会的最后一个环节是五粮液高管与股东之间的交流互动。
五粮液 2026 年度股东大会来了 496 名股东，所持股份数为 21.42 亿股，占公司总股本 38.82 亿股的 55.19%。
在股东交流环节，有一位股东现场提问：" 白酒行业近几年经历了比较大的调整，公司管理层如何看待当前白酒行业以及它处于什么样的一个周期？公司未来如何应对，以及穿越本轮周期？"
五粮液总经理华涛回答称，本轮白酒行业调整是一种系统性重塑，不同于前几次的调整，必须要坚持长期主义、系统性思考，才能够穿越周期。
华涛表示：" 我们要穿越这个周期和行业的困难期、调整期、下滑期，关键还是‘守正创新’这四个字。"
股东会现场之外，深交所互动易平台，投资者在线上的提问比现场股东要尖锐得多。
6 月 29 日，有投资者提问：" 公司财务报表大幅修改，目前是否已经有股民起诉？是否立案？"7 月 1 日，还有投资者提问：" 公司股票最近天天创新低，有不少股东提问关心公司回购情况，能准确地来说回购数量吗？"
截至记者发稿，五粮液只回复了第二个问题：" 尊敬的投资者，公司严格按照法律法规要求，在达到规定披露的时间节点或条件时，及时披露回购进展公告。"
在白酒行业深度调整阶段，70 后董事长邓敏能否引领五粮液穿越周期，尚需时间来证明。
