美国商品贸易逆差在 7 月大幅走阔，主要受资本品进口激增驱动，超出经济学家预期。分析人士认为，这一数据将对三季度 GDP 形成拖累，但背后折射的是企业对人工智能相关设备的强劲需求，而非经济基本面的走弱。
美国商务部周四公布数据显示，7 月商品贸易逆差较上月扩大 17.2%，至 1188 亿美元，为 2025 年 3 月以来最高水平，超出彭博调查中所有经济学家的预测。该数据未经通胀调整。
逆差扩大主要由进口端驱动。7 月商品进口增长 3.7%，其中资本品类别——涵盖计算机及配件、半导体和电信设备——录得自 1993 年以来最大单月增幅。与此同时，美国商品出口下滑 2.9%，进一步拉大缺口。
Nationwide 首席经济学家 Kathy Bostjancic 在一份研报中指出，" 虽然超预期扩大的贸易逆差将拖累三季度 GDP 增长，但这反映的是市场对人工智能产品的强劲需求，而非美国经济的疲软。"
资本品进口三十年最大涨幅
7 月进口数据中最为突出的是资本品的异常表现。该品类涵盖与人工智能基础设施密切相关的计算机及配件、半导体和电信设备，月度增幅创下 1993 年以来最高纪录。
这与近期企业在人工智能领域的持续投入密切相关。数据显示，在关税政策变动和供应链扰动的背景下，美国企业一方面主动囤积相关设备和材料以对冲风险，另一方面与人工智能相关的设备进口需求依然保持健康态势。
消费品进口 7 月仅小幅上升，其他类别进口则有所回落，表明此轮进口扩张具有明显的结构性特征，集中于资本与技术领域，而非需求端的全面扩张。
工业原材料类进出口下滑
与上月形成对比，7 月工业原材料类进出口——原油及石油产品统计于此——均出现下滑。
这一类别此前曾因伊朗战争推动全球对美国石油产品需求上升而出现波动，同时非货币黄金进出口的起伏也在过去一年中多次引发该类别的大幅摆动。
7 月工业原材料进出口双双下滑，意味着能源贸易对整体逆差的支撑减弱，本月逆差扩大的主要贡献来源已切换至资本品。
GDP 测算面临下行压力
本次贸易及库存数据将直接影响政府对三季度国内生产总值的初步估算，该数据预计于 10 月公布。
在最新商品贸易报告发布前，亚特兰大联储 GDPNow 模型已预测净出口将拖累 GDP 增长 0.14 个百分点。相比之下，二季度净出口对 GDP 的拖累幅度高达 1.14 个百分点。7 月逆差的超预期扩大，意味着三季度 GDP 所受的贸易拖累压力可能有所上升。
零售库存数据方面，7 月增加 0.7%，批发商库存继续补充。库存的持续积累对 GDP 核算具有正向贡献，可在一定程度上对冲贸易逆差扩大带来的拖累效应。
涵盖服务贸易差额及经通胀调整的商品贸易数据的更完整 7 月贸易报告将于 9 月 3 日发布。
周四同步公布的另一项数据显示，上周首次申请失业救济人数小幅下降至 20.3 万，处于历史低位。这一数据表明，尽管贸易层面存在波动，美国劳动力市场目前仍保持稳健。
