今日（8 月 10 日），宇树科技开启科创板申购。其本次发行价格最终敲定 150.80 元 / 股，对应发行总市值约 609.93 亿元，预计募集资金总额 60.99 亿元，单签（500 股）需缴款 7.54 万元，创下今年以来科创板第二大 IPO 募资规模，仅次于此前的长鑫科技。
作为具身智能赛道的标杆企业，宇树科技此次 IPO 承载了市场对人形机器人产业化的想象：一边是四足机器人全球市占率稳居第一、人形机器人出货量跻身全球前列，以及全球少数在该赛道实现量产并盈利的稀缺标的；另一边是 219.23 倍的发行市盈率、超募 45% 的市场热度，以及赛道商业化落地尚处早期阶段的现状。
在科创板新股 " 零破发 "、大肉签频出的当下，这只即将成为 " 人形机器人第一股 " 的申购价值与上市空间，成为市场关注的重点。
中一签能赚多少钱？
根据宇树科技的发行公告，本次公开发行股份总量为 4044.64 万股，发行价格确定为 150.80 元 / 股，按此计算，本次发行预计募集资金总额 60.99 亿元，扣除约 1.82 亿元发行费用后，预计募集资金净额约 59.17 亿元。
本次 IPO 的战略配售名单显示，最终 8 家战略投资者合计获配金额达 12.20 亿元。涵盖了国家级长期资金、AI 头部企业、产业龙头资本等。
全国社会保障基金理事会旗下的六零一、五零二、一零九组合确已共同参与宇树科技 IPO 战略配售。产业资本方面，中国石油集团昆仑资本有限公司、南方电网产融控股集团有限公司、天翼资本控股有限公司三家国企背景产业资本均获配，限售期 12 个月。此外，腾讯科技通过上海启善投资有限公司参与战配。
最具产业想象空间的，是 AI 大模型企业深度求索的现身。其获配 93.34 万股，占比 2.31%，获配金额 1.41 亿元，限售期长达 36 个月，是所有战配对象中锁定期最长的主体之一。公开信息显示，目前双方已在 AGI 通用人工智能、高性能通用机器人、AI 大模型三大领域达成深度战略合作。
值得注意的是，宇树科技此前招股书披露的计划募资额为 42.02 亿元，最终发行价对应的募资规模较原计划超出约 18.97 亿元，超募比例达到 45.15%。从发行规模来看，60.99 亿元的募资总额使宇树科技成为 2026 年以来科创板第二大 IPO，仅次于此前募资超 500 亿元的长鑫科技。
发行结构方面，本次发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式。其中，网下初始发行数量占扣除最终战略配售数量后发行数量 808.93 万股的 80%；网上初始发行数量占扣除最终战略配售数量后发行数量的 20%，预估中签率仅为万分之二到万分之三，中一签需缴款约 7.54 万元。
申购规则上，本次网上申购时间为 8 月 10 日，单一证券账户申购上限为 6000 股，顶格申购需配沪市市值 6 万元。中签结果将于 8 月 12 日公布。
从估值水平来看，本次发行价格 150.80 元 / 股对应的发行市盈率为 219.23 倍，高于行业平均市盈率 38.56 倍。
其主承销商中信证券预计，宇树科技 6-12 个月预估市值为 506 亿元至 559 亿元，对应约 20 倍市销率与 80 倍市盈率。与之不同的是，建银国际预测较为乐观，其预计宇树科技上市后市值或达 1090 亿元，对应目标市销率 32 倍，若以此为目标，上市首日上涨 79%，由此计算，单签盈利 5.9 万元。
数据显示，2026 年以来 A 股新股上市首日平均涨幅高达 276.04%，若以此测算，中一签宇树科技账面盈利有望突破 20 万元；若对标年内科创板新股首日 466.61% 的平均涨幅，单签盈利可达 35.18 万元。
《科创板日报》记者注意到，在乐观情况下，若宇树科技首日涨幅达到今年科创板平均的 400% 以上，达 500% 的情形下，对应市值将高达 3659 亿元，单签盈利 37.7 万元，可排进今年 A 股肉签榜第二，仅次于联讯仪器的 38.9 万元。
" 人形机器人第一股 " 诞生在即 成色几何？
撕掉 " 概念标签 "，宇树科技的基本面究竟成色几何？
其招股书显示，该公司是目前国内少数已实现人形机器人量产出货、且整体实现盈利的机器人企业。第三方机构 Omdia 统计数据显示，2025 年公司人形机器人出货超 5500 台，对应全球市占率约 32.4%；四足机器人业务已连续多年位居全球市场份额第一，累计销量超 3.3 万台。
业绩方面，2023 年至 2025 年，宇树科技营业收入分别为 1.59 亿元、3.93 亿元、16.99 亿元，两年复合增长率高达 226.78%；归母净利润分别为 -1115 万元、9547 万元、2.78 亿元，实现扭亏为盈。同期，其综合毛利率自 44.75% 逐期升至 60.44%。
产品结构上，该公司收入重心已完成切换。2023 年，四足机器人贡献 75.78% 的营收，人形机器人占比仅 1.88%；到 2025 年，人形机器人营收占比提升至 51.78%，占比首次超过四足机器人，后者营收占比回落至 41.62%，剩余收入来自关节模组等零部件业务。
硬件层面，宇树科技高性能通用机器人产品实行全栈自研模式，研发内容覆盖了本体结构、关节模组、能源系统、计算平台、灵巧手、运动控制系统、感知系统等所有物理结构及各项核心部组件。机器人激光雷达等多项全自研核心技术已实现商业化，并应用于高性能通用人形机器人、四足机器人等产品。
从募投项目来看，宇树科技本次 IPO 募投项目包括智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目和智能机器人制造基地建设项目。沿 " 大脑 - 小脑 - 本体 " 技术路径进行产品优化和产能提升。
招股书显示，宇树科技 2025 年人形 / 四足机器人产销率已达 91.24%/88.49%。本次 IPO 募投项目中，制造基地拟形成年产 7.50 万台人形及 11.50 万台四足机器人的设计产能。
智能机器人模型研发项目围绕具身智能核心模块 " 大脑 "" 小脑 " 相关技术进行投入，提高机器人泛化能力、复杂指令理解及执行能力以及操作精准性和灵活性；机器人本体研发项目则巩固公司在高性能通用机器人产品的本体性能优势和价格优势。
王兴兴称 " 具身智能现类似家用电脑起步阶段 "
宇树科技此番获得高估值定价与市场高热度，底层逻辑正锚定着整个人形机器人赛道长期向好的产业发展预期。
在近日举行的 IPO 网上投资者交流会上，面对 " 未来业绩能否支撑当前估值 " 的提问，宇树科技董事长兼首席技术官王兴兴将估值逻辑落脚于人形与四足机器人赛道的广阔市场空间与长期应用前景。
王兴兴表示，中短期内，人形机器人主要集中应用于科学研究、教育教学、文化表演等领域；中长期内，人形机器人的目标将是走进工厂车间、千家万户，为工业、家庭及社会场景提供相关服务。
高工机器人产业研究院数据印证了这一增长潜力：2025 年全球人形机器人出货量约 1.8 万台，对应市场规模约 120 亿元；预计到 2030 年，全球出货量将突破 100 万台，整体市场规模攀升至 3000 亿元以上，五年复合年增长率超 120%。
聚焦国内，工业和信息化部 7 月 20 日发布数据显示，上半年，我国一批具有国际竞争优势的产业加快壮大。 智能机器人领域，我国研发的四足机器人占全球销量份额接近 70%，人形机器人整机产品达 400 余款、超全球半数。
多名业内人士在接受《科创板日报》记者采访时表示，2026 年是人形机器人 " 规模化交付元年 " 或 " 场景验证元年 "。但量产不等于放量，行业当前核心矛盾在于工业场景的确定性产出需求，与机器人泛化能力不足之间的落差。成本端，核心零部件国产化率提升推动本体价格下探至万元级；场景端，3D 岗位（危险、肮脏、枯燥）仍是主战场，家庭服务场景尚需三年以上时间验证。
对于行业所处的发展阶段，王兴兴在近日举行的 IPO 路演中给出判断：当下具身智能行业整体仍处在发展早期，类似于早年家用电脑的起步阶段，设备适配陌生环境的泛化能力仍需要全行业从业者携手共同提升。公司将积极探索人形机器人、四足机器人、机甲等更多的产品形态和型号。
