6 月 22 日，A 股小金属概念板块放量走强。东方财富 Choice 数据显示，截至收盘，小金属概念板块指数报 5024.52 点，涨幅达 4%，成交 2160.03 亿元，换手率 3.34%。同花顺行情中心数据显示，小金属行业板块（881170）指数报 11356.23 点，涨幅达 6.64%，成交 986.81 亿元，资金净流入 3.97 亿元。
个股层面掀起涨停潮。东方财富 Choice 数据显示，科恒股份涨 14.32%，锌业股份、驰宏锌锗、五矿发展、博云新材均录得 10% 以上涨停。同花顺数据显示，中钨高新、金钼股份、厦门钨业、东方钽业、云南锗业均涨停收盘。
实际上，板块行情早在数日前就已启动。6 月 15 日，国务院令第 839 号《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，将稀土、钨、锂、钴、镓、锗、锡、铟等 36 种关键矿产正式列入国家级战略性矿产资源目录。这些长期被视为 " 工业味精 " 的小金属，凭借 " 算力重估 " 的新故事，一举成为了资本竞逐的焦点。
锡钽铟半年暴涨，钨价全年涨超 200%
小金属的价格涨势，早已为这轮行情埋下了伏笔。
锡、钽、铟是三种与 AI 算力基建绑定最深的稀有小金属，如今，走出一轮罕见的同步大涨行情。多方市场统计数据显示，锡价自 2025 年 11 月约 30 万元 / 吨上涨至当前约 40 万元 / 吨，半年累计涨幅达 40%；钽锭价格较去年末涨幅高达 158%，为三者中弹性最强品种；铟价从年初至 6 月中旬涨幅约 60%。6 月 18 日，SMM 数据显示 99.95% 钽锭市场成交均价已达 6650 元 / 千克。
钨价的走势更具戏剧性。2025 年全年，国内白钨精矿（65%WO?）价格自 14.2 万元 / 吨升至年底 45.6 万元 / 吨，全年涨幅达 221%。进入 2026 年，钨价在 3 月一度突破 100 万元 / 吨后大幅回落，5 月下探至 40.6 万元 / 吨年内低点。近期章源钨业 6 月下半月 55% 黑钨精矿长单报价上调至 52 万元 / 标吨，显示钨价企稳回升。据华源证券统计，2026 年以来黑钨精矿价格涨幅一度达 47.15%。
钼年内同样表现强势。受 AI 芯片 " 以钼代钨 " 趋势驱动，钼精矿价格从年初的 3895 元 / 吨度一路上涨，据 SMM 数据，6 月 18 日 45% 钼精矿均价报 5165 元 / 吨度，年内累计涨幅约 32%。中信建投证券判断，钨的中长期战略地位和短缺状态不变。
从更宏观的视角看，Wind 数据显示，截至 2026 年 6 月 22 日，中证稀有金属主题指数年内涨超 30%，2025 年至今最大涨幅达 149%。2026 年一季度，小金属板块上市公司营业收入整体同比增长 39.93%，归母净利润同比增长 93.45%。
AI 算力与战略安全驱动结构性增长
AI 算力是小金属价格上涨的第一引擎。
锡、钽、铟、钨、锗、锆、钼作为 AI 服务器、高速光模块等核心原料，被称作 " 算力金属 "。AI 服务器 MLCC 用量为传统服务器的 8 至 12 倍，氧化钇、氧化镝等作为关键掺杂材料需求激增。
国信证券研报指出，锗供给高度依赖中国，AI 驱动光纤需求爆发带动其需求年复合增速达 15% 以上，供需错配显著；钼市场处于供需紧平衡状态，2026 至 2028 年供给年复合增速仅 1.2%，远低于需求增速。金瑞期货测算，2026 年全球 AI 相关锡需求达 1.2 万至 1.5 万吨，增量几乎全由 AI 驱动。
《人民日报》刊发每周经济评论《从 " 算力金属 " 看传统产业新机遇》指出，在人工智能技术奔涌向前的背景下，锡、铜、铟、锗等有色金属已从传统工业原料，蜕变为数字经济与智能产业的核心材料。
而供给端的刚性约束，则成为小金属价格不断上涨的底层逻辑。
据了解，稀散小金属几乎全部为伴生矿，没有独立矿山，扩产周期长达 2 至 10 年，短期供给弹性极低。刚果（金）钽矿塌方、缅甸锡矿复产不及预期、印尼收紧出口配额，全球库存处十年低位。据 Omdia、Yole 数据，2026 年全球磷化铟衬底需求将从 2025 年的 200 万至 210 万片提升至 260 万至 300 万片，而有效产能仅从 60 万至 70 万片提升至约 75 万片，缺口仍超 70%。
而在我国，稀土、钨、锑、钼、铟等已纳入出口许可证严格管理。2026 年 3 月 25 日，五矿商会举办稀土和稀有金属出口政策及形势说明会，明确国家有关部门加强了针对日本的两用物项出口管理。
小金属迎来估值重构机遇
随着新质生产力发展及算力资本周期来临，小金属需求逻辑已从传统的工业周期驱动转向结构性增长驱动。多家券商对小金属板块给予积极关注。
国金证券认为，小金属本轮强势不是传统商品周期复刻，而是 " 供给高度集中＋资源权属收紧＋AI/ 军工需求结构性抬升 " 三重叠加。中信建投证券则认为，钨、锗、镓、锑受出口管制与开采总量控制约束，作为战略金属，具备供给刚性与地理高集中度特征，价格中枢与权益估值正迎来系统性上移。
而具体到近期涨幅居前的企业，普遍具备 " 资源型 " 或 " 算力金属 " 属性。其中，上游矿企拥有自有矿源、具备资源壁垒，直接受益于矿产价格上涨，毛利率最高、利润弹性最大。而像云南锗业、锡业股份、东方钽业等企业，则是与 AI 算力绑定最深、需求刚性最强的类型。
中信证券指出，2026 年稀有金属板块估值仍处历史中低位，流动性缓和、供给扰动频发、下游高景气延续，锂、稀土、战略稀有金属配置价值凸显。该机构推荐具备部分 AI 敞口的算力金属，如锡、铜及部分 AI 小金属（钨）。
不过，券商研报指出，小金属板块的风险同样不容忽视，首先，板块短期涨幅已大，估值包含较多乐观预期。中证稀有金属主题指数 2025 年至今最大涨幅达 149%。驰宏锌锗、云南锗业、中钨高新等多股涨停，短期交易热度偏高。
而从产业端来看，中下游成本挤压严重。在这轮上游矿企的 " 狂欢 " 背后，是封测、PCB 及光模块厂商面临的严峻成本挤压与 " 断货 " 危机。产业链利润分配失衡可能引发下游需求的反向抑制。此外，出口管制可能引发贸易摩擦，海外供应链重构的不确定性同样需要关注。
（责任编辑：董映颉 HO013）
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