文 | 节点财经，作者 | 郭静
据 The Information 报道，DeepSeek 已完成首轮外部融资，募资总额超 500 亿元人民币（约 74 亿美元），估值达到 500 亿美元。如果消息属实，这将是国产大模型乃至整个中国 AI 行业迄今为止最大的一笔单轮融资。
互联网、制造业、老牌资本、国家队，一样不缺——梁文锋亲自坐庄，个人出资 200 亿元，占比约 40%。外部投资方中，腾讯出资 100 亿元，宁德时代 50 亿元，网易 30 亿元，京东 30 亿元，IDG Capital 30 亿元，国家人工智能产业投资基金出资 10 亿元。
不过，这轮融资最值得关注的不是金额，而是交易结构。
梁文锋为了保持研发的独立性，继续贯彻开源精神，对外部资本设置了三道门槛：
第一，绝对控制权。腾讯、宁德时代等外部投资方的资金不直接注入 DeepSeek 主体，而是注入由梁文锋管理的有限合伙企业。外部股东不享有投票权。
第二，五年超长锁定期。外部投资方的股权锁定五年，期间不得转让。这一条直接过滤掉了追求短期套现的资金，只要长线钱。
第三，倒查 LP 身份。梁文锋团队要求严格核查所有出资基金背后有限合伙人的真实身份，规避股权最终流入不明主体。
不过有一个例外：国家大基金不在上述结构内，而是直接投资 DeepSeek 本体，保留投票权，且不受五年锁定期约束。钱可以进来，但方向盘不让出去。
在全球 AI 公司中，即便是 OpenAI 和 Anthropic，也已经在不同程度上被资本和商业化节奏牵引。梁文锋显然不想走同一条路。
DeepSeek 此前一直依靠母公司幻方量化的自有资金运转，以纯粹的科研实验室定位著称。在 2025 年全球扬名之时就多次拒绝外部投资人，选择在这个时间点开放外部融资，主要出于两个原因。
一是算力紧缺，加快研发需高昂资金持续投入。
DeepSeek 最新招聘信息显示，公司正在大规模招聘 IDC 设计规划工程师，参与兆瓦级别的园区和机房建设。预计 500 亿元中的相当一部分，将直接转化为算力基础设施。今年 4 月发布 DeepSeek-V4 预览版后，网传消息计划近期推出 V4.1，将全面适配 MCP，走向多模态输入。
二是防止人才流失。
过去一年，市场上流传着大量关于 DeepSeek 人才流失的传言——被高薪挖角，核心研究员陆续离开，比如，R1 核心作者郭达雅加入字节、罗福莉加入小米担任小米 Mimo 实验室负责人。虽然从公开信息看 DeepSeek 人才流失率其实并不高，但离开的核心研究员到竞品挑大梁，对 DeepSeek 并不是利好。可以推测，此次融资也是梁文锋给员工手里的期权定价，以更好留住人才。
作为一级市场估值，500 亿美元已经是中国大模型创业公司中最高的。还没上市的月之暗面估值达到了 300 亿美元，阶跃星辰投后估值约为 50 亿至 60 亿美元。截至 6 月 16 日，已经上市的智谱港股市值约 6500 亿港元，MiniMax 约 1300 亿港元。
过去市场看 DeepSeek，重点是低成本、开源、极致工程效率和带领中国 AI 突围的关键力量。现在市场开始给它叠加另一层价值：国家级 AI 基础设施、产业智能化入口。
当然外界环境也在改变，智谱、月之暗面乃至小米都在开源大模型领域获得了更多的影响力，DeepSeek 不再是中国 AI 叙事里的唯一旗帜。
DeepSeek 这轮传闻，真正讲的不是一家公司融了多少钱，而是在面临更严峻竞争的境况下，如何讲好新的估值逻辑——能否用技术打开估值，战略资产托住估值，最后的商业兑现则决定能不能站住脚。
