宏观
高盛：欧元区通胀动能增加，但尚在可控范围
整体通胀率预计在 2026 年第四季度达到 3.4% 的峰值，超过欧洲央行（ECB）官方预测的 3.1%，并与此前设定的 " 不利情景 " 一致；核心通胀率预计在 2027 年第二季度达到 2.7%，高于 ECB 预测的不利情景值（2.3%）。
在受监管价格调整的推动下，能源通胀预计在 2026 年第二季度达到 12% 的峰值（高于此前预测的 9.5%）。预计布伦特原油将触及 90 美元 / 桶（2026 年第四季度），TTF 天然气升至 40 欧元 / 兆瓦时，且柴油 / 汽油价差将超过 2022 年的高点。
霍尔木兹海峡的封锁或中间商品价格的加速传导，可能会使通胀突破基准线；而相对平稳的工资增长（同比 2.5-3%）则有助于限制二轮效应的发生。
基于调查的模型（结合 PMI 与欧盟委员会调查）预测，核心通胀可能在 2027 年第四季度触及 3.2% 的峰值，远高于基准预测，预示着通胀可能出现超调。
全球央行
法国东方汇理银行（CACIB）：受 AI 热潮与通胀推动 韩国央行预计将于三季度加息
韩国央行预计在 7 月将政策利率上调 25 个基点（目标是到 2026 年四季度达到 3.0%）。韩国消费者物价指数（CPI）同比涨幅突破 3%（2026 年预测值已上调至 2.9%），货币政策委员会已明确将 " 物价稳定 " 作为首要目标，释放了强烈的鹰派信号。
得益于 AI 需求爆发和半导体出口同比 40.5% 的增长（三星 /SK 海力士投资额超 10 万亿韩元），2026 年 GDP 增速预测从 2.1% 上调至 2.6%。经常项目顺差占 GDP 比重预计将达到 12.0%（远高于此前预测的 5.9%）。
韩国 60% 的石脑油进口依赖中东。供应中断推高了塑料、油漆和合成纤维的价格。随着伊朗冲突局势的波动，这可能引发二轮通胀，并冲击建筑及消费品行业。
由于能源进口依赖度极高（93-94%）、韩元兑美元汇率波动以及家庭债务担忧，CPI 涨幅可能维持在 3% 附近（远高于 2% 的目标）。这迫使韩国央行的关注点从刺激增长全面转向抑制通胀。
产业
摩根士丹利：五大云巨头 2027 年资本支出或达 1.16 万亿美元
AI 相关资本支出的增长速度远超预期。该行最新预计，五大超大规模云服务商（hyperscalers）2026 年资本支出将达到约 8000 亿美元，2027 年进一步升至 1.16 万亿美元，远高于此前预测的 4500 亿美元。
算力需求也在快速爆发。OpenRouter 数据显示，自今年 1 月初以来，全球每周 Token 使用量已从约 6 万亿增至 28 万亿，增幅约 350%。
今年以来 AI 相关公开融资规模已超过 2000 亿美元，融资渠道从传统投资级美元债，扩展至欧元、英镑等市场，发行主体也从科技巨头扩大至数据中心 REITs 及 "Neocloud" 云服务商。
GPU 融资正从股权融资转向信贷市场，包括银团贷款、资产支持融资（ABF）及 ABS 结构。与此同时，AI 建设也开始面临电力、设备、劳动力及审批等瓶颈。
大摩估计，数据中心开发商当前面临约 55 吉瓦的电力缺口。
高盛：非硬件 AI 投资未来数年有望突破 1 万亿美元
全球非硬件 AI 投资（包括数据基础设施、软件、组织资本）规模未来数年有望突破 1 万亿美元。其中，美国每年的劳动力重新分配成本达 1530 亿美元，组织资本投入达 400 亿美元。这些投入正成为提升生产力及巩固 " 超级巨头 " 企业统治地位的核心驱动力。
在 AI 集成的推动下，无形资产投资目前已占美英总资本的 50% 以上，在 G10 国家中占比也达到 48%。组织资本、软件及数据库是主要增长引擎，且随着 AI 智能体的普及，这一趋势正在加速。
企业落地 AI 的平均成本为每名员工 8.4 万美元。这意味着每年约有 900 亿美元的劳动力重组成本（未来 10 年内约 6 – 7% 的劳动力将被置换），这是进行成本结构分析时的关键指标。
亚特兰大联储调查预计，到 2026 年，非硬件 AI 支出将达 2800 亿美元（相比之下，硬件支出将飙升至 7000 亿美元）。这信号表明，专利、软件等无形资本的增长已成为科技估值和政策转型的核心。
高盛：AI 降低了网络攻击者的成本
2025 年，单起与 AI 相关的网络攻击事件损失达 10 亿美元。美国网络安全总成本已达 3000 亿美元（占 GDP 的 1%），其中包括 530 亿美元的直接损失、1630 亿美元的响应与恢复成本，以及 910 亿美元的网安支出。
AI 将攻击者的成本降低了 50% 以上（单次攻击可节省 19 万至 22.5 万美元），并使自动化漏洞利用的成功率达到 70%（如 Anthropic 的 Mythos 模型）。2025 年，攻击者的渗透突破时间已从 2021 年的 98 分钟缩短至 29 分钟。
FBI 的数据严重低估了实际成本（官方统计平均每起攻击损失 20 万美元，而 AI 相关攻击的真实成本为 40 万美元）。2025 年有超过 100 万起未上报的攻击事件，加上自 2020 年以来激增 40% 的网络钓鱼攻击，掩盖了真实的投资组合风险敞口。
虽然 AI 驱动的网安防御能将单次漏洞损失降低 16 万至 22.5 万美元，但在技术复杂性上攻击者仍占主导地位（例如 AI 可以在几分钟内绕过检测）。尽管防御手段在进步，但净投资风险依然在上升。
美国证券交易委员会（SEC）披露的信息显示，35% 的小型企业缺乏足够的网络安全保障（2022 年这一比例仅为 5%）。同时，2026 年联邦网络安全预算将增至 200 亿美元，这进一步凸显了特定行业的脆弱性。
大宗商品
摩根大通：若霍尔木兹重开时间推迟至 9 月 今年布油均价将升至 115 美元
预计霍尔木兹海峡将于 6 月重新开放，但前提是需发布由联合国安理会背书的正式公告。
2022 年乌克兰在黑海的行动表明，非主导海军力量亦能限制航道通行。这从根本上改变了市场对霍尔木兹海峡通行风险的评估模型。
市场目前通过成品油（汽油、航煤、柴油）而非原油价格进行调节。成品油的调价速度比原油快 1.5 至 3 倍，这反而将原油价格稳定在 100 美元出头的区间。
与 2022 年库存枯竭的情况不同，2026 年经合组织（OECD）充裕的库存缓冲了价格反应。冲击发生后，市场需要 6.15 亿桶原油来重新平衡，其中战略库存投放占据主导地位。
若海峡重新开放推迟（如从 6 月 1 日推迟至 9 月 1 日），将使 2026 年布伦特原油均价从 96 美元 / 桶推升至 115 美元 / 桶，且各季度的期末价格均呈逐季上行趋势。
受浮仓储油和航道拥堵影响，全球在航重载油轮减少了 400 艘。一旦海峡恢复通航，其中 220 艘油轮的积压状况将迅速缓解，从而引发原油价格在恢复通航初期出现强劲反弹。
中东地区炼厂（此前削减了 300 万桶 / 日的加工量）的重启过程较为缓慢（需 4-8 周）。这意味着即使海峡重新开放，成品油供应的正常化仍将存在滞后。
瑞银：美国政策混乱加剧了白银市场波动
美国法定的四年一度关税审查（将于 2026 年结束）制造了人为的不确定性。尽管关税最终可能维持原状，但这种预期通过期现价差（Basis）和期货转现货（EFP）交易放大了纽约市场的交割压力。
美国海关归类问题错综复杂，混合的税则代码（Tariffcodes）以及纽约极低的交割缓冲，导致了现货价格的短期飙升。瑞银认为这种波动源于进口商受困于旧有的分类代码，而非基本面需求的变化。
中国已转型为白银净进口国。2026 年 3 月，中国进口白银 528 吨，创下 20 年来最大单月流入量。这标志着白银需求发生了结构性转变，而非短期波动。
公司
富国银行：维持英伟达 " 增持 " 评级 目标价从 265 美元上调至 315 美元
算力需求仍然大于供给，推动英伟达数据中心收入增长的关键因素之一，是公司持续扩展已部署 AI 基础设施规模（以吉瓦计）的能力。
英伟达面向 AI 的 Blackwell 平台将成为其数据中心业务收入的重要驱动力，到 2027 年，预计这一人工智能产业管线的规模将超过 1 万亿美元。
英伟达的其他产品也有望带来更多上行空间，其中包括 Groq 3 LPX。这是一款机架级 AI 推理加速器，专为英伟达 Vera Rubin 超级计算架构设计。
截至周二收盘，英伟达股价为 220.78 美元。
高盛：维持阿斯麦 " 买入 " 评级 目标价从 1570 欧元上调至 1600 欧元
主要驱动力包括 AI 需求的加速（超大规模云服务商表现强劲：谷歌 AI 收入同比增长 63%，亚马逊 AWS 增长 28%）、EUV 光刻层数的增加（此前预期 25 层，现修正为 24 层假设），以及中国区收入的韧性（市场份额维持在 17-19%）。
AI 驱动的资本支出激增验证了需求，超大规模云服务商确认了 AI 基础设施需求的持续性，促使 EUV 层数的应用超出此前预期。
AI 芯片和 DRAM 供应持续偏紧（根据台积电、三星、TrendForce 数据，订单交付率处于历史低位），这将驱动 2027 年需求加速增长并带来潜在的定价压力，支撑全球晶圆厂设备（WFE）市场在 2027 年增长至 1860 亿美元。
