文／乐居财经 张丹
2025 年，王力安防的生意没少做，装进口袋里的钱没有太多。
全年营收 32.33 亿元，同比增长 3.54%。在房地产上下游普遍收缩的年头，能稳住正增长已属不易。但归母净利润 1.26 亿元，同比下滑 9.48%；扣非净利润同比下降了 21.67%。
这并非王力安防一家所遇到的问题。工程回款周期拉长、原材料价格高位运行、智能锁赛道价格战白热化，整个安防门锁行业都在经历同样的 " 阵痛 "。
工程渠道仍是基本盘
王力安防的收入结构，有一半以上集中在工程渠道上。
2025 年，直营工程渠道贡献了 15.05 亿元，占主营业务收入的 48.77%。加上经销商工程渠道的 7.3 亿元，整个工程端加起来接近总营收的三分之二。王力安防的增长，长期以来与房地产绑定较深。
直营工程渠道收入同比增长 3.97%，增速虽然不算快，但在 2025 年精装修新开盘项目收缩的大环境下，能稳住已经不易。王力安防在工程端的策略也在调整：不再追求 " 广撒网 "，而是聚焦优质房企和政府项目。年报中提到的客户名单，如华润、保利、华发、龙湖等，基本都是行业里现金流相对稳健的头部企业。
工程生意的另一面是回款。截至 2025 年末，王力安防应收账款账面价值 13.85 亿元，占总资产的 31% 以上。全年信用减值损失 1.12 亿元，较上年的 0.55 亿元明显增加。
不过，有个细节值得注意。公司对经销商工程业务实行保证金制度，经销商按出厂价缴纳保证金，公司收到客户款项后再退还。这一机制在一定程度上将回款风险转移到了经销商环节。
智能锁 " 增产不增收 "
王力安防 2025 年对智能锁较为重视，产能提高了不少。
数据显示，智能锁产量 55.6 万把，同比大增 56.33%。不过，收入却没随之同步提升。2025 年，智能锁收入为 1.39 亿元，同比下降 19.37%。
产量涨了五成多，收入反而跌了近两成，这背后是整个智能锁行业价格体系的松动。过去几年，智能锁赛道涌入了大量品牌，从几百元到几千元的产品都有，消费者对智能锁的认知逐渐 " 去神秘化 "，价格敏感度上升，行业平均售价持续走低。
王力安防在智能锁上的技术积累其实不弱。公司拥有 400 多项专利，其中发明专利 100 多项，自主研发的三防分立结构、遥感毫米波识别等技术在业内处于领先位置。但这些技术优势，目前还没有完全转化为智能锁产品的溢价能力。
换个角度看，王力安防坚持扩大智能锁产能，可能是在为更长远的布局做准备。2025 年，公司推出了遥感智能锁 S80、机器人防盗门 X70 等新品，主打无感识别、自动开关，客单价明显高于普通智能锁。这些高端产品的放量需要时间，而先通过规模化生产降低成本、占住市场份额，是制造业常见的打法。智能锁目前的 " 增产不增收 "，更像是一个阶段性的投入期，而非终局。
现金流改善
2025 年，王力安防经营活动现金净流入 2.29 亿元，同比增长 135%。这个增幅远远超过了营收和利润的变化。销售商品、提供劳务收到的现金达到 33.8 亿元，高于同期 32.3 亿元的营业收入。这意味着，公司的回款效率在提升。
现金流改善的原因，一方面是公司在工程端加强了催收力度，另一方面是经销商零售渠道的增长—— C 端业务是 " 款到发货 " 模式，对现金流的贡献直接而稳定。2025 年经销商零售收入同比增长 10.29%，虽然体量只有 8 亿元，但增速明显快于工程渠道，结构优化的效果正在显现。
基于相对充裕的现金流，公司提出了每股派发现金红利 0.25 元（含税）的方案，合计分红约 1.1 亿元，占当年净利润的 87.63%。这是一个相当高的分红比例。在制造业上市公司中，能在营收和利润承压的年份维持高分红，说明管理层对公司的现金流水平有把握，也反映出回报股东的意愿。
除了财报数字本身，王力安防在 2025 年还释放了几个值得关注的信号。
渠道上从 " 重工程 " 向 " 工程 + 零售 " 双轮驱动转变。2026 年，公司计划持续推进 " 天地人网 " 全域营销模式，通过抖音、小红书等线上平台为线下门店导流。这一策略的核心是提升零售端的获客能力和毛利率，减少对工程渠道的单一依赖。
生产布局上推进区域化。湖北松滋新生产基地正在建设，建成后将与永康、武义、四川、杭州四大基地形成覆盖长三角、华中、西南的供应网络。" 本地生产、本地供应 " 能缩短交货周期、降低物流成本，这对提升公司在华中市场的竞争力是有实际帮助的。
相关公司：王力安防 sh605268
