2026 年度格隆汇 " 下注中国 " 十大核心资产已正式发布，阿里巴巴（09988.HK）历经多轮筛选与角逐，成为数字经济领域的核心标的。
AI 时代下的阿里，正在完成关键重塑，既是过去二十年中国数字经济红利的代表，更有望深度参与未来 AI 基础设施浪潮，其新故事值得投资者细读。
2025 年 8 月，成立 25 周年的阿里巴巴完成新一轮战略性组织架构调整，告别 " 大而全 " 的多元扩张，将业务聚焦为四大板块，明确 "AI+ 云 " 科技平台与 " 购物 + 生活服务深度融合 " 大消费平台双核心，并宣布未来多年持续加大投入。
这并非短期应对，而是阿里对战略方向的再锚定。
2021 年以来，阿里历经多轮组织与高管层调整，当前已在治理结构、战略重心和执行层面进入稳定状态。
从领导层分工、合伙人规模收缩，到核心业务高管年轻化，阿里正从 " 扩张型平台公司 " 转向 " 聚焦型科技与消费集团 "。
判断阿里是否具备 " 中国核心资产 " 属性，无关短期股价波动，关键看基本盘是否稳固、增长引擎是否清晰、是否站在技术浪潮关键位置。
2025 年以来，淘天客户管理收入（CMR）拐点向上，阿里云 AI 相关收入连续 8 个季度三位数增长，即时零售拉动用户与 GMV 双升，双重驱动下，阿里成为 2026 年 " 下注中国 " 数字经济的核心选择。
01 组织与治理：从 " 复杂多元 " 到 " 聚焦执行 "
本轮调整核心围绕 " 消费 " 与 "AI 云 " 两条主线重构，让组织从 " 复杂多元 " 转向 " 聚焦高效 "。
领导层架构权责清晰：蔡崇信出任董事局主席聚焦治理，吴泳铭兼任集团 CEO 及阿里云智能集团 CEO 把控技术与云业务，蒋凡担任中国电商集团 CEO 专攻核心消费，三人分工明确，减少多业务决策内耗，强化战略执行力。
合伙人制度进入收缩期：2025 财年结束后，合伙人数量从 26 人缩减至 17 人，创 2014 年上市以来新低，彭蕾、戴珊、前 CEO 张勇等早期核心成员退出，标志阿里完成管理层交接，进入以执行效率和业务结果为导向的新阶段。
业务团队年轻化焕新：蒋凡 2024 年末回归淘天担任中国电商事业群 CEO 后，持续优化组织与业务结构，成立搜推智能产品事业部，整合即时零售资源，将饿了么、飞猪并入中国电商集团，为 " 电商 + 本地生活 " 协同奠定基础。
02 电商基本盘：核心现金流引擎的稳固与修复
电商仍是阿里核心支柱与现金流引擎。
截至 FY26Q1，电商业务收入占集团收入约 58.4%，其中中国电商集团贡献 56.6%，国际数字商业集团占 11.8%；中国电商集团内部，电商相关收入占比 85%，淘宝、天猫广告与佣金构成的 CMR（客户管理收入）占比 75%，是核心收入与利润来源。
拆分 CMR=GMV × take rate（变现率）可见，业绩改善核心并非 GMV 爆发，而是 take rate 持续回升，消费市场波动下，这一自我修复能力成为阿里穿越周期的底气。
03 CMR 回升逻辑：产品与结构优化，而非单纯 " 涨价 "
CMR 回升源于两项关键举措，核心是产品与结构优化，而非简单收费提升。
一是技术服务费精细化调整：2024 年 9 月起，淘宝、天猫对商户收取 0.6% 技术服务费，扣除年费减免与退货因素，稳态下实际提升 take rate 约 0.26%，是对服务价值的合理匹配。
二是全站推广告规模化渗透：2024 年 4 月上线的全站推广告，渗透率已超 30%，参考拼多多同类产品经验，稳态下有望再提升 take rate 约 0.5 个百分点，通过技术赋能实现商家与平台双赢。
这意味着 GMV 平稳时，阿里电商仍具备 " 内生修复利润率 " 能力。
过去两年淘天在 88VIP、商家扶持等方面的投入暂时压制了短期利润率，蒋凡回归后已调整补贴方向，更强调效率而非规模。
04 即时零售：短期亏损换长期战略主动权
CMR 回升是电商 " 内功 "，即时零售则是新零售战场的 " 外功 "。
2025 年，阿里通过淘宝闪购与饿了么加码即时零售，带来订单增长的同时，承受阶段性亏损，二季度亏损约 118 亿元，三季度投入预计翻倍。
但即时零售的战略意义远大于短期财务贡献，属于 " 战略性投入 "：
其一，拉动电商协同，淘宝闪购让主站 8 月 DAU 同比增长 20%，双 11 新用户贡献超 1 亿单电商订单，降低拉新成本；
其二，防守市场份额，即时零售 2030 年规模预计达 3 万亿，渗透率 15.7%，缺席即意味着电商份额流失；
其三，打开长期 GMV 空间，未来有望带来超 1 万亿新增 GMV。
05 AI+ 云：决定长期估值天花板的核心引擎
电商决定阿里 " 当下价值 "，"AI+ 云 " 则决定其 " 长期上限 "，是阿里立足技术浪潮的关键。
AI 推动全球公有云市场加速，IDC 预计 2025 年全球规模突破 1 万亿美元，长期 CAGR 近 20%；中国市场虽起步晚，但 AI 训练与推理需求释放带动增长回暖，为阿里云提供广阔空间。
阿里云占据中国公有云约 1/3 份额，IaaS 与 PaaS 层断层领先，AI 成为核心增长变量：在 DeepSeek 与通义千问（Qwen）模型推动下，AI 云收入连续 8 个季度三位数增长，占云收入比重超 20%；2025 年模型调用量指数级增长，全年 tokens 消耗量预计实现 10 倍增长。
阿里已进入新一轮 Capex 扩张周期，三年 3800 亿元 AI 基础设施投入仅是起点，吴泳铭明确未来将持续追加，2032 年阿里云全球数据中心能耗规模将提升 10 倍。
Qwen 系列模型跻身全球权威评测第一梯队，企业级市场 tokens 消耗国内第一，阿里正从 " 云服务商 " 转型为 "AI 基础设施与平台型公司 "。
06 重新定义阿里的核心资产价值
如今的阿里已非单纯 " 电商公司 "，而是兼具稳定现金流与高成长科技业务的复合型企业。
短期看，电商是利润中枢，提供稳健现金流；中期看，即时零售是份额之争，决定市场格局；长期看，AI+ 云是打开估值天花板的核心，决定阿里能否参与定义 AI 时代中国数字基础设施。
组织重塑、战略聚焦后，阿里正迈向更清晰、更具执行力的发展轨道。
对于投资者而言，这家深度参与 AI 基建、掌控消费入口的平台型公司，仍具备 " 核心资产 " 底层逻辑。
过去的阿里代表中国互联网红利，如今的阿里更可能成为 AI 时代数字基础设施的核心构建者。
想解锁格隆汇 2026" 下注中国 " 十大核心资产完整名单？
想知道还存在哪些超额收益的科技股？
想获取专属 2026 年数字经济赛道投资组合配置方案？
扫描下方二维码，及时获取最新动态、核心资产深度解析及研究员答疑机会，与千万投资者共同把握新一年财富机遇！
