韩国债券市场近期的反弹，正面临越来越大的压力。
韩国政府主导的干预措施效果趋于消退，与此同时，市场对韩国央行（BOK）进一步收紧货币政策的预期持续升温。10 月 12 日，据彭博报道，韩元掉期市场目前定价显示，未来六个月韩国央行累计加息 50 个基点的概率约为 70%。
Gama Asset Management 和 Hana Securities 等机构的策略师预计，韩国 3 年期和 10 年期国债收益率将恢复上行，重新测试上月触及的四年高位。
反弹难以为继
韩国债市此前的反弹，主要源于政府的干预信号。当局上月警告将采取干预措施，并将 10 月债券发行规模削减 5 万亿韩元（约 37.4 亿美元），收益率随之沿整条曲线回落。
但策略师普遍认为，这一反弹缺乏持续性基础。
Gama Asset Management 全球宏观组合经理 Rajeev De Mello 表示：" 我对韩国债券越来越谨慎。通胀仍高于韩国央行的目标，进一步收紧政策的可能性较大。如果全球债券抛售持续，韩国收益率将越来越难以抵御上行压力。"
De Mello 预计，韩国 10 年期国债收益率将回升至 4.6% 左右——这一水平上月曾出现，也是 2022 年以来的最高点。3 年期收益率则可能从周四的 3.98% 攀升至 4.1%。
加息预期主导市场
韩国央行已连续两次会议加息，将基准利率升至 3%，以应对通胀压力和加速增长的经济。今年 8 月，韩国央行发布的六个月点阵图显示，21 个点位中有 10 个集中在 3.25%。
市场目前将目光锁定在 10 月 22 日的议息会议，以及随后的 11 月会议。
Hana Securities 固定收益策略师 Park Junwoo 表示，在波动性高企的背景下，将收益率下行解读为趋势性变化 " 为时过早 "。他预计收益率将在 11 月议息会议前后见顶——届时他判断央行将在 10 月按兵不动后于 11 月加息。
" 我认为现在不是买入的时机，但如果 3 年期收益率重新回到 4% 以上，届时值得再度买入。"Park Junwoo 说。Hana Securities 目前对韩国和美国债券均持低配。
政府干预能否托底？
尽管收益率上行压力持续，政府的干预意愿仍是市场的一道缓冲。
受半导体行业税收红利提振，韩国财政部长 Lee Hyoung Il 表示，政府可能进一步削减计划中的债券发行规模，以遏制收益率的过度波动，并可能启动紧急回购操作。
不过，LS Securities 固定收益分析师 Woo Hye-young 认为，投资者不必急于行动。" 等到 11 月央行点阵图出炉再买入韩国债券，也不会太晚，" 她说，" 如果 11 月点阵图显示利率预期更高，我会更加谨慎。"Woo Hye-young 预计收益率最终将在年底前回落。
