综合记者调研采访，并结合中证协官网及东方财富 Choice 统计数据，截至三季度末，全行业注册分析师人数约 5891 人，较 2025 年末的约 6029 人净减少约 138 人，降幅约 2.29%；年中人数一度降至 5828 人的低点，三季度已回补约 63 人。
研究业务仍在摸索新的盈利模式，对分析师的要求也随之变化，这直接体现在招揽人才的偏向与力度上——比如，对宏观、地方区域性政策及产业研究人才的需求正在加大。什么样的研究员更 " 吃香 "？各家研究所的招聘名单，其实已经给出了答案。
目前来看，券商间 " 重金互挖 " 的逻辑依然成立，但热度有所降温。其间，" 研而优则仕 " 的案例明显增多，研究所内部也正从 " 买团队 " 转向 " 造团队 "，以保证人员的稳定性。聚焦到分析师个体，除了转战买方，在 AI 领域谋求转型突破，或是积极寻找 " 出海 " 机会，同样是值得关注的新趋势。
需要关注的是，按照行业流动规律，第四季度历来是分析师转会的 " 小高潮 "。一方面，行业评选告一段落，结果直接关系到后续派点资源与话语权；另一方面，多数研究所实行利润导向考核、年终奖周期偏长且金额不确定，不少分析师宁可放弃当年部分浮动收益，也要赶在执业变更窗口期前敲定新东家。多位业内人士预计，四季度至明年初，卖方研究还会出现一轮以个人或小组为单位的人员流动。
51 家券商出现净流出
具体来看，51 家券商分析师出现减员、31 家增员、72 家持平，减员与增员券商数量之比接近 5:3；增员研究所合计新增约 170 人，减员研究所合计减少约 308 人。百余人的 " 净减 " 背后，是近 480 人次的迁徙。
从人数规模看，头部券商优势依旧：中金公司以 331 人继续居首，国泰海通证券以 305 人紧随其后，中信证券以 291 人位列第三，华泰证券 194 人、申万宏源证券 194 人、兴业证券 191 人分列第四至第六位；中信建投证券 182 人、国金证券 166 人、广发证券 156 人、长江证券 152 人、国联民生证券 151 人依次进入前十。前五家券商分析师人数占全行业比重超过两成。
从人员变化来看，国泰海通净增 18 人、华泰证券净增 16 人、广发证券净增 7 人，申万宏源人员稳步提升；而中金公司净减 14 人、长江证券净减 14 人、国联民生证券净减 13 人。同处头部序列，各家研究所人员增减的方向却颇为分明。
在一众券商中，增员领先的当属长城证券与华源证券。长城证券由 57 人增至 79 人，净增 22 人，增幅约 38.6%；紧随其后的是 " 黑马 " 券商华源证券，由 74 人增至 93 人，净增 19 人，增幅约 25.7%。2025 年该公司全年新增分析师 34 名、增幅超 80%，可见一直保持着投入力度。据记者了解，公司研究所上半年营收已大幅超序时目标，这也印证了该所坚持 " 把人才当作第一竞争力 " 战略的可行性。
此外，华创证券净增 10 人，财通证券、东方证券各净增 8 人，东方财富证券、西部证券各净增 7 人，银河证券净增 5 人。其中，西部证券由 99 人增至 106 人，是中型券商中少见的稳步扩编券商。
三类券商研究所减员明显
与增员端的热闹相对应，减量端则集中在三类券商。
一是主动收缩的综合类券商。华西证券由 106 人降至 77 人，净减 29 人、降幅约 27.4%，为全行业减量之最；浙商证券净减 16 人，方正证券净减 12 人。二是处于整合过渡期的券商。比如正在推进与中金公司并购整合的信达证券，分析师净减 19 人；国联民生证券净减 13 人。三是卖方业务有所收束的券商：华金证券由 22 人骤降至 9 人，甬兴证券由 26 人降至 11 人，国元证券亦有所减员。
减员的背后意味着什么？有卖方从业者认为，佣金总量企稳但分配愈发头部化，对于缺乏特色赛道和稳定客户基本盘的研究所而言，继续 " 广铺点 " 的性价比正在快速下降。
挖角降温，但 " 转会 " 去向有了新选择
挖角降温之后，离开卖方的研究员们都去了哪里？纵观近年来分析师的流动去向，除了 " 转会 "，一般还有转战买方、投身产业以及自主创业等选择——公募基金、银行理财、保险资管对优质投研人才的需求仍然旺盛。
今年以来，不少明星首席转向了买方。1 月，浙商证券原银行首席分析师梁凤洁转向买方；5 月，国泰海通宏观首席梁中华加盟易方达基金；6 月，招商证券首席策略分析师张夏经集团内部调动入职招商资管、从事投资相关工作；华泰证券原金工首席林晓明则转向私募。更早的 2025 年末，广发证券原首席资产研究官戴康已履新招银理财权益投资部总经理。
自主创业则成为另一条路径。中信建投原金工首席丁鲁明创立上海睿成私募基金，开源证券原电子首席刘翔设立上海熵盈私募基金；近期，原华福证券消费行业首席谢丽媛离开金融行业、投身 AI 创业，同样引发广泛关注。
值得一提的是，记者在调研过程中发现，不少分析师都表达了到境外机构从业的打算，其中又以香港地区居多。为什么是香港？一方面，行业本身存在跨境研究的实际需求；另一方面，相较于国内市场份额的不断压缩，有能力的分析师更希望在那里获得更大的发展空间。有分析师认为，国内卖方已是红海，但推动 A 股研究出海、用国际视角讲好中国故事仍大有可为，这是宏观叙事之下的一个新机遇。
不仅如此，AI 等新赛道已经开始吸纳部分分析师转入。记者了解到，已有分析师在接触 AI 赛道相关岗位，去向既有专注于 AI 在投研领域应用研发的机构，也有上市公司专注 AI 领域的投资岗。
与分析师 " 出走 " 形成对照的，是 " 研而优则仕 "。这是近年来、尤其是今年以来较为突出的一个新变化。比如，申万宏源研究 85 后新财富白金分析师屠亦婷日前晋升副总经理，其自 2010 年入职申万研究所，是典型的本土成长路径。多位受访人士的共同感受是，过去明星首席拿到评选头衔后猎头电话很多，与之带着团队集体跳槽，但今年这一情况有所减少，人员流动多为单人跳槽，" 重金买团队 " 有让位于内部梯队建设的趋势。
首席经济学家是今年变动最活跃的 " 角色 "
在一众卖方人员的流动中，首席经济学家等相关岗位，无疑是今年变动最活跃的 " 角色 "。
今年 2 月，兴业证券原全球首席策略分析师张忆东加盟国泰海通，担任海通国际证券执委会委员、股票研究部主管及首席经济学家，分管股票研究部与股票销售交易部，并推进研究业务跨境一体化协同；4 月，华西证券原首席经济学家兼研究所副所长刘郁加入兴业证券研究所；8 月，中信建投证券宣布何海峰出任全球首席经济学家，为新设岗位；同在 8 月，华福证券官宣管涛出任首席经济学家，其此前任中银证券全球首席经济学家。
首席经济学家一岗的 " 交接班 " 也颇为密集。年初，湘财证券李康到龄退休；随后，广发证券全球首席经济学家沈明高、中金公司首席经济学家彭文生先后到龄卸任，彭文生一职由缪延亮接棒。华创证券原首席宏观分析师张瑜出任首席经济学家，原贝莱德集团首席中国经济学家宋宇加盟瑞银证券，老将畅会钰则回归出任上海证券研究所所长。
