文丨镜相工作室，作者 | 林原 胡苗，制图丨林原，编辑丨胡苗
过去一个多月间，资本市场迎来一场科技盛宴：长鑫存储刷新 A 股最高市值纪录，宇树科技以 " 人形机器人第一股 " 身份挂牌。
盛宴之下，各家互联网大厂 2026 年的财报、半年报陆续披露了真正的赢家。
截至 2026 年 8 月 31 日，本文梳理开年以来 A 股和港股共上市 206 家企业，根据企查查高新科技企业认定清单，及 iFind 同花顺数据库筛选 " 半导体 "、" 人工智能 " 和 " 机器人 " 行业关键词，得到 48 家上市企业，其中 10 家背后具有互联网资本的支持。
根据招股书及公开披露信息，本文按 " 账面价值（取自 2026 年 9 月 4 日收盘价）- 投资成本 " 逻辑估算大厂们投资的账面浮盈及浮亏，阿里系总浮盈约 1687 亿元，腾讯系约 524 亿元，美团系约 199 亿元（由于美团系对爱芯元智的投资成本无明细信息未纳入计算）。
投资正成为大厂们更赚钱的业务，从投资 " 赚 " 的钱甚至超过主业经营利润。
翻开 2026 年互联网大厂的投资版图，一个清晰的轮廓浮现出来：当 AI 取代移动互联网成为新的技术底座，这些早早卡住身位的互联网产业资本，正在用千亿浮盈证明一件事——谁投中了硬科技，谁就拿到了通往下一阶段的船票。
账本上的 " 意外 " 之财
翻看各家财报，一个明显的信号是，2026 年大厂们投资版图浮现的收益激增。
针对未实现重大影响的投资类型，阿里巴巴财报上大部分归为 " 未采用权益法核算的股权投资 "，随着公允价值波动确认收益，2026 财年股权投资未实现收益净额为 562.95 亿元，对比 2025 财年的数据是 167.46 亿元。
腾讯财报上叫 " 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产 "，2026 上半年确认公允价值收益 106.57 亿元（其中由于投资公司估值变动产生的收益净额约 99.25 亿元）。对比去年同期该数字仅 13.78 亿元。
美团投资智谱、宇树等项目被确认为 " 以公允价值计量且其变动计入其他全面收益金融资产 "。2026 上半年该类公允价值调增 224.74 亿元。而一年前，这个数字是调减近 3 亿元。
但对互联网大厂来说，这些 " 浮盈 " 并非从天而降。如果把时间轴拉回五六年前，会发现这场资本盛宴的种子，早就埋下了。
硬科技赛道进入退出期
把时间轴拉回到五年前，互联网大厂在硬科技赛道上的布局节奏，藏在一组投资数据里。
2021 年，腾讯系出手 30 笔，阿里系 9 笔，美团系 10 笔，百度系及京东系分别是 11 笔和 3 笔，五家合计 63 笔，是此前数年总和的数倍。
那一年 3 月，美团 CEO 王兴在美团财报电话会上表态：" 美团的业务发展不仅需要软件，还需要硬件，机器人目前是美团投资的关键垂直领域之一。"
阿里的转向来得稍晚。2023 年 9 月，阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭接任第三天发布全员信，确立两大战略重心：" 用户为先、AI 驱动 "。他在信中判断，传统互联网模式已走向存量竞争，" 如果不做 AI，阿里一定会被新物种取代 "。此后阿里投资笔数从 2023 年的 8 笔，跳涨到 2025 年的 33 笔。
腾讯的动作一直不少，但腾讯创始人兼 CEO 马化腾在 2026 年 1 月的年会上仍说 " 我们整个动作其实是慢了 "，表示 AI 是腾讯目前 " 唯一值得投入的 "。另一个信号是，腾讯已从对京东和美团的投资中全面退出。
此后各家节奏分化。腾讯保持稳定出手，美团平稳上升，阿里则是明显的加速弧线。从 2018 年百度风投进入曦智 A 轮，到 2023 年阿里美团进入智谱 B2 轮、2024 年美团进入宇树 B2 轮——越早卡位，回报越高。
2021 年布局、2026 年兑现，这五年的时间差，正是这场资本故事最核心的叙事。
卡住 AI 产业链的咽喉
投中了寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦的联想创投管理合伙人王光熙曾说过一句话，讲明了 CVC 这一轮的投资逻辑：" 每一波大的机会，首先趋势判断上就不能有大的脱节。一些关键细分领域，也不能有太多大的 miss。一旦 miss，追赶的代价，肯定要付。"
据上文筛选得到的 48 家硬科技上市公司，仅 10 家吸引了互联网资本。这 10 家公司分布在 AI 产业链的不同位置，但有一个共同特征：在自己所在的环节，拥有难以被替代的技术壁垒，让 CVC 们 " 不敢 miss"。
长鑫科技是国内为数不多的能量产 DRAM 存储芯片的企业；中际旭创是全球高速光模块龙头；曦智科技提供端到端大规模光互联解决方案；澜起科技专攻内存接口芯片；爱芯元智聚焦终端设备的本地推理。这五家公司承包了互联网 CVC 最集中的投入。
再往上走，是模型层。智谱和 MiniMax 在百模大战中跑了出来，成为留在牌桌上的少数头部玩家。互联网资本在模型层的布局更偏向 " 广撒网 " ——热门标的几乎都有腾讯、阿里或美团的身影。
应用层则卡住了具体场景。Momenta 锚定高阶智驾，宇树科技站在人形机器人商业化的最前沿。
从算力到模型到应用，互联网 CVC 按图索骥，在整条 AI 产业链的每一个关键节点上都放了筹码。他们不是在赌某一家公司能赢——而是在确保自己在这条链上，没有一处缺席。
大厂们谁赚得最多？
这 10 家公司上市后，互联网大厂到底赚了多少钱？
基于公开披露的投资成本和 2026 年 9 月 4 日收盘价，我们做了一组静态估算——它和财报上的公允价值变动收益是两回事，后者是会计准则下的账面确认，前者更直观：当初投进去的钱，现在变成了多少。
具体来看，阿里投得最重、最广，也赚得最多。
2026 年 8 月，长鑫上市首日刷新 A 股最高市值，阿里系实现以 76 亿元投入撬动 2060% 账面回报率（截至 2026 年 9 月 4 日收盘价），单笔浮盈 1565 亿。阿里也靠这一笔投资，成为今年以来 IPO 市场中，互联网企业投资赚得最多的一家。
美团出手频率较少，更倾向于投早、投小。2023 年美团投资智谱 B2 轮、2024 年初投资宇树 B2 轮，同一个投资标的下取得更高的投资回报率，分别为 428% 和 4371%。
腾讯投得最密， 2021 年一年就在 AI 和机器人领域出手 30 笔。从算力到模型到应用，触角覆盖每一个节点。不是每一笔都赚得最多，但每一环都没落下。
这三家之间，竞合关系也在悄然变化。宇树的股东名单上同时有美团和腾讯，长鑫的股东里同时有阿里和腾讯——他们不是在互相竞争，而是在用自己的产业资源，为同一个标的提供不同的增值逻辑。
硬科技时代的投资，不再是二选一的赌局，而是每家各取所需的生态卡位。
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