8 月 18 日，廊坊富达新型建材有限公司（下称 " 廊坊富达 "）厂区内堆满建筑垃圾和拆卸下来的废铁。塔吊不时将铁质设备从厂房内吊到空地上，再由工人分解。
廊坊富达是三棵树（603737.SH）旗下企业，主产岩棉板等保温防火材料。其董事长高永强告诉经济观察报，工厂目前已处于停产状态，几乎没有再次复产的可能。
三棵树主营涂料，2021 年收购廊坊富达和江苏麦格美节能科技有限公司（下称 " 江苏麦格美 "），进军防火保温材料领域。但收购之后，廊坊富达连年亏损，最终走向全面停产。
廊坊富达并非孤例。2017 年以来，三棵树通过扩建生产线和收并购，使建筑涂料、防水材料、防火保温材料的产能成倍增加；2021 年底以来，受房地产流动性风险等影响，三类产品的市场需求同步收缩，同口径加权产能利用率从 2016 年的 79.4% 降至 2025 年的 33.4%。
削减产能随之开始。三棵树财报显示，其固定资产处置或报废原值金额 2024 年为 1.01 亿元，2025 年升至 1.37 亿元；莆田工厂的部分生产线此前已关停或转移至秀屿工厂。
就扩张及部分生产线关停等情况，经济观察报向三棵树发出采访函，截至发稿未获回复。
关停
廊坊富达成立于 2014 年，占地超过百亩，共有 6 条生产线，至 2017 年形成年产 15 万吨岩棉的综合产能。
8 月 18 日当天，其所有生产线均已停止工作，部分原料池中仍装有玄武岩等原料，厂房因漏雨而积水，地上随处可见废料。成品区只剩少量存货。
高永强介绍，岩棉市场价普遍在 1700 元 / 吨至 2000 元 / 吨，停产后由于库存较多，只能降至 300 元 / 吨至 500 元 / 吨处置；目前库存已所剩无几，下一步将处置部分闲置设备。
对于全面停止运营，高永强觉得可惜，但这是总部的决定。
早在 2018 年，廊坊富达曾启动独立上市计划。2019 年三棵树发出收购意向后，该计划终止。2020 年 9 月，三棵树委托券商、资产评估机构、会计师事务所和律师事务所等第三方机构进驻，开展全面尽职调查。
2021 年 3 月 26 日，三棵树公告，全资子公司上海三棵树新材料科技有限公司与高永强等 5 名自然人股东签署《投资协议》，以 2.03 亿元收购廊坊富达 70% 股权，同时以 7420 万元收购江苏麦格美 70% 股权，交易总价 2.772 亿元，以现金分五期支付。当年 5 月，双方完成交割及工商变更登记，廊坊富达正式并表。
收购完成不久，2021 年 9 月底，房地产流动性风险爆发。廊坊富达销量由 2021 年的 7.39 万吨逐年降至 2025 年的 1.57 万吨，岩棉产线产能利用率相应从 2022 年的 40% 降至 2025 年的 10%，是三棵树全部在产产线中降幅最大的基地之一。
被收购前，廊坊富达尚能盈利，2020 年净利润 1200.45 万元；自 2021 年起连续五年亏损，合计 1.24 亿元。它虽然丰富了三棵树的产品线，但也拖累了其财务报表。
三棵树收购廊坊富达形成的商誉为 4684.87 万元，2023 年至 2025 年分三年计提完毕，至 2025 年末账面价值归零；同期江苏麦格美的 2665.26 万元商誉亦已全额减值。2025 年，三棵树 " 固定资产减值损失 " 科目发生额 1000.10 万元，为 2022 年以来首次，且全部来自岩棉产线，其中廊坊富达 569.71 万元、江苏麦格美 430.39 万元。
2024 年 10 月，上海三棵树新材料与小股东签订协议，以廊坊富达 18.7% 股权置换江苏麦格美 30% 股权；2025 年 3 月交易完成后，三棵树对廊坊富达的持股降至 51.3%，对江苏麦格美的持股升至 100%。
也正是在 2025 年，原管理层重新接手廊坊富达的日常经营，但颓势未能扭转。2025 年底，三棵树下达停止运营的指令。高永强介绍，2026 年廊坊富达已未再开工，主要处理停产善后事宜。
扩张
廊坊富达的处境，是三棵树十年扩张的一个切面。
2016 年三棵树上市。财报显示，彼时，只有莆田、天津、河南三个墙面涂料生产基地，在产设计产能合计 24.5 万吨 / 年，其中莆田工厂的产能利用率高达 128.66%，处于满负荷甚至多班次运转状态。
产能不足是彼时最直接的问题。上市后，三棵树新一轮扩张随即启动。
2017 年，莆田工厂通过技改将墙面涂料产能提升至 21.6 万吨 / 年；2018 年，IPO 募投的四川基地投产；2019 年，三棵树收购广州大禹防漏技术开发有限公司 70% 股权切入防水领域；2019 年总投资 6.86 亿元的安徽明光基地建成投产，一次性铺开墙面涂料、腻子粉、防水卷材等 7 条产线；2020 年，河北三棵树在博野投产，仅墙面涂料设计产能就达 51.5 万吨 / 年，超过此前莆田、天津、河南三地的总和。
2021 年，三棵树墙面涂料加权产能利用率达到 65.9%，为 2017 年启动扩产以来的最高水平，主营业务收入同比增长 39.47%。也正是这一年，三棵树完成对廊坊富达和江苏麦格美的收购，并将莆田工厂的墙面涂料产能由 21.6 万吨 / 年再度技改扩至 41.5 万吨 / 年。
2022 年，产能扩张达到峰值。秀屿三棵树投产，墙面涂料设计产能 86 万吨 / 年，为三棵树最大的单厂产能；四川、安徽两地同步扩产，仅这三处当年就新增墙面涂料产能约 142 万吨。湖北工厂四条产线全部在建，已投资 2.49 亿元。防水板块同样扩产，广州大禹的防水卷材产能由 3912 万平方米 / 年扩至 10312 万平方米 / 年。
但需求在同步下滑。2022 年，三棵树墙面涂料加权产能利用率从 65.9% 骤降至 36.3%，防水卷材利用率从 123% 降至 38%，防水涂料从 224% 降至 35%。此后三年，墙面涂料利用率在 37.9% 至 43.6% 之间徘徊，再未回到 2021 年的水平。
十年间，三棵树墙面涂料在产设计产能一度高达 408.40 万吨 / 年，截至 2025 年末为 381.92 万吨 / 年，为 2016 年的 15.6 倍；而同期该类产品的销量从 33.94 万吨增至 174.26 万吨，为 2016 年的 5.1 倍。
2025 年，三棵树的八个墙面涂料基地中，天津三棵树利用率最高，为 86%，其余均不足 50%。其中河北三棵树自 2020 年投产至今已满六年，墙面涂料利用率依次为 1%、29%、29%、38%、39% 和 37%，从未突破 40%。
同年，三棵树防水卷材销量 7174.24 万平方米，同比下降 21.02%，为该品类披露以来的最大降幅，加权产能利用率降至 26.8%。在 7 月披露的年报问询函回复中，三棵树称防水卷材已由 " 增长品类 " 转为 " 收缩品类 "。
沉默的产线
廊坊富达是三棵树已停产并进入拆除的产线，但不是唯一一条长期不再运转的产线。
莆田工厂是三棵树的起点。其墙面涂料产线 2020 年的产能利用率还有 135%，2021 年降至 85%，2022 年骤降至 21%，2023 年和 2024 年连续两年为 0%，这条 41.5 万吨 / 年的产线，在两个完整年度里没有产出。
直到 2025 年年报，三棵树才写明莆田工厂的墙面涂料已转移至同在莆田市的秀屿三棵树生产。2025 年的产能表中，莆田工厂只剩木器涂料和胶粘剂，产能由此前的 48.05 万吨降至 6.55 万吨。接手的秀屿产线 2022 年投产，产能利用率从 33% 升至 2025 年的 47%。
类似情形还包括，秀屿三棵树的瓷砖胶产线（15 万吨 / 年）2022 年、2023 年利用率连续为 0%，2025 年为 6%；同厂区 30 万吨 / 年的腻子粉产线投产首年利用率为 0%，2025 年为 23%；安徽三棵树的 EPS 板产线 2023 年至 2025 年利用率分别为 1%、1% 和 3%。
7 月 24 日，三棵树在回复上海证券交易所年报问询函时，披露了资产负债率超过 70% 的九家子公司最近一年一期财务数据。其中小森新材料科技有限公司是三棵树 " 小森板 "（即年报产能表中的生态板）的经营主体，2025 年营业收入 2.14 亿元，净亏损 979.17 万元，期末净资产为 -1415.19 万元；2026 年一季度再亏 397.41 万元，净资产降至 -1812.60 万元，已连续资不抵债。与之对应的是生态板产能利用率的持续下滑，2022 年至 2025 年分别为 43%、32%、18% 和 17%。而在 6 月 2 日的业绩说明会上，三棵树仍将 " 小森板 " 列为其零售端 " 七位一体 " 产品体系之一。
江苏麦格美与廊坊富达同产岩棉板，产能利用率从 2022 年的 59% 降至 2025 年的 32%。2024 年新增的 35 万吨 / 年砂浆及腻子粉产能，2025 年利用率为 11%。
承压的不只是三棵树。中国涂料工业协会数据显示，2025 年全国涂料总产量 3460.20 万吨，同比下降 7.10%；行业主营业务收入 3881.50 亿元，下降 3.90%；但利润总额 292.50 亿元，同比增长 11.50%。三棵树在年报问询函回复中将这一轮变化概括为 " 大市场、低集中、分层竞争、加速出清 "，并称资源与市场份额正加速向头部企业及优质产能聚集。
最近几年，三棵树一直在艰难转型。一方面大面积布局 C 端零售门店，减少对 B 端的依赖；另一方面拓展非建筑材料领域的涂料产品，以对冲房地产下行的影响。2025 年，其 C 端零售类收入 56.54 亿元，同比增长 16.23%；B 端工程类收入 65.89 亿元，同比下降 6.34%。全年营业收入 125.27 亿元，归母净利润 7.75 亿元，同比增长 133.45%。
