一、7 月 15 日行情：A 股涨停，港股跟涨不同步
A 股（002821）：强势涨停，创历史新高
7 月 15 日，凯莱英 ( 002821 ) A 股以涨停收盘，报 195.75 元，涨幅 10.00%，成交额 42.40 亿元，换手率 7.09%，总市值约 706.23 亿元。盘中 14 点 53 分封死涨停板直至收盘。
港股（06821）：跟涨有限，涨幅不足 A 股一半
与 A 股涨停形成鲜明对比的是，港股凯莱英（06821）7 月 15 日收盘报 133.7 港元，上涨 6.1 港元，涨幅仅 4.78%，成交额 3.02 亿港元。盘中最高触及 138.7 港元，正好创下 52 周新高（此前 52 周最高为 69.2 港元，今日同时突破），但全天涨幅始终在 4.78% 附近，从未触及 10% 涨停，收盘涨幅不足 A 股的一半。
H/A 溢价率为 -41.02%，即港股较 A 股折价约四成。以当前汇率（1 港元 0.92 元人民币）粗略换算，港股约合 123 元人民币，A 股 195.75 元，两地价差巨大。
今日凯莱英的涨停并非孤立事件—— CRO/CMO 概念全天活跃，昭衍新药 ( 603127 ) 、美诺华 ( 603538 ) 等多股同步涨停。背后的核心驱动是创新药板块近期密集的政策利好：
1. 基药目录时隔八年首纳创新药
7 月 9 日，国家卫健委等三部门联合发布《国家基本药物目录（2026 年版）》，自 2026 年 9 月 1 日起施行。这是继 2018 年版之后时隔八年的首次系统性调整，共计收载药品 794 种，新增 116 种。
最关键的信号：本次调整首次将创新药纳入遴选范围，共有 16 款创新药入选，其中包括 4 款国产Ⅰ类新药。国家卫健委明确表示，将在基本药物目录定期动态调整中缩短创新药从上市到进入目录的时间，支持创新药发展。这意味着创新药产业正从政策 " 鼓励发展 " 迈入 " 全力扶持 " 的新阶段。
2. BD 出海持续高景气
2026 年上半年，中国创新药 BD 出海交易金额达 997 亿美元，约为 2024 年的 2 倍、2025 年的 73%；其中 BD 对外授权交易首付款总额约 50 亿美元，已达 2025 年全年的七成左右。与此同时，2025 年药物临床试验登记总量首次突破 5000 项，较 2020 年实现翻番。创新药研发管线的持续扩容，直接拉动上游 CXO 企业的订单需求。
三、最新财务数据：增收不增利背后，真实盈利能力在增强
2026 年第一季度核心指标
为什么增收不增利？ 主要系人民币升值导致汇兑损失较高。2026 年 Q1 财务费用达 7814.9 万元，而去年同期为 -4494 万元（汇兑收益）。剔除汇兑及股权激励摊销等影响后，经调整净利润同比增长 27.91%，真实盈利能力实际在增强，并非基本面恶化。
业务结构：新兴业务成最强增长极
- 小分子 CDMO：收入 12.00 亿元，同比 +0.43%（恒定汇率 +3.26%），毛利率 46.81%，同比提升 1.64 个百分点——传统业务毛利率持续优化，基本盘稳健。
- 新兴业务（多肽、寡核苷酸、ADC、生物大分子等）：收入 5.98 亿元，同比 +74.07%，毛利率 35.08%，同比提升 2.03 个百分点——收入占比已达 33%，成为驱动增长的核心引擎。
截至 2025 年末，在手订单达 13.85 亿美元，同比增长 31.65%，创历史新高。2026 年 Q1 末合同负债 3.97 亿元，较期初增长 57.70%，后续收入转化确定性较强。
2025 年全年参考
四、同行对比：CXO 分化加剧，凯莱英卡位新兴赛道
2026 年 Q1，CXO 行业呈现明显分化格局：
关键差异解读
药明康德 ( 603259 ) ：一季度营收首破百亿，化学业务收入 106.2 亿元（同比 +43.7%），其中小分子工艺研发和生产收入 69.3 亿元（同比 +80.1%），TIDES 业务收入 23.8 亿元（同比 +6.1%）。体量最大、增速最快，行业 " 一哥 " 地位稳固。
康龙化成 ( 300759 ) ：营收利润双增，新签订单同比增长超 30%，核心由小分子 CDMO 放量、头部客户高增、产能与订单共振驱动。
凯莱英：营收增速与康龙化成接近（16.91% vs 15.48%），但利润受汇率扰动明显。亮点在于新兴业务增速（+74%）远超同行，多肽 / 寡核苷酸 /ADC 赛道卡位积极，市场关注度高。
泰格医药 ( 300347 ) ：利润暴跌 70%，主要因少数股东损益高占比、去年同期投资收益高基数所致，与凯莱英的 " 汇率扰动 " 性质不同，反映的是临床 CRO 赛道的阶段性压力。
五、公司层面：产能扩张与股权激励并行
在行业风口之外，凯莱英近期自身也有不少看点：
股权激励落地：7 月 8 日，公司发布 2026 年 A 股限制性股票激励计划，拟授予 338.80 万股，激励对象总人数 622 人，首次授予价格为每股 76.7 元。同日，公司还根据 H 股限制性股票计划授出 2783.45 万股激励股份。大规模股权激励有助于绑定核心人才，也侧面反映了公司对未来发展的信心。
产能扩张提速：2025 年，凯莱英化学大分子 CDMO 板块实现营收 10.28 亿元，同比增长 123.72%。截至 2026 年 3 月末，TIDES 相关在手订单金额同比增长 127.59%，境外订单占比 58.42%。公司已在天津启动总投资 20 亿元的化学大分子创新药 CDMO 研发及生产一体化项目。产能方面，多肽固相合成反应器总容积已超 45000 升，预计 2026 年底扩容至约 69000 升，寡核苷酸产能也将由 120 摩尔提升至 180 摩尔。
六、资金动向：机构与北向资金博弈激烈
从龙虎榜数据看，7 月 15 日凯莱英买入前 5 名中，机构专用席位占据 3 席，合计买入约 5.21 亿元；卖出前 5 名中，深股通专用席位卖出 2.19 亿元，同时也有 3 家机构席位出现在卖方。机构资金整体净买入，而北向资金（深股通）呈现净卖出态势，多空分歧明显。
7 月 15 日，凯莱英以涨停姿态创下近一年股价新高，成为 CRO/CMO 板块领涨标的之一。背后是创新药行业政策红利的集中释放——基药目录首纳创新药、BD 出海交易持续放量，为整个 CXO 产业链提供了基本面支撑。
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（责任编辑：宋政 HN002）
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