来源：新浪港股
里昂发布研报称，虽然欣赏周大福（01929）在提升零售卓越表现及定价黄金产品（占 2026 财年销售额 35.4%）方面的努力，但由于金价持续走软可能会在销量和结构波动中对销售及毛利率带来压力，内地同店销售增长能见度仍低，且内地市场面临激烈的竞争风险，故维持其 " 持有 " 评级。因应 2026 财年业绩及毛利率下行风险，该行将 2027 至 2028 财年净利润预测下调 2% 至 4%，并将目标价由 11.2 港元下调至 10.7 港元，此相当于预测未来 12 个月市盈率 10 倍。
周大福今年 3 月底止 2026 财年下半年业绩符合预期，4 月至 5 月的交易表现令人鼓舞，但明年 3 月底止 2027 财年指引表现好坏参半，强劲的收入增长预期预料将被金价波动带来的毛利率压力所抵销。
该行对其 2027 财年的预测包括净关店步伐放缓至约 500 家，以及内地自营与加盟店的同店销售增长分别达 8% 及 18%，从而推动销售额同比增长 5%。基于周大福管理层假设金价为每盎司 4，300 美元，该行预测其 2027 财年毛利率及营业利润率分别为 26.5% 和 14%，同比分别降 5.8 个及 6 个百分点，与指引相符。同时，在计及约 5 亿港元的黄金融资借贷公允价值收益后，预计 2027 财年净利润将同比增长 12% 至 100.99 亿港元 。
