来源：新浪财经
出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
随着大盘指数创出阶段性新高，A 股掀起一波减持潮。
2026 年 5 月，减持潮蔓延至半导体行业。5 月 22 日至 5 月 27 日，至少有中微公司、澜起科技、翱捷科技、广立微、长芯博创、灿勤科技、晶升股份、富乐德、东微半导、华海诚科、芯朋微、芯联集成、燕东微 13 家半导体产业链上市公司披露了减持计划，涵盖半导体设备、芯片设计、材料等多个细分领域的头部企业。
比较有趣的是，这 13 家企业中，多数正处于股价的历史高点，股价分位数多在 90%，甚至 99% 以上。唯有一家公司，目前股价仅为巅峰期的一半，那就是东微半导。
东微半导上市次年业绩与股价齐跌 此次减持为外部投资人退场
东微半导成立于 2008 年，是一家深耕高性能功率器件的半导体企业，产品主要应用于工业及汽车相关领域。
2022 年 2 月，东微半导实现科创板上市，上市当年功率半导体与新能源汽车行业双双处于高景气周期，营收、归母净利润分别高增 42.74%、93.57%，分别达到 11.16 亿元、2.84 亿元，归母净利润达到历史业绩最高点。
随着公司业绩兑现，市场情绪也是水涨船高。2022 年 8 月 5 日，东微半导股价曾一度冲上 178.06 元 / 股，这也是公司股价的历史高点。
然而，2023 年，功率半导体产业链迅速变化，海外龙头厂商加大国内市场的竞争力度，同时下游新能源汽车市场 " 价格战 " 主题明确，前两年高歌猛进的半导体行业急转直下，价格压力凸显。
受此影响，东微半导 2023 年营收下跌 12.86% 至 9.73 亿元，归母净利润更是直接 " 腰斩 "，同比下降 50.76% 至 1.40 亿元。
投资市场预期大降，公司股价也迈入为期 2 年的 " 慢熊 " 区间。即使受益于本轮半导体大行情，公司股价于 2024 年下旬重又迈入上升通道，但截至 2026 年 5 月 27 日收盘，公司股价为 93.48 元 / 股，与此前的股价高点仍存在着较大差距。
公司此次减持的股东，为苏州工业园区得数聚才企业管理合伙企业（有限合伙）（下称 " 得数聚才 "）。
得数聚才系公司实际控制人、董事长兼总经理龚轶为执行事务合伙人的一致行动持股平台，公司部分董事、高管及核心技术人员通过该平台间接持股，并非普惠性员工持股平台。
从减持背景来看，本次减持的核心动因是外部有限合伙人智禹嘉通退伙引发的被动处置，与公司核心管理层无关。公告明确显示，公司实际控制人之一、董事长兼总经理龚轶先生不参与本次减持，得数聚才的其他合伙人亦不参与此次减持，减持资金仅用于满足退伙合伙人的合规退出需求。
从股份来源来看，减持股份来源为公司首次公开发行前取得及资本公积转增股本取得，已于 2025 年 2 月 10 日届满限售期并解禁流通，本次减持是存量股份的合规流转，并非新增股份套现。
综合来看，本次被动减持是外部投资人合规退出的操作，公司实控人及核心经营团队仍然坚定持股，核心股东与企业利益的绑定关系未发生改变。
近年持续增收不增利 2026 年一季度扣非归母净利润转亏
近年，新能源汽车价格战依旧如火如荼，全产业链承受压力，东微半导虽业务体量持续扩大，2025 年营收规模终于超越 2022 年的前高点，创下新的纪录，但期间公司利润却是未有起色，近两年归母净利润均未超过 5000 万元。
2022 年到 2025 年间，公司营收分别为 11.16 亿元、9.73 亿元、10.03 亿元、12.53 亿元，归母净利润分别为 2.84 亿元、1.40 亿元、0.40 亿元、0.46 亿元，营收复苏的同时，归母净利润却呈现萎缩态势，增收不增利现象明显。
东微半导的困境源于功率半导体行业天然的商业模式短板。
一是功率半导体厂商下游对接的领域比较单一，新能源发电、储能、新能源汽车为其主要应用领域，近年来下游内卷严重影响公司盈利能力。2022 年到 2025 年，公司毛利率分别为 33.96%、22.73%、14.29%、16.23%。
二是处于上游的国内晶圆代工领域集中度极高，公司绑定优质产能需要付出较高的成本。2025 年，公司向前五名供应商采购额占比为 93.63%，第一大供应商采购占比 71.53%，高集中度必然带来议价能力偏弱的问题。
2026 年一季度，公司业绩再度恶化。当期实现营收 2.80 亿元，同比持平，实现归母净利润 555.79 万元，同比下降 28.80%。剔除政府补助、金融资产及金融负债的公允价值变动后，公司扣非归母净利润为 -306.98 万元，同比转负。
公司表示，利润大幅变动的原因，一方面是由于产品销售价格承压，另一方面是公司实施限制性股票激励计划。
公司在业绩说明会中明确，2026 年一季度摊销股份支付费用约 662.75 万元，剔除股份支付费用影响后，公司一季度归母净利润为 1218.54 万元，同比增长 56.11%。股份支付是股权激励的常规会计处理，不产生实际现金流出，也不代表公司主营业务经营亏损，仅影响利润表表观数据。
落实到业务层面来看，一季度公司功率半导体产品销量同比实现增长，同时公司毛利率较上年同期增长 3.05 个百分点至 16.67%，量价均出现增长、复苏的迹象。
与此同时，公司一季度经营活动现金流量净额为 -7653.09 万元，仍为负值。
东微半导在等待周期反转的同时，难免承受资金持续流出的重担。东微半导何时能等来柳暗花明的那一天？只有时间知道答案。
