财联社 5 月 25 日讯（编辑 夏军雄）近年来，存储芯片相关股票的惊人涨幅推动了美国和韩国股市的大幅上涨。但市场观察人士警告称，如果投资者忽视这一行业固有的周期性，可能将付出代价。
自 2022 年 12 月 ChatGPT 发布、引爆人工智能（AI）热潮以来，存储行业一直处于持续增长阶段。AI 热潮的爆发带动了对高带宽内存（HBM）的巨大需求。
三星电子和 SK 海力士是 HBM 芯片的主要生产商。今年以来，这两家韩国公司股价分别上涨 114% 和 186%。美国的美光科技和闪迪同期也分别上涨 141% 和 156%。
支撑这轮存储芯片牛市的核心逻辑之一，是市场相信该行业已经摆脱过去的周期性特征，即需求波动剧烈，而供应基本固定。
行业高管们认为，AI 已经彻底改变了存储行业过去 " 繁荣与崩盘交替 " 的历史，而结构性供应短缺意味着高价格可能会持续多年。
然而，BlueBox Asset Management 基金经理 William de Gale 表示，这个行业往往会经历 " 巨大的起伏 "。
" 从长期来看，这其实是一个相当糟糕的行业，" 他补充道。" 每当人们开始宣称存储周期已经消失、这个行业已经变成一个长期创造价值的行业时，我怀疑情况依然会像过去一样——然后一切又会迅速恶化。"
新技术带来变数
尽管目前存储芯片供应极度紧张，但谷歌公司于 3 月 24 日发布了一种名为 TurboQuant 的新型压缩技术。据称，该技术可将运行大型语言模型所需的内存减少六倍。
这项技术旨在提升 AI 模型效率，而这正是当前各大 AI 实验室的重要目标。类似技术进展可能会大幅削弱 AI 存储芯片需求。此前，存储芯片一直是 OpenAI、Anthropic 以及谷歌等公司训练大型语言模型的关键组件。
德意志银行近日在报告中写道，投资者应 " 继续为 AI 相关的持续性颠覆做好准备 "。该行指出，TurboQuant 发布后，全球主要存储芯片厂商股价曾出现明显下跌。
不过，德银分析师也补充称，TurboQuant 是否会对行业需求结构造成根本性改变，" 仍有待观察 "。
财富管理公司 JM Finn 投资办公室主管 Jon Cunliffe 表示，未来三年存储芯片产量仍有显著增长空间，这将缓解当前供应紧张局面，" 尤其是在 AI 需求增速回归更正常水平的情况下 "。
" 当前股价实际上隐含了一个假设，价格将在很长时间内维持高位，企业将保持高度克制、不再过度投资，同时利润率也将长期显著高于历史水平，"Cunliffe 说。" 我们还注意到，近期该板块出现了高度‘动量拥挤’，这使其更容易遭遇一轮剧烈回调。"
Ranmore Fund Management 首席投资官 Andrew Lapping 表示，虽然很难准确预测存储芯片何时会从供不应求转向供过于求，但投资者在面对一个 " 历史资本回报率平平、却被市场定价为未来将获得极高回报 " 的行业时，仍应保持谨慎。
谈及存储行业是否会出现结构性变化时，Lapping 引用了一句俗语：" 江山易改，本性难移（A leopard does not often change its spots，豹子通常不会改变自己的斑点）。"
