财联社 5 月 26 日讯（编辑 潇湘）一家拥有 141 年历史的日本老牌电缆公司近期遭遇了多达 400 亿美元的市值蒸发。这场财富蒸发惨剧，给全球由人工智能 ( AI ) 狂热驱动的股市暴涨敲响了警钟，也让一些市场参与者猛然看清了部分 AI 概念股牛市行情背后的脆弱性。
行情数据显示，光纤电缆制造商藤仓株式会社 ( Fujikura Ltd. ) 在截至 5 月 20 日的一周内股价几乎腰斩，此前该公司发布了令人失望的盈利预测和乏善可陈的中期计划，投资者纷纷抛售其股票。
尽管该股此后收复了部分失地，但目前仍较 5 月 13 日创下的历史收盘高点低近 30%。周二开盘后不久，该股便再度大跌了近 5%。
Iwai Cosmo Securities 分析师 Norikazu Shimizu 表示，藤仓未能充分扩大产能，导致市场预期与现实之间出现落差。现在的情况是，即便他们主观上想开足马力生产，客观上也根本无法满足井喷的订单需求。
作为 AI 数据中心内连接服务器和交换机的光纤电缆供应商，在生成式人工智能模型需求激增的背景下，藤仓过去两年一直是日本市场上最热门的股票之一。藤仓是负责在美国建设数据中心基础设施的所谓 " 朴茨茅斯联盟 " ( Portsmouth Consortium ) 的一员。截至 5 月中旬的 24 个月里，其股价曾飙升了 1500% 以上。
但如今，市场越来越质疑藤仓能否足够迅速地扩大生产，以支撑其高昂的估值。
在 5 月 19 日发布的中期计划中，该公司预测 2028 年 4 月开始的财年营业利润为 3150 亿日元 ( 20 亿美元 ) ，远低于分析师平均预期的 4550 亿日元。社长 Naoki Okada 表示，即便千叶县的新工厂投产后，公司的产能仍将不足。
随着日股投资者重新评估 AI 基础设施热潮的可行性，抛售潮也已波及藤仓以外的领域。市场日益担忧，部分数据中心项目正因材料瓶颈和供应链限制而面临延误。自 5 月 13 日以来，同为光纤电缆制造商的古河电气工业和住友电气工业的股价表现也逊于日本基准的日经 225 指数。
日本市场上光纤首当其冲？
Asymmetric Advisors 日本股票策略师 Amir Anvarzadeh 表示，" 如果市场清醒过来，意识到由于电力瓶颈，数据中心的建设要么在起步阶段就延迟，要么在完工时出现延误，我认为线缆企业将是首批遭遇大幅下调评级的 "。
这一事件也暴露了市场对 AI 相关估值可持续性的更广泛担忧。
即便在股价暴跌后，藤仓的市盈率仍维持在 40 倍以上，远高于东证指数约 18 倍的水平。据业内汇编的数据，在财报发布前，该股的相对强弱指标 ( RSI ) 接近 80，表明其处于超买状态。
原材料短缺正加剧压力。藤仓已对氢气和氦气的供应表示担忧，其中氦气短缺因伊朗局势而加剧。
在需求方面，还出现了长期风险。预计光电收发器技术的快速进步将减少未来数据中心内部所需的布线量。Pelham Smithers Associates 分析师 William Nestuk 表示，这 " 无疑是一个风险 "，但距离实质性影响需求可能还需要数年时间。
当然，至少从短期来看，目前线缆需求前景依然强劲。CRU 集团预测，2024 年至 2030 年间，全球数据中心线缆需求将增长 22.4%，主要由北美市场驱动。
光纤电缆制造商还拥有显著的定价权，因为其超大规模云服务商客户能够迅速消化更高的成本。
Nestuk 表示，这种优势意味着藤仓股价仍有相当大的反弹空间，尽管不太可能回升至财报发布前的水平。
不过，藤仓近期的失势依然表明，AI 基础设施股作为投资者宠儿的日子可能已屈指可数。" 投资者正寻求降低对估值高企的 AI 数据中心及瓶颈类股的持仓，"Nestuk 表示。
