恒生指数公司周五举行季度指数审议，智谱和 MiniMax 被视为纳入恒生科技指数的头号候选，若审议通过，将触发港股通资格开闸及数百亿港元南向资金流入，两只股票周五盘中随之大幅攀升。
不过，7 月即将到来的解禁潮是最大变量：MiniMax 届时将有约 65% 总股本进入市场，智谱也有约 6% 解禁，极低流通比例所撑起的估值溢价将面临首次重大考验。
指数纳入预期推动双股急升
彭博报道援引分析师观点称，智谱和 MiniMax 在市值快速扩张后已逼近纳入门槛，加之恒生指数公司季度审议于周五举行，两只股票盘中联袂走高。
自今年 1 月上市至今，两只股票累计涨幅均已超过 300%，位居 2026 年港股 IPO 涨幅榜前两名。
彭博智库分析师 Jason Liao 指出，A 股市场中纯粹的 AI 大模型股票极为稀缺，南向需求有望成为两只股票的持续支撑。他表示，大陆投资者通常通过港股通持有主要香港科技公司 11% 至 20% 的股权，智谱和 MiniMax 有望吸引类似规模的资本。
Smartkarma 分析师 Brian Freitas 亦表示，纳入恒生科技指数将为两家公司铺开通往其他全球及本地指数的道路，随着流通盘逐步扩大，后续还将带来更多指数纳入机会和资金流入。
若顺利纳入恒生科技指数，智谱可依据快速纳入规则最早于 6 月 8 日获得港股通资格。MiniMax 则因采用同股不同权（WVR）架构，须满足额外的合规条件——包括上市满足一定期限、达到日均市值及总成交额门槛等——预计最早于 8 月方可开通港股通。
南向资金：百亿级别的潜在流入
估算显示，潜在南向资金规模可观。彭博智库估算智谱纳入港股通后可吸引港币 510 亿至 920 亿元南向净买入，MiniMax 则可迎来最多港币 470 亿元资金流入。Jason Liao 指出，历史上大陆投资者通常持有主要港股科技公司 11% 至 20% 的股权，两家公司的持仓比例或与此相近。
此外，彭博估计，追踪恒生科技指数的 ETF 及被动产品购买规模约达 40 亿美元。彭博报道指出，来自大陆投资者的资金流入加上 ETF 购买，有助于对冲 7 月解禁潮前的抛售压力。若两家公司合计获得约 9% 的指数权重，追踪相关指数的被动产品将被动形成对应仓位买入。
据 HSBC Holdings Plc 估算，目前 MiniMax 仅约 5% 的总股本可自由交易，其中约 65% 的总股份将于 7 月进入市场；智谱约 6% 的股份将于 7 月解禁，另有约 40% 将于明年 1 月底解锁。Brian Freitas 表示，"7 月的首次解禁将大幅增加自由流通股 "，"1 月的解禁则将带来更多指数纳入机会和资金流入。"
从财务基本面来看，两家公司均处于高研发投入、低商业化变现的阶段。智谱 2025 年上半年营收 1.91 亿元人民币，同期研发开支达 15.94 亿元人民币；MiniMax 2025 年前 9 个月营收 5344 万美元，同期研发开支为 1.8 亿美元。解禁潮之后，市场对两家公司的定价逻辑或将从流动性稀缺溢价转向营收增速、亏损改善节奏等基本面指标。
