联想全年营收创 831 亿美元历史新高，AI 驱动三大业务集团全线增长。
5 月 22 日周五，联想集团公布，截至 2026 年 3 月 31 日止财政年度，总营收同比增长 20% 至 831 亿美元，创历史新高。调整后归母净利润同比增长 42% 至 20 亿美元，增速为收入增幅的两倍。
第四财季表现尤为亮眼，季度营收同比增长 27% 至 216 亿美元，创下过去五年最高增速。调整后归母净利润同比增长 101% 至 5.59 亿美元；人工智能相关收入同比增长 84%，已占集团总营收的 38%。
AI 成为这份财报的核心主线：
全年 AI 相关收入同比增长 105%，占集团总收入的 33%；
第四财季 AI 相关收入同比增长 84%，占比进一步提升至 38%。其中，AI 设备和 AI 服务收入均录得三位数增长，AI 服务器收入实现高双位数增长。
本财年，联想旗下三大业务集团——智能设备业务集团（IDG）、基础设施方案业务集团（ISG）及解决方案与服务业务集团（SSG）均实现营收双位数增长，并全部实现盈利。具体来看：
IDG 智能设备业务集团营收 4185 亿元，同比增长 17%，贡献了集团最大份额的营收。
ISG 基础设施方案业务集团增速最为亮眼，营收达 1362 亿元，同比增长超 32%，并实现全年盈利。
SSG 解决方案与服务业务集团营收达 710 亿元，同比增长 19%，刷新历史新高。
业绩公布后，花旗表示联想净利润大幅超出该行预期及市场共识。联想集团港股周五大涨逾 13%，股价升至 2000 年 3 月以来最高水平。
联想全年毛利率为 15.4%，较上一财年的 16.1% 下降 0.7 个百分点。
公司解释称，主要受产品组合变化以及基础设施方案业务集团较低利润率影响。AI 服务器和基础设施业务虽然增长较快，但短期内毛利率通常低于 PC 和服务业务，这对整体毛利率形成稀释。
不过，费用端控制和规模效应抵消了部分毛利率压力。
全年经营费用 95.48 亿美元，同比增长 7%，明显低于收入 20% 的增速；经营利润率由上一财年的约 3.1% 提升至约 3.9%。第四财季毛利率维持在 16.4%，与去年同期持平，显示单季盈利结构已有改善。
需要注意的是，全年费用中包含 2.85 亿美元一次性重组费用，主要来自基础设施方案业务集团，用于业务组合优化、员工技能提升、生产力和运营效率强化。
同时，雇员福利成本增加 7.14 亿美元，广告及宣传费用增加 1.22 亿美元，研发相关实验室测试、服务和供应增加 1.15 亿美元。
AI：从 AI PC 延伸至服务器、服务和混合式 AI
AI 是本财年最大增量来源。
全年 AI 相关收入同比增长 105%，占集团收入 33%；第四财季占比升至 38%，意味着 AI 已经接近联想收入结构的四成。
联想的 AI 收入主要来自三条线：
一是AI 设备，包括 AI PC、AI 手机、平板及其他智能终端。AI 设备和 AI 服务全年收入均实现三位数同比增长。
二是 AI 基础设施，尤其是 AI 服务器。全年 AI 服务器收入实现高双位数增长，财年末 AI 服务器项目储备达到 210 亿美元。
三是AI 服务和解决方案，包括混合云、数字化工作场所、TruScale 即服务模式，以及 " 联想混合式人工智能优势集 "。
联想还在 2026 年 4 月推出个人智能系统 Qira，并在中国市场升级 " 天禧 " 智能体能力，试图通过跨设备智能、个人环境感知、多模态和隐私保护设计，提升用户黏性及高端设备变现空间。
企业 AI 方面，联想强调 " 混合式 AI" 路线，即结合私有 AI 和公有 AI 环境，帮助企业从试验阶段进入规模化部署。
其 AI 工厂方案号称首个词元 token 生成时间约 90 天，电力使用效率 PUE 低于 1.1；AI 资料库提供超过 60 个经验证的企业 AI 使用案例，覆盖制造、零售、体育等行业。
智能设备：PC 份额创新高，手机高端化推进
智能设备业务集团全年收入 589.35 亿美元，同比增长 17%；经营利润 42.20 亿美元，经营利润率保持在 7.2% 左右，仍是集团最稳定的利润来源。
PC 业务继续跑赢行业。第四财季，联想全球 PC 市场份额达到 24.4%，同比提升 1.3 个百分点，创历史新高；PC 出货增速超出市场 5.6 个百分点，并实现 15 年来最大的市场份额领先优势。高端 PC 出货量占总出货量比例达到 50%，显示其产品结构继续上移。
截至财年末，联想个人电脑累计销量达到 11 亿台，成为一个新的历史里程碑。消费 PC、商用 PC、AI PC、高端 PC 和游戏 PC 均继续巩固全球领先地位。
周边业务也表现较强，第四财季收入录得高双位数增长，其中平板电脑和显示器产品推动盈利能力提升。
智能手机方面，摩托罗拉业务创下被收购以来全年收入新高，受 Razr、Edge 和 Signature 系列需求带动，高端产品出货占比达到 19% 的新纪录。
第四财季，摩托罗拉品牌智能手机出货量创收购以来最高水平，收入同比双位数增长，经营利润率也有所提升。该业务已连续 11 个季度在中国以外市场跑赢大市，出货量增长 6%，同期整体市场下滑 3%。
基础设施方案：收入创高、全年转盈，AI 服务器订单储备达 210 亿美元
基础设施方案业务集团是本财年变化最大的业务板块。
全年收入 191.88 亿美元，同比增长 32%，创历史新高；经营利润 7337 万美元，上一财年为亏损 6850 万美元，标志着该业务实现全年转盈。
第四财季尤其关键。基础设施方案业务集团收入 56.35 亿美元，同比增长 37%；经营利润 2.02 亿美元，创历史新高，经营利润率提升至约 3.6%。这显示 AI 服务器需求、云基础设施和企业基础设施订单放量，开始转化为利润改善。
AI 服务器全年收入实现高双位数增长，财年末项目储备达到 210 亿美元。联想称，客户越来越重视效能、能源效率、供应可预测性和部署就绪度，其 AI 基础设施组合因此获得更高采用率。
在产品层面，联想英伟达 GB300 NVL72 平台已于第四财季全面出货，下一代基于 Rubin 架构的平台预计将于 2026 年下半年推出。
公司已完成超过 5800 项 AI 客户部署，年产能超过 7 万个机架，直接液冷服务器产能超过 1.1 万个机架。
不过，从全年经营利润率看，基础设施方案业务仍处于低利润率爬坡阶段，全年经营利润率仅约 0.4%。
未来核心看点在于：210 亿美元项目储备能否顺利转化为收入，AI 服务器供应链成本能否受控，以及企业级存储和高附加值解决方案能否拉升整体利润率。
方案服务：收入突破 100 亿美元，高利润引擎继续放大
方案服务业务集团全年收入 100.28 亿美元，同比增长 19%，首次突破 100 亿美元；经营利润 22.41 亿美元，经营利润率约 22.4%，是联想利润率最高的业务板块。
该业务已连续 20 个季度实现收入双位数同比增长，收入增速约为 IT 服务行业增速的四倍。
过去五年，方案服务业务集团经营利润增长超过一倍，五年复合年增长率达到 21%。
第四财季，方案服务业务集团收入 25.63 亿美元，同比增长 19%；经营利润 5.73 亿美元，经营利润率维持在 22.4% 的稳定水平。
TruScale 是服务业务的重要增长引擎。该模式覆盖设备即服务、基础设施即服务，以及从设计、构建到持续管理的端到端服务，帮助客户降低一次性资本开支和 IT 复杂度。
随着企业和云服务商采用按需付费模式，TruScale 有望继续提升联想服务收入的可持续性。
区域市场：四大区域均双位数增长，美洲贡献最大
联想业务覆盖全球 180 个市场，区域结构较为均衡：
全年美洲收入 281.89 亿美元，同比增长 21%，占集团收入约 34%，为最大市场；
欧洲—中东—非洲收入 205.40 亿美元，同比增长 21%；
中国收入 184.72 亿美元，同比增长 16%；
亚太区不含中国收入 158.74 亿美元，同比增长 23%。
亚太区方面，联想在消费 PC 和商用 PC 领域均保持第一，摩托罗拉受需求带动实现高于市场的双位数增长，基础设施业务也获得多项重要订单。
中国市场方面，收入实现稳固双位数增长。AI PC 出货量双位数增长推动 PC 份额提升；基础设施方案业务受益于企业基础设施执行力、云基础设施需求以及多年云端需求能见度；方案服务业务则受混合式 AI 优势集和 TruScale 需求带动。
欧洲—中东—非洲市场连续第 16 个季度保持 PC 市场领先，市场份额达到 28.2%，并首次在中小企业板块升至第一。
美洲市场方面，联想第四财季跃升至北美 PC 市场第二，出货量份额达 20.4%。基础设施方案业务受 GPU 需求强劲拉动，服务器业务增长明显，存储业务也录得高速增长。
