3 月 25 日，国产创新药龙头恒瑞医药披露 2025 年度业绩报告，营收与利润实现双位数增长，核心创新业务表现亮眼。年报显示，公司全年实现营业收入 316.29 亿元，同比增长 13.02%；归母净利润达 77.11 亿元，同比增长 21.69%。
财报中最显著的亮点在于创新战略的成效加速兑现。2025 年，公司创新药销售收入达 163.42 亿元，同比增长 26.09%，占药品销售收入的比重提升至 58.34%，已成为公司增长的核心动力。与此同时，创新药对外授权业务贡献收入 33.92 亿元，构成继自主销售之后，驱动业绩增长的又一重要引擎。
2025 年营业收入 316.29 亿元，同比增长 13.02%
利润总额：87.08 亿元，同比增长 21.45%
归属于上市公司股东的净利润：77.11 亿元，同比增长 21.69%
扣除非经常性损益后的净利润：74.13 亿元，同比增长 20.00%
经营活动产生的现金流量净额：112.35 亿元，同比增长 51.36%
归属于上市公司股东的净资产：612.72 亿元，同比增长 34.61%
报告期内，公司抗肿瘤创新药实现收入 132.40 亿元，同比增长 18.52%，主要由已纳入医保的瑞维鲁胺（前列腺癌）、达尔西利（乳腺癌）等产品驱动。非肿瘤创新药表现更为突出，收入达 31.02 亿元，同比大幅增长 73.36%，显示出公司在代谢、麻醉镇静、自身免疫等慢病领域的商业化能力正加速释放。
2025 年，恒瑞在创新药国际化方面成果显著。公司与默沙东（MSD）、葛兰素史克（GSK）、IDEAYA 等多家跨国药企达成的授权合作开始贡献实质收入，全年确认首付款及里程碑付款合计约 33.92 亿元。这不仅为公司带来了丰厚的现金流，也进一步验证了其研发管线的国际竞争力与商业价值。
受政策持续影响，公司仿制药业务收入出现小幅下滑。但布比卡因脂质体等国内新产品上市，以及注射用紫杉醇（白蛋白结合型）在美国首仿获批带来的海外增量，有效对冲了存量产品的下滑压力，显示出公司业务结构的抗风险能力正逐步增强。
恒瑞医药业绩高增长的背后，是持续高强度研发投入与高效产出的良性循环。2025 年，公司累计研发投入达 87.24 亿元，其中费用化研发投入 69.61 亿元，研发投入占营收比重维持在 27% 以上的高位，为创新成果的密集落地提供了坚实基础。
报告期内，公司研发成果呈现 " 大丰收 " 态势，共有 7 款 1 类创新药、1 款 2 类创新药获批上市，另有 6 个已上市产品新增适应症获批。其中包括备受关注的 HER2 ADC 药物瑞康曲妥珠单抗、PCSK9 单抗瑞卡西单抗、JAK1 抑制剂艾玛昔替尼等多款重磅产品，进一步丰富了公司的产品矩阵。截至报告期末，公司在中国已获批上市 24 款 1 类创新药，创新成果稳居行业第一梯队。
在研发管线层面，公司同样展现出强劲的后劲。报告期内，共有 15 项新药上市申请（NDA）获受理，28 项临床推进至 III 期，61 项进入 II 期，另有 28 个新分子首次进入临床阶段，研发梯队衔接紧密。公司预计，2026 年至 2028 年期间，将有约 53 项创新产品及新适应症获批上市，为未来持续增长提供了坚实保障。
与此同时，恒瑞的国际化研发步伐也在加快。公司在美国波士顿新设临床研发中心，多个创新药启动海外临床试验。核心产品卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼一线治疗肝癌的国际多中心 III 期研究，已在美国重新递交上市申请（BLA）并获受理；瑞康曲妥珠单抗用于胃癌的适应症也获得美国 FDA 孤儿药资格认证。2025 年公司成功实现 "A+H" 上市，募集资金约 113.74 亿港元，为国际化战略提供了充足的资本支撑。
商业化与运营：体系优化赋能，学术品牌升级
为支撑创新产品的快速放量，恒瑞医药在 2025 年对商业化体系进行了深度优化。在渠道端，公司已建成覆盖全国超过 2.5 万家医院及 20 万家线下药店的商业化网络，并针对 DTP 药房、零售市场及基层广阔市场分别设立专业团队，启动 " 筑渠工程 " 深入县域社区，进一步拓展市场渗透的广度与深度。
在品牌建设层面，公司强化以医学事务与市场部为引领的 " 双轮驱动 " 机制，通过大量上市后临床研究积累循证证据。报告期内，与公司产品相关的 381 项研究成果获得国际认可，18 篇重磅论文发表于《柳叶刀》、《自然 · 医学》等顶级期刊，显著提升了品牌的专业影响力与学术地位。
运营与合规方面，公司通过组织架构优化、销售提效项目及数字化管理手段，持续提升运营效率。同时，公司顺利通过 GB/T 35770-2022 及 ISO 37301:2021 合规管理体系认证，成为医药行业全链条通过权威认证的上市公司之一，为可持续发展夯实了制度基础。
