值得注意的是，该重整方案拟通过资本公积转增股本引入资金，投资人受让价格显著低于协议签署日的市场价。
*ST 春兴今日晚间公告，公司与智凌芯科技联合体签署《重整投资协议》。根据协议，产业投资人南京聚星微（智凌芯全资控股平台）将以 1.23 元 / 股受让 3.85 亿股转增股票，成为公司控股股东；7 家财务投资人以 1.28 元 / 股合计受让 8.19 亿股，交易对价合计约 15.22 亿元。
按照公司协议签订日前 60 个交易日 2.45 元 / 股的交易均价计算，此次产业投资人受让价格约为市场价的 50.2%，财务投资人约为 52.2%，均略高于监管要求的不低于 50% 红线。
值得关注的是，公告前夕（即 10 月 15 日），*ST 春兴报收 2.29 元 / 股，跌幅达 4.98%。
*ST 春兴表示，本次《重整投资协议》的签署是公司庭外重组及重整程序的必要环节，若公司庭外重组及重整程序得以顺利推进并重整成功，将有利于改善公司的财务结构、化解债务危机。与此同时，公司实际控制人孙洁晓及其一致行动人袁静承诺自重整计划执行完毕之日起 36 个月内不主动减持公司股份。
此次重整的核心看点在于产业投资人的兜底承诺。
协议约定，南京聚星微及智凌芯对财务投资人在《投资方案》及《重整投资协议》项下的全部义务承担连带、兜底责任。此外，产业投资人承诺协调财务投资人通过现金代偿等方式，清偿苏州工业园区卡恩联特科技等对 *ST 春兴的欠款，以保障 2026 年末归母净资产转正。这被市场视为此次重整方案能否成功的关键。
一个细节是，产业投资人南京聚星微成立日期为 2026 年 8 月 28 日，是一家为参与本次重整而专门设立的主体，其 99% 出资来自智凌芯科技股份有限公司。
资料显示，智凌芯主营业务涵盖端侧 AI 芯片、模拟芯片、功率器件及封装测试四大板块，形成 " 芯片设计 + 功率器件 + 封装测试 +AI 平台 " 的全链路产业布局。
截至 2025 年末，智凌芯净资产 2.09 亿元，2025 年营收 2 亿元，净利润 -0.07 亿元，连续三年亏损。
根据协议，重整后 *ST 春兴董事会将由 7 人组成，南京聚星微拟提名 3 名非独立董事和 2 名独立董事。若重整顺利完成，公司控股股东将变更为南京聚星微，实际控制人变更为杨全。但公告亦提示，庭外重组不具有司法强制效力，公司能否在 2026 年内进入重整程序仍存在重大不确定性。
回顾 *ST 春兴的重整路径，公司因 2025 年末经审计归母净资产为负，且被出具带强调事项段的无保留意见审计报告，于今年被实施退市风险警示。为化解债务危机，公司于 7 月 30 日启动庭外重组，8 月 15 日公开招募重整投资人，10 月 8 日确定智凌芯联合体为重整投资人，10 月 15 日官宣与重整投资人签署《重整投资协议》，整个过程历时不足三个月。
从基本面看，2025 年，*ST 春兴归母净利润亏损 4.38 亿元、归母净资产降至 -3.88 亿元；2026 年上半年，公司归母净利润亏损 1.56 亿元，净资产进一步恶化至 -5.28 亿元，资产负债率高达 112.95%。
