裘国根掌舵的重阳投资，做了一件它很少做的事。
思特威最新公告显示，截至 10 月 12 日，重阳投资旗下基金及资管产品合计持有公司 3714 万股，占总股本 8.46%，越过 5% 举牌线。以 10 月 14 日思特威收盘价 96.31 元 / 股计算，其持仓市值合计 35.77 亿元。
据了解，这是重阳投资 2026 年以来首次举牌。
志在必得的定增之战
此次举牌源于思特威一笔 32 亿元的定增。重阳投资旗下 4 只产品合计获配 1746.12 万股，金额 15.2 亿元，几乎吃下近半份额。具体来看，重阳战略才智基金获配 516.94 万股，金额 4.5 亿元；重阳战略英智基金获配 436.53 万股，金额 3.8 亿元；重阳战略汇智基金获配 402.07 万股，金额 3.5 亿元；重阳战略聚智基金获配 390.58 万股，金额 3.4 亿元。
公告显示，思特威的这笔定增竞争激烈——高毅资产邓晓峰旗下产品报价 82.95 元 / 股，睿郡资产董承非旗下产品报价 86.5 元 / 股，均略低于最终发行价 87.05 元 / 股。
事实上，重阳投资对思特威的布局并非始于此次定增。定增前，" 重阳系 " 已持有思特威 1968 万股，占总股本 4.89%，距离举牌线仅一步之遥。10 月 12 日增发股份上市，持股比例从 4.89% 一步跃升至 8.46%，触发举牌。这意味着，重阳投资对思特威的关注和研判，早在定增之前就已经完成。
从思特威发布的权益变动书来看，" 重阳系 " 自今年 4 月以来连续六个月都在二级市场买入思特威，8 月买入的数量最多，为 1360 多万股。
从账面收益看，截至 10 月 14 日，思特威收盘价 96.31 元 / 股，较 87.05 元 / 股的定增价上涨约 10.6%。
重阳为何下重注？
重阳投资以稳健、逆向著称，持仓多为长期持有但鲜少触及举牌线。此次重金出手，答案藏在重阳投研团队对 AI 产业链的判断里。
重阳投资相关人士向记者表示，"CIS（图像传感器）相当于 AI 时代终端的眼睛，投资思特威主要是看好中国 CIS 行业长期的成长前景。"
上述人士进一步指出，从行业格局看，过去市场主要由海外企业主导，近几年中国企业崛起势头明显，产品规格由原来的中低端向高端延伸，通过更高的研发效率和上下游协同实现新技术的快速迭代应用。同时，中国的消费电子、汽车、IoT（物联网）等终端产业竞争力持续提升，正在通过产品定义、合作研发、技术交流等方式反哺上游零部件产业。
在他看来，随着未来智能终端的不断涌现，中国 CIS 企业相比海外企业离新品更近、效率更高，有望实现更快的追赶以及国产化替代。从市场估值看，由于当前上游零部件成本高企，消费终端需求萎靡，市场对于 CIS 相关公司关注度不高，这也给予投资上更好的赔率。
2025 年年底，重阳发布的 2026 年投资思路提及，长期看好泛科技、创新药和先进制造，同时加大在消费、军工和房地产等 " 相当长时间以来不被市场关注 " 的行业中寻找逆向机会。而思特威恰好符合 " 泛科技 + 关注度不高 + 赔率好 " 的组合。
AI 应用或迎来爆发
刚刚过去的三季度，最重要的市场节奏变化集中于 7 月，持续火热的 AI 资产尤其是光模块、光通信等硬件出现了明显调整，不少相关龙头标的股票跌幅超 30%，甚至腰斩。
本周重阳投资也发布了其对 AI 行业的最新看法。三位基金经理谭伟、陈奋涛、赵阳分别阐述了各自的观点，核心共识指向一个方向：AI 中上游硬件的预期已充分兑现，下一个阶段的主战场正在向下游应用转移。
基金经理谭伟明确表示，对于 AI 产业链，关注重点在下游应用而非已被充分预期的中上游。他给出一个类比，随着 AI 中上游硬件和基础设施投资不断展开，越来越庞大的算力资源为下游应用迭代创造了条件，" 这有点类似于当年的互联网基础设施铺开后，一大批门户网站、电子商务等应用涌现出来 "。但他也指出，当前市场对 AI 应用的预期并未形成共识，哪些公司能在 AI 加持下增强主业竞争壁垒，才是研究的重点。
另一位基金经理陈奋涛则表示，未来，将看到 AI 作为一种能大幅提升生产效率的工具，从 Coding 领域向更多领域拓展，包括 ToC 端和 ToB 端，端侧应用的爆发很可能会带来类似 2010 年以来移动互联网行业的投资机会。随着 AI 推理成本进一步大幅下降且部署门槛降低，同时，宏观经济企稳复苏，客户付费意愿提升，部分 ToB 端的 AI 应用或将迎来爆发。
基金经理赵阳从产业链利润分配角度给出判断，当前核心矛盾是高额资本开支与商业回报匹配度较低，但硬件行业长期高利润会阻碍下游应用发展，整个产业链的利润会逐步流向下游的模型厂商和应用。
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