文 | 红餐供应链
一种瓶身上印着三个字母 "HPP" 的饮品，正越来越频繁地出现在餐饮业。
古茗在全国门店上线 HPP（超高压冷杀菌技术）果汁，还将其推向了零售渠道；蜜雪冰城在 2026 年半年报里写明，正在探索超高压灭菌（HPP）等工艺的应用。还有海底捞、瑞幸、沪上阿姨等一众餐饮品牌，都在布局 HPP 饮品。
随着 HPP 饮品在餐饮端持续走热，上游供应链企业也被推向了台前。
前不久，山东唯可鲜食品集团股份有限公司（下称 " 唯可鲜 "）提交了辅导备案申请，瞄准北交所。
这家主打 HPP 饮品的公司已覆盖果汁浓浆、果酱、茶饮料等现制饮品原料，以及各类高品质 HPP 即饮饮品。他的客户名单也足够亮眼，蜜雪冰城、瑞幸咖啡、海底捞、呷哺呷哺，以及盒马等知名品牌均在其列。
但只看到这份名单，可能会错过这家公司真正的故事。
做 " 鲜活 " 生意的山东企业
HPP，全称 High Pressure Processing，指超高压杀菌技术。不同于市场上主流的热杀菌，HPP 属于冷杀菌技术，全程无需加热，需要在密闭的超高压容器中，以水为介质对食品、饮料等施加压力（行业内通常使用 400-600MPa 的压力），而这股压力会均匀地穿透到产品内部，杀死细菌、霉菌等。
这股超高压的压力究竟有多强？唯可鲜董事长肖志剑曾经打过一个比方：600 兆帕的压力，好比在一个指甲盖大小的地方，放上六头成年大象。
也就是说，HPP 工艺的本质是物理方式灭菌，可以不使用防腐剂、不添加化学物质，有效杀灭微生物，同时更大程度保留食品的天然风味、营养成分和新鲜口感，对于维 C 等热敏性营养的破坏极小。公开资料显示，经 HPP 技术处理的果汁，维生素 C 保留率可达 90% 以上。
但它有个绕不过去的短板：HPP 杀不死细菌芽孢和某些耐压酶，所以，市面上的 HPP 饮品大多是短保产品，保质期常见 28 天、45 天、60 天，通常需要冷链运输。
短保、鲜榨、配方干净——这三个词精准命中了餐饮业这两年的集体焦虑：追鲜。而唯可鲜做的正是这门 " 鲜活 " 生意。
2018 年，唯可鲜前身山东泰乐源农业科技有限公司在山东省泰安市注册成立。
财务数据显示，过去两年里，该公司的营收体量、净利润水平都保持了稳健增长。
2024 年、2025 年，唯可鲜的营收分别达到 6.14 亿元、8.69 亿元，对应增速为 46.72%、41.38%；归母净利润则为 4611.52 万元、9070.41 万元，增速分别为 44.69%、96.69%。对于去年净利的高速增长，公司解释称，主要是因为业务快速增长及电商业务推广投入减少。
不过，仅仅将唯可鲜的做大简单归结于踩中市场红利，就有失偏颇了。
" 鲜活 " 生意背后本身有不低的门槛。据博研咨询 2024 年发布的报告，HPP 设备投资门槛较高，单条生产线投入通常在人民币 1500 万元以上，制约了中小企业的规模化发展。
也正因 HPP 设备昂贵、工艺门槛高、生产成本较高，导致终端产品价格不低，在超市、便利店货架上，一瓶 300ml 规格的 HPP 果汁价格通常不低于 10 元。
发展至今，唯可鲜主要销售两大类产品：制饮品原料和 HPP 即饮饮品。现制饮品原料包括果汁浓浆、果酱、茶饮料等；HPP 即饮饮品则有果汁、果蔬汁类、果汁茶类、冷萃茶等。两类产品，都与 HPP 技术深度绑定。
在对外公开描述中，唯可鲜也自称是一家 " 能将 HPP 冷杀菌技术同时应用于 B 端与 C 端产品，并将其标准化、规模化的技术创新者 "。
雪王、瑞幸撑起近 6 成收入
唯可鲜 B、C 端渠道同步开发，但真正的基本盘还是在 B 端。
红餐供应链注意到，唯可鲜 HPP 即饮饮品更多流向电商，以及罗森便利店、711 便利店、盒马、大润发、叮咚买菜等零售场景。2025 年，唯可鲜 HPP 即饮饮品的收入为 1.31 亿元，2026 年上半年同比大增 68.07%，但也只占总营收的两成左右。
现制饮品原料则更多销往餐饮端，这也是唯可鲜的营收支柱，2025 全年及 2026 年上半年，这个板块的收入分别为 7.36 亿元、4.04 亿元，占总收入的占比均在 8 成左右。
值得注意的是，唯可鲜餐饮客户的集中度非常高。2025 年，其五大客户的销售收入合计占比超过了 7 成，这些客户中以餐饮品牌居多，光是蜜雪冰城、瑞幸两家企业的销售收入就为其贡献了总收入的 58.49%。
2022 至 2025 年，唯可鲜的营收从 2.54 亿元一路涨到 8.69 亿元。同期，公司来自蜜雪冰城的收入分别是 1.33 亿元、2.25 亿元、2.90 亿元、3.23 亿元，占总营收的比重分别为 52.21%、53.78%、47.12%、37.20%。连续 3 年，唯可鲜约一半营收都是靠蜜雪冰城拉动。
而据唯可鲜方面透露，其与蜜雪冰城的合作要追溯到几年前。2019 年，双方进行初步接洽，2021 年正式建立合作。
公开数据则显示，2019 年末，蜜雪冰城还没迈过万店关卡，到了 2025 年年底，其在全球已经拥有约 6 万家门店。
这就是 B 端供应商这门生意的特点：客户开店越猛，供应链企业赚得越多；客户一放缓，企业的财务数据也会受影响。
当然，唯可鲜合作的餐饮客户，并不只是蜜雪冰城。实际中可以看到，凭借在 HPP 饮品领域的多年深耕，唯可鲜对 B 端的布局一路铺开，已进入越来越多餐企的 " 朋友圈 "，包括沪上阿姨、喜茶、书亦烧仙草、冰雪时光、瑞幸、库迪等茶咖品牌，呷哺呷哺、海底捞等火锅品牌，萨莉亚等西式餐饮品牌，牛 New 等寿喜烧品牌。
绑定 B 端连锁餐饮的好处在于，餐饮客户需求量大且稳定，像唯可鲜供应的果汁浓浆、果酱等，本身也是餐企做饮品的必备原料。随着品牌势能提升、扩张速度加快，餐企对原料的需求量也会水涨船高。
对赌压顶、巨头环伺，上市闯关没有退路
2024 年 9 月，唯可鲜在新三板基础层挂牌。今年 5 月又调入新三板创新层。今年 8 月底，公司与国金证券签署了北交所上市辅导协议，并向山东证监局提交了上市辅导备案申请材料。
据北交所上市规则，发行人必须是在全国股转系统（新三板）连续挂牌满 12 个月的创新层挂牌公司。（12 个月为挂牌以来的累计时间，不单指创新层挂牌时间）。以累计时间计，唯可鲜已然跨过这道关卡。
但实际上，上市对唯可鲜而言，恐怕已不是 " 能不能 " 的选项，而是 " 不得不 " 做的动作。
今年 7 月，唯可鲜发布公告，全国中小企业股份转让系统已出具同意函，核准其以 18.00 元 / 股的价格定向发行不超过 645 万股，预计募集资金不超过 1.16 亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款，以及高端饮品的扩产。
这笔融资背后绑定了一份对赌协议。若 2031 年 12 月 31 日前未能实现合格上市，投资人可要求实际控制人肖志剑、肖逸兄弟回购股份，本金加 6% 年化利息。
这是一道规定了作答时间的考试，而唯可鲜想要给出答案，还有几个关键卡点。
首先，面对利润下滑，公司要如何让外界相信，这只是短期波动。
今年上半年，虽然唯可鲜的营收规模继续扩大，但净利润已同比下滑 22.77%，毛利率也降至 20.33%。
2025 年，唯可鲜的毛利率为 23.84%，相比 2024 年有所下滑，公司表示，毛利率下滑主要系部分客户调整采购结构，同时公司根据市场行情下调部分产品售价所致。
这也客观反映了，客户高度集中的风险。谁也无法保证大客户能够一直忠诚。品牌自建供应链，经营方向转变，或是转向与其他供应商的合作……这些变量，都有可能让餐饮客户减少产品的需求，转而减少供应商的订单。
这样的隐忧，并非没有迹象。今年上半年，蜜雪冰城加快端到端供应链体系升级。在生产端，依托自研自产能力，推动常温食材向冷冻、冷鲜升级，相应产线逐步投产，其中就包括 HPP 超高压处理产线和鲜奶产线。一旦其 HPP 超高压处理产线投产，上游供应商的不可替代性就会面临更高要求。没有独特价值，就可能被挤出供应体系。
再者，HPP 饮品赛道不断升温，已变得拥挤，而且挤进来的还都是巨头。面对愈发激烈的竞争，唯可鲜又该如何应对。
古茗已自建 HPP 产能，产品既走自己的门店网络，也打进老婆大人、永辉、十足等外部零售渠道；维果清手握 10 万级净化车间的 HPP 超高压杀菌设备，与唯可鲜一样都是盒马供应商，还合作了香格里拉、四季、万豪等国际酒店；国产汽水品牌北冰洋更是早在 2023 年就布局了 HPP 赛道。
外部挑战加剧的同时，唯可鲜自身的股权结构也呈现出高度集中的特征。公司实际控制人为肖志剑、肖逸兄弟，定增完成后二人合计持有公司 74.63% 的股份。
外部巨头环伺，内部股权集中，唯可鲜正站在一个关键路口，未来其能否在愈发拥挤的 HPP 赛道中走得更稳、更远，还有待进一步观察。
