软件公司的 " 优秀生 "，未必先看利润。
上海证券交易所和中证指数有限公司将于 9 月 29 日正式发布上证科创板软件服务指数，此前两家机构已于 9 月 24 日对外公布首批 40 只样本股。
根据指数相关公告，该指数从科创板选取 40 只软件开发、软件服务等领域上市公司证券作为样本，以反映科创板软件服务行业上市公司证券的整体表现。
《每日经济新闻》记者梳理样本名单发现，这 40 家公司覆盖办公软件、数据库、工业软件、云计算、人工智能、网络安全、数据服务以及行业信息化解决方案等多个细分方向。
根据《每日经济新闻》记者对样本公司 2026 年半年报数据的统计，40 家公司上半年营业收入合计约 201.39 亿元，研发费用合计约 55.46 亿元，研发费用相当于合计营业收入的 27.54%。其中，17 家公司研发费用占营业收入比例超过 30%，7 家公司超过 50%，格灵深瞳、索辰科技两家的研发费用甚至高于同期营业收入。
与高研发强度同时出现的，是尚未完全兑现的利润。40 家公司中，26 家上半年归母净利润为负，占比达到 65%；14 家实现盈利。26 家亏损公司合计归母净亏损约 23.68 亿元，而 14 家盈利公司合计归母净利润约 34.07 亿元。
这份 " 软件优秀生 " 名单里，亏损不是少数情况，而是多数公司的现实财务状态。
最大市值相差超 43 倍，研发投入比利润更有辨识度
从市值结构看，上证科创板软件服务指数没有呈现出明显的 " 大市值集中 " ——名单既包括已经形成较大收入、利润规模的平台型软件公司，也包括仍处于研发投入和产品商业化阶段的中小型软件企业。
据最新收盘日数据，40 家公司中市值最高的是金山办公，约 1030.25 亿元；最低的是慧辰股份，约 23.32 亿元，二者相差超过 43 倍。40 家公司中，27 家市值低于 100 亿元，15 家低于 50 亿元，样本市值中位数约 57 亿元。
金山办公是其中最突出的盈利样本，2026 年上半年，金山办公实现营业收入 33.13 亿元，同比增长 24.69%；归母净利润 25.18 亿元，同比增长 236.94%。不过公司同时提示，报告期利润增长主要受投资收益影响，反映主营业务盈利能力的经调整归母净利润为 10.87 亿元，同比增长 28.29%。研发端，金山办公上半年研发投入 11.52 亿元，同比增长 20.17%，研发投入占营业收入比例为 34.76%。
金山办公上半年营收及净利润情况
类似的 " 高研发 + 商业化 " 特征也出现在合合信息身上。
合合信息上半年营收及净利润情况
但对更多样本公司而言，技术投入尚未转换为当期利润。
格灵深瞳上半年营收及净利润情况
若从合计利润看，40 家公司上半年归母净利润为正，约 10.39 亿元，但这一数字明显受到头部公司影响，仅金山办公一家归母净利润就达到 25.18 亿元；剔除金山办公后，其余 39 家公司合计归母净利润约为亏损 14.78 亿元。
由此看来，这份指数样本呈现出的，是一批经营阶段差异较大、研发投入普遍较高的软件企业。
AI、信创和网络安全成为密集投入方向
从主营业务描述观察，40 只样本股的另一个共同特征，是 AI、信创、网络安全等技术方向出现较高密度。
其中，云天励飞、云从科技、格灵深瞳、虹软科技、海天瑞声、合合信息等业务直接与人工智能算法、视觉 AI、训练数据、智能文字识别相关；奇安信、安恒信息、亚信安全、永信至诚、安博通、三未信安、纬德信息等主要聚焦网络安全、密码及信息安全；达梦数据、麒麟信安、航天软件、金山办公等则分别覆盖数据库、操作系统、基础软件及信创办公等领域。
而这些赛道恰恰也是研发费用较重、盈利分化明显的区域。
奇安信上半年营收及净利润情况
与此同时，奇安信上半年研发投入 5.78 亿元，占营业收入比例达到 38.60%。公司称，将持续投入 AI 安全、云安全、数据安全和信创安全，并利用 AI 技术改造自身研发体系。
慧辰股份上半年营收及净利润情况
不过，26 家样本公司亏损，并不能简单解释为 40 家公司经营质量整体偏弱。在工业软件、人工智能和网络安全领域，人员成本和研发支出往往发生在收入规模形成之前，新产品的研发、适配和商业化也具有一定周期。
但亏损同样是不能被研发故事遮蔽的财务事实。奇安信就在半年报中提示，若收入未能按计划增长、规模效应未按预期显现，可能导致亏损进一步增加。这表明，高研发投入本身也意味着持续的资金需求。
从首批样本看，上证科创板软件服务指数所呈现的，并非一张按照短期盈利能力筛出的 " 绩优股名单 "，而是科创板软件产业当前发展状态的一次集中切片：研发已经投入，产品正在迭代，但相当一部分公司的利润兑现仍在路上。
每日经济新闻
