全球市场近两年最耀眼的板块，除了 AI，还有一个古老而久远的传统行业。
芯片、光模块、存储、算力，科技公司不断刷新市值纪录。资金追逐更快的增长、更远的未来，市场每天都在讨论下一次技术革命。
聚光灯之外，另一场慢牛盛宴，已经悄然走了好几年。
主角没有大模型，没有爆款产品，也讲不出多少激动人心的新故事——银行股作为资本市场上最典型的 " 老登股 "，走出了独特的慢牛步伐。
9 月 1 日，工商银行、建设银行、中国银行、中信银行、江苏银行、成都银行、青岛银行七只银行股股价盘中齐创历史新高。
9 月 3 日，A 股银行板块稳步攀升，建设银行、中国银行、江苏银行、南京银行、杭州银行、青岛银行盘中创新高。
9 月 4 日，A 股中信银行创历史新高，港股中国银行、建设银行盘中创历史新高。
这并非中国市场独有的风景。
2025 年欧洲银行股彻底爆发。欧元区银行指数全年上涨 80.3%，欧洲 600 银行指数上涨 67%，双双创下有数据记录以来的最佳年度表现。
进入 2026 年，行情仍未结束。截至 7 月底，欧洲 600 银行指数较 2024 年初累计上涨 143%，重新站上 2007 年末以来的高位。
欧洲经济算不上强劲，欧洲科技股在全球 AI 浪潮中的存在感也不高，最先走出大牛市的，偏偏是被低利率压制了十几年的银行。
日本银行股，同样走强。日本央行今年 6 月将政策利率提高至 1%，创 31 年来最高水平。长期困在零利率和负利率中的日本银行，终于重新有了做大利差的空间。过去几年，三菱日联、三井住友等大型银行持续走强，银行成为日本股市最醒目的主线之一。
美国银行，走的又是另一条路。今年二季度，摩根大通实现净利润 212 亿美元，创下美国银行业单季利润纪录。
2026 年上半年，全球投行业务手续费收入达到 614 亿美元，同比增长 24%。IPO、并购、融资和市场波动，带动华尔街大行的交易及手续费收入上升。
欧洲、日本、美国、中国，经济周期不同，货币政策不同，银行股却都在上涨。
自 2021 年以来，意大利裕信银行涨 1332.7%，日本三菱日联金融集团涨 890.7%、三井住友金融集团涨 728.9%。
真正的共同点，不是所有银行都突然变成了高成长公司，而是市场对它们的定价发生了变化。
过去十几年，全球银行一直活在 2008 年金融危机的阴影里。资本不足、坏账爆发、监管收紧、低利率侵蚀利润，任何一条都足以压低估值。
银行不再被当成赚钱机器，而被当成一张随时可能暴雷的资产负债表。
多年过去，情况出现新的转变。
银行补充了资本，清理了坏账，收缩了高风险业务。欧美告别零利率，日本退出负利率，银行最核心的利差收入得到修复，市场担心的系统性坏账并没有大规模出现。
麦肯锡最新全球银行业年度报告显示，2025 年全球银行业净利润达到 1.3 万亿美元，同比增长 7%，再创纪录；存款、贷款和资产管理规模增长 6.5%。银行当年还积累了 8530 亿美元可供股东分配的剩余现金。
如此背景下，全球银行股迎来慢牛共振。
中国银行股同样如此。2026 年上半年，A 股 42 家上市银行合计实现营业收入 3.14 万亿元，同比增长 7.4%；归母净利润 1.13 万亿元，同比增长 2.96%。六大行营收首次突破 2 万亿元，并全部实现营收和净利润正增长。
最受关注的变化是净息差。二季度商业银行净息差从 1.40% 回升至 1.41%，是 2022 年以来第一次环比上升。前几年发行的高息定期存款陆续到期，重新定价后，银行负债成本有所下降。
另一股力量来自分红。六大行 2026 年中期拟分红约 2209.89 亿元，分红比例全部提高至 31%。截至 8 月 31 日，A 股有 20 家银行的股息率超过 4%。二季度，六大行前十大股东或前十大流通股东名单中，已经全部出现险资身影。
在长期利率较低的环境中，保险资金需要能够承载大体量资金、持续产生现金流的资产。银行股体量够大、交易够活跃、分红相对稳定，自然成为这类资金的重要去处。
大资金不追涨停，也很难频繁进出，它们一笔一笔买，银行股也就形成了慢牛格局。
值得一提的是，" 大慢牛 " 也不意味着只涨不跌。
2026 年上半年，申万银行指数一度下跌 12.27%，随后又在两个月内收复大部分失地。慢牛的特征，不是每天上涨，而是经历多次回撤之后，较长时间的价格中枢仍在发生变化。
当然，银行面对的问题并没有完全消失。
如欧洲经济增长偏弱，日本加息可能带来债券资产波动，美国消费者和商业地产的压力也没有完全解除。利率下降可能压缩息差，利率长时间维持高位又可能增加坏账和债券损失。
这轮全球银行股行情，既有盈利改善，也有利率变化、资本回报和风格轮动的影响。
几种力量恰好在相近的时间里叠加，形成了全球市场少见的共振。
科技股依然站在时代的聚光灯下，银行股则在另一条轨道上缓慢前行。一个交易未来，一个反映当下；一个依靠增长预期，一个更多受到利率、信用和资产负债表影响。
全球银行股的大慢牛，未必能够被归结为一句简单的投资逻辑。它更像是一个值得记录的市场现象：
在新经济最热闹的几年里，最传统的金融板块，也完成了一轮覆盖多个国家和地区的重新定价。
