霍尔木兹海峡的石油流量正在恢复，但市场看到的只是冰山一角。
周三，高盛策略师 Yulia Zhestkova Grigsby 及其团队告知客户，海湾石油出口已回升至每日 1500 万至 1600 万桶，约为战前水平的三分之二。
然而，可见船运数据仅显示每日约 1000 万桶的流量，两者之间 500 万桶的缺口，正是该团队所称的 " 暗船通行激增 " ——油轮通过关闭船舶自动识别系统（AIS）来规避伊朗的追踪与拦截。
布伦特原油价格已升至每桶 95 美元，反映出市场正将 " 中东无协议 " 僵局作为更长期的基准情景来定价。
官员宣布 " 霍尔木兹回归 "，数据差距引发质疑
特朗普政府高层本周密集就霍尔木兹海峡油流发表声明。
美国能源部长 Chris Wright 周一在接受 CNBC 采访时表示，超过每日 1700 万桶的石油已通过这条关键水道，为此轮六个月冲突以来的最高水平。
特朗普随后在 Truth Social 上宣布 " 霍尔木兹石油量回来了！" 副总统万斯也表示：
昨晚有 1500 万桶从海峡出来，这是因为美国的行动。
然而，可见船运数据（以七日移动平均计算）显示的流量仅为每日约 1000 万桶，与官方援引数字之间存在显著落差。
高盛团队在报告中指出，这一差距在过去两周内大幅扩大，主要来自大量油轮在靠近阿曼海岸一侧穿越海峡时关闭了 AIS 系统。
综合暗船数据后，高盛估算本周波斯湾石油流量受到的净冲击约为每日 790 万桶。这一数字固然仍构成重大供应冲击，但较此前仅依赖可见船运数据所呈现的情况已大幅缩小。
与此同时，高盛指出，受胡塞武装威胁影响，沙特阿拉伯已开始将石油流量从延布港重新导回东部港口，红海出口（经曼德海峡、苏伊士运河及 SUMED 管道）8 月份较 7 月减少了每日 450 万桶，形成部分对冲。
暗船激增令库存估算面临修正
暗船规模扩大还对全球原油库存数据产生了连锁影响。
高盛认为，由于高频可见数据低估了实际在途原油量，当前库存读数可能存在低估。
经过上调修正后，高盛估算全球可见库存较同期原始读数高出约 3900 万桶，过去 30 天内的库存消耗速度约为每日 210 万桶。这意味着，石油市场的实际供需平衡或比表观数据显示的更为宽松。
Grigsby 团队写道，霍尔木兹咽喉要道的扰动，正迫使海湾产油国和船运方的适应速度超过华尔街追踪模型的反应速度——石油仍在流动，只是越来越大的比例 " 隐入暗处 "。
