翻查信息后发现，就在午盘休市期间，一张带有明显伪造痕迹的社交媒体截图在投资圈疯传，声称白宫正考虑豁免 FCC 对中国产 800G/1.6T 高速光模块的限制。
" 未经证实 "，并很快被证明是假的，但这并未阻挡资金的躁动。
午后开盘，CPO（共封装光学）概念股应声拉升，中际旭创、新易盛等核心龙头迅速翻红并涨超 3%，天洋新材更是直线拉升至近 6%。
投资者也必须清醒地认识到，支撑这一波上涨的逻辑基石是虚幻的。一旦辟谣速度跟上，或者市场意识到这只是又一次 " 狼来了 " 的游戏，股价将面临剧烈的修正。
更深层的问题在于，这种对 " 美国豁免 " 的依赖心理，恰恰是中国光通信产业目前最大的软肋。
过去两年，以中际旭创、新易盛为代表的中国企业凭借极致的成本控制和技术迭代，在全球 AI 光模块市场占据了主导地位，加上美国 AI 行业的资本开支非常高，带动企业的业绩告诉增长。
相应地，市场给予这些公司高估值，但很大程度上只是建立在 " 全球化分工不可逆 " 以及 " 美国离不开中国供应链 " 的假设之上。
然而，这张 P 图的流传与市场的过度反应，恰恰证伪了这一假设的坚固性，市场潜意识里依然认为，我们的命运掌握在别人的 " 豁免令 " 手里。
对于投资者而言，这可能才是最大的风险。
美国发动的科技遏制战略，具有跨党派的共识，不会因为短期的供应短缺而发生根本性逆转。
所谓的 " 豁免 " 即便存在，也仅仅是缓兵之计，目的是为其本土或盟友产业链争取喘息时间。
一旦替代方案成熟，或者政治风向变动，制裁的大棒随时会再次落下，甚至力度更大。
投资者如果继续基于 " 中国 CPO 大而不能到 "、" 美国不敢制裁 "、" 制裁会豁免 " 的假设来给 CPO 板块定价，就是在沙滩上建高楼。
理性的做法，是要认识到目前的 CPO 板块估值中，隐含了一部分 " 地缘政治缓和 " 的预期溢价，应该主动将这部分溢价去除，得到一个更为干净的估值。
这才是投资的底线思维。
当然了，也不需要过度地妄自菲薄，国内巨大的市场，以及非欧美地区的市场，也可以作为一个长期增长潜力，毕竟，这些市场目前看来尚未爆发。
将这种地区的未来潜力加入到估值模型里，整个估值模型会更为合理一点。
