这份业绩与此前公司内部公开信中 " 身处有史以来最严峻的生存关口 " 的表述形成印证，也折射出整个厨电行业深度调整周期下的阵痛。
笔者注意到，在行业普遍性下滑的背景下，万和电气已启动多维度组织变革与降本增效，但改革能否穿越周期，仍有待市场检验。
国内市场承压，海外业务毛利率滑坡
拆解半年报数据，万和电气的业绩下滑是内外因素叠加的结果。
国内市场为主要拖累，上半年国内销售收入同比下滑 16.64%。其中，线上渠道降幅尤为显著，实现收入 14.58 亿元，同比骤降 20.19%，毛利率同比大幅下滑 9.63 个百分点至 25.16%；线下渠道相对稳健，收入 26.25 亿元，同比下降 3.03%。
公司解释，国内业务受终端消费不及预期、行业渠道竞争加剧、部分品类需求阶段性偏弱等多重因素影响，叠加 2025 年以旧换新政策拉动的需求集中释放后，2026 年上半年市场需求持续承压，存量市场份额竞争加剧，品牌溢价向上突破受限。
海外业务层面，整体营收规模保持相对平稳，上半年出口销售收入同比仅下滑 1.91%，显著好于国内市场，但盈利能力出现明显滑坡。受海外生产基地切换、原材料价格波动、生产履约成本上行等多重因素叠加影响，出口业务毛利率低至 13.79%，同比下滑 2.08 个百分点。
值得关注的是，公司仍在推进海外产能布局。2026 年 3 月，公司取暖器项目落地泰国基地，从单一品类向多品类协同转型，与原有燃气烤炉业务形成季节性互补。公司旗下核心品牌在北美便携式取暖器市场占有率已超 40%，长期布局仍在推进，但短期产能切换带来的成本压力仍将持续。
除此之外，财务费用变动也进一步侵蚀利润。报告期内，公司财务费用同比增加约 2310 万元，主要系本期汇兑收益减少所致，叠加非经常性损益同比下降，共同放大了净利润的跌幅。
分季度来看，一季度公司仍实现归母净利润 7961.46 万元，意味着二季度单季已陷入亏损，业绩压力进一步加大。
全赛道盈利收缩，改革自救成效待考
万和电气的业绩承压并非个例，而是厨电行业步入深度存量调整周期的缩影。
奥维云网推总数据显示，2026 年上半年，国内厨卫市场零售额达 696 亿元，同比下滑 10.7%。房地产市场持续低迷、新房配套需求大幅收缩、国补政策红利退坡，叠加存量换新赛道价格战白热化，全行业利润空间持续压缩。
从可比公司半年报数据来看，头部企业普遍出现营收、利润双降。比如，老板电器（002508.SZ）上半年实现营业收入 39.72 亿元，同比下降 13.78%；归母净利润 5.78 亿元，同比下降 18.75%；经营活动现金流更是由正转负，至 -3.62 亿元。
华帝股份（002035.SZ）上半年营收 24.61 亿元，同比下降 12.11%；归母净利润 1.73 亿元，同比下降 36.35%；扣非净利润跌幅超过 40%。
集成灶赛道压力更为突出，浙江美大（002677.SZ）、*ST 帅电（605336.SH）均预计上半年由盈转亏，原因直指 " 市场需求放缓 "" 新增订单较少 "" 销售价格下降 "。
可以说，整个厨电行业正处于地产周期下行与存量竞争加剧的双重挤压之下，没有企业能够独善其身。
面对行业冰河期，万和电气在 7 月发布《致全体万和同仁的一封信》，主动揭开问题并宣布启动系统性变革，核心从四大维度推进整改：组织层面，整合职能重叠部门、裁撤非核心冗余岗位，压缩管理层级推进扁平化；成本层面，全链路压降非生产经营性开支，严控行政后勤、差旅会务等软性成本；经营层面，确立 " 产品驱动、效率增长、数智赋能、品质引领 " 四大主线，推进营销 DTC 模式转型，借助 AI 数字化工具重构业务评判标准；用人机制上，刚性落地 " 能者上、庸者下 "，关键岗位竞争上岗。
客观来看，万和电气的改革方向切中了传统制造企业在行业下行期的共性痛点，从规模优先转向效率优先的思路也符合行业发展趋势。
但是，组织变革必然伴随阵痛，人员调整、流程重构的短期成本可能导致公司进一步承压，而行业需求疲软、价格战持续的外部环境并未根本改善。
对于连续二十二年稳坐燃气热水器市占率第一的万和而言，这场 " 壮士断腕 " 式的自救能否真正穿越周期，仍需要后续季度的业绩数据来验证。（本文作者｜周健，编辑｜曹晟源）
