以 8 月 26 日晚间最新披露财报的新乳业为例，其上半年实现营业收入 58.13 亿元，同比增长 5.20%；归属于上市公司股东的净利润 4.65 亿元，同比增长 17.24%；扣非净利润 4.76 亿元，同比增长 15.81%。
在行业大盘持续收缩、常温奶价格承压的背景下，新乳业的这份成绩单，不仅在于延续了其多年的增长趋势，更在于其作为低温赛道代表性企业，折射出整个乳制品行业的进化路径：当总量增长的红利消退，真正决定企业未来的，是对消费趋势的敏锐洞察、对产品创新的持续投入、对渠道变革的快速响应，以及对运营效率的极致追求。
" 低温升、常温降 "：行业分化下的业绩分野
中国液态奶行业已经告别了高速增长的黄金时代。
据欧睿数据，2011-2021 年我国液态奶行业规模的复合年增长率为 7.2%，而 2022-2024 年 CAGR 已转为 -4.2%。弗若斯特沙利文数据进一步显示，2025 年，国内液态乳制品零售总规模约 3450 亿元，同比下降 2.82%，行业整体进入存量结构性升级阶段。
总量收缩的背后，是品类之间的剧烈分化。
据弗若斯特沙利文数据，2025 年，低温液态乳制品市场规模为 946 亿元，同比增长 5.46%，行业几乎全部增量均来自低温品类。其中，低温鲜奶市场规模达 402 亿元，同比增长 8.9%，是全行业增速最高的细分赛道。且其预计，2026 年 -2030 年，中国低温液奶 CAGR 为 5.2%。
线下零售数据同样印证了这一趋势。马上赢品牌 CT 数据显示，2026Q2，乳制品整体销售额同比下滑 8.48%。其中，占比最高的常温纯牛奶销售额同比下滑 10.14%，常温酸奶同比下滑接近 15%；而低温纯牛奶销售额同比增长 16.87%，实现占比与销售额双增。
" 低温上升、常温下滑 " 的趋势，直接映射到乳企业绩的分化上。
从已披露的 2026 年半年报来看，蒙牛乳业实现营收 447.95 亿元、同比增长 7.77%，净利润 23.71 亿元、同比增长 15.9%；正冲刺港股 IPO 的君乐宝营收 106.09 亿元、同比增长 6.6%，经调整净利润 7.45 亿元、同比增长 12.7%。
而另一边，行业龙头伊利股份（600887.SH）实现营收 644.90 亿元、同比增长 4.13%，但归母净利润 57.59 亿元，同比下滑 20.02%；区域乳企中，燕塘乳业营收、净利润分别下滑 2.11% 和 59.84%，庄园牧场则仍亏损 2451.47 万元。
业绩增长的逻辑很好理解，无一例外是低温产品扛起增长大旗。以君乐宝为例，其上半年的低温液奶收入 49.3 亿元，同比大增 25.2%，占营收比重已升至 46.5%，核心单品悦鲜活销售额同比增长 55.4% 至 20.4 亿元。
新乳业的表现也很突出。分产品来看，2026 年上半年，公司液体乳收入 55.43 亿元，同比增长 9.40%，产、销量均实现同比增长。且公司披露，报告期内低温产品实现双位数增长。
值得一提的是，这是新乳业 2019 年上市以来连续第 7 年保持盈利增长。
而支撑这一持续增长的，是新乳业长期以来一以贯之的 " 鲜立方战略 "。公司以低温鲜奶和特色酸奶为核心品类，构建 " 鲜酸双强 " 产品矩阵，并通过涵盖 " 鲜奶源、鲜订单、鲜生产、鲜配送、鲜送达、鲜见、鲜享、鲜动 " 的 " 八鲜 " 全链路保障体系夯实差异化竞争力。
时间拉长来看，低温乳制品已成为新乳业的绝对主力。据新乳业港股招股书披露，2023 年至 2025 年，公司低温乳制品营收分别为 49.25 亿元、52.26 亿元和 60.49 亿元，占总营收比例分别为 44.8%、49.0% 和 53.8%，三年间占比提升近 9 个百分点。2025 年，公司特色酸奶产品业绩同比增长超过 30%，高端鲜奶、" 今日鲜奶铺 " 均实现双位数增长。
进化路径：创新、降本与第三曲线
低温赛道虽然增长确定性更高，但竞争同样日趋白热化。
从线下零售市场格局来看，马上赢 CT 数据显示，2026Q2，低温纯牛奶类目 TOP5 集团市场份额合计 68.8%，集中度持续提升，君乐宝、蒙牛与新乳业市场份额同比实现正增长，而光明乳业和伊利股份则出现同比下滑；低温酸奶类目 TOP5 集团市场份额合计 69.4%，君乐宝、伊利股份与新乳业份额同比提升，蒙牛和光明乳业则有所下滑。
存量竞争中，巨头的涌入让低温赛道的竞争不断升级。比如，伊利推出独立品牌 " 秒鲜 "，采用与君乐宝悦鲜活类似的 INF0.09 秒超瞬时杀菌技术，直指高端鲜奶市场；在保质期 15 天的鲜奶市场，伊利推出金典鲜牛奶，蒙牛推出每日鲜语，多家品牌定价接近，呈现混战格局。
原奶价格的持续低迷则进一步压缩了行业利润空间。据农业农村部数据，2026 年 3 月国内生鲜乳平均价格为 3.03 元 / 公斤，较 2021 年 8 月 4.3 元 / 公斤的高点下降 31%，创下近 15 年来新低，远低于多数牧场的盈亏平衡线。上游养殖端的大面积亏损，正在通过产业链传导至中下游。
在这样的背景下，乳企的突围路径也比较一致，纷纷通过品类创新、产品创新、品牌营销、科技研发等构建差异化壁垒。
仍以新乳业举例，在产品创新方面，新乳业以 " 鲜 " 为核心价值，探索和推出创新产品：打造挪威红牛等 " 珍稀奶源 + 极致新鲜 " 特色鲜奶，迭代 " 活润 " 等聚焦肠道健康赛道的功能性酸奶，以场景化需求驱动打造包括 " 朝日唯品 " 布丁和发酵酪乳在内的多款新品，培育极具地域特色的城市名片。报告期内，公司新品收入占比继续保持双位数。
在核心业务 DTC 中，新乳业推动 " 订送分离 " 模式变革，在成都、杭州等核心城市数百个社区高频落地 " 鲜奶进社区 " 活动，并全面推行 " 限时送达 + 配送入户 " 服务承诺，有效加强用户粘性并提升品牌情感价值，新客续订率及老客复购率得到进一步提升。同时，该公司积极拥抱新兴渠道，报告期内新零售业务实现快速布局和加速发展。
分渠道来看，2026 年上半年，公司直销模式收入 37.40 亿元，同比增长 10.436%；经销模式收入 18.46 亿元，同比增长 6.96%，直销增速高于经销，DTC 渠道变革成效持续显现。
在研发创新层面，新乳业特色乳酸菌菌株资源库存量提升至 2300 株，新增菌株代谢特征解析，多株自有菌株完成功能验证，进一步筑牢菌种自研壁垒。
值得一提的是，在 " 鲜酸双强 " 之外，新乳业正在布局第三条增长曲线。早在 2025 年投资者大会上，公司就正式提出从 " 鲜酸双强 " 升级为 " 鲜奶、酸奶、低温饮品 " 三足鼎立的 " 三鲜鼎立 " 战略，低温饮品被列为第三增长曲线。2026 年 8 月 14 日，新乳业联合百年瑞士品牌阿华田（Ovaltine）在华西工厂举办 " 阿华田来自 1904 · 浓醇麦芽可可风味低温乳饮料 " 新品下线仪式，标志着这一战略的具象落地。此次联名新品将于 9 月上市，生牛乳添加量≥ 30%，采用 200ml 便携瓶装设计，依托新乳业成熟的低温供应链体系，将阿华田经典麦芽可可风味以低温即饮形态呈现。
值得注意的是，过去十年乃至更长的时间里，" 强营销驱动业绩增长 " 是中国乳企一贯打法。但现下，随着消费者普遍降低消费预期，大规模营销推广已经不如此前奏效，乳企开始收缩营销、降本增效。
比如：今年上半年，三元股份在营收增长 4.11% 的同时销售费用、管理费用分别压降 11.23% 和 3.65%，且其在报告中明确，主要是公司结合全年业务规划优化市场投入节奏、匹配营销资源，同时推进管理精益化建设，优化后台岗位配置、提升运营效率，上半年相关支出同比减少。
新乳业费用端的优化更为典型。2026 年上半年，公司期间费用为 11.11 亿元，较上年同期减少 3932.01 万元；期间费用率为 19.11%，较上年同期下降 1.71 个百分点。其中，销售费用同比减少 2.56%，管理费用同比减少 3.45%，财务费用同比减少 7.54%。
值得注意的是，新乳业上半年毛利率同比微降 0.3 个百分点至 29.7%，主要受低毛利、低费率的新兴渠道占比提升以及直销渠道运输履约成本较高影响。但在毛利率微降的情况下，通过费用端的精细化管控，公司依然实现了毛销差的提升和归母净利率同比增加 0.8 个百分点至 8.0%，销售净利率达 8.19%、同比增加 0.79 个百分点。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜苏启桃，编辑｜曹晟源）
