【中央结算公司：全额免除国际债券（熊猫债）发行登记服务费】
8 月 25 日，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）决定调降部分主营业务收费。现通知如下：一、全额免除国际债券（熊猫债）发行登记服务费。二、对银行间债券市场存续债券的付息兑付服务费费率实施 9.5 折优惠，优惠后费率为万分之 0.475。全额免除科创债、国际债券（熊猫债）付息兑付服务费。三、对银行间债券市场现有优惠措施未覆盖的券种和主体的现券交易结算服务费实施 9 折优惠，优惠后现券业务为 135 元 / 笔。四、对银行间债券市场质押式回购、买断式回购、债券借贷交易结算服务费实施 9.5 折优惠，优惠后质押式回购单券种为 114 元 / 笔，多券种为 190 元 / 笔；买断式回购为 190 元 / 笔；债券借贷（含跨托管机构债券借贷、集中债券借贷）为 190 元 / 笔。五、对债券柜台业务各交易品种结算服务费费率实施 9.5 折优惠，优惠后柜台现券、质押式回购、买断式回购、债券借贷、债券远期等各柜台交易品种费率为债券结算面额的万分之 0.19，并实行封顶机制，单笔收费不超过 120 元。以上优惠措施自 2026 年 9 月 1 日起至 2028 年 12 月 31 日止有效。后续如有调整，中央结算公司将另行通知。
【交易商协会和中证协联合通报：二季度 42 家发行人评级负面调整 9 家被列入负面观察名单】
8 月 25 日，交易商协会和中证协联合发布 2026 年第二季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报。二季度，评级机构共对 58 家发行人进行了 62 次评级调整，调整家数同比下降 32%。其中 1 家发行人（山东龙大美食股份有限公司）被下调 6 个子级；1 家发行人（航天宏图信息技术股份有限公司）被下调 5 个子级；6 家发行人（广州航新航空科技股份有限公司、闻泰科技股份有限公司、康佳集团股份有限公司、江苏三房巷聚材股份有限公司、河南百川畅银环保能源股份有限公司、江山欧派门业股份有限公司）分别被下调 2 个子级；其余级别调整均为 1 个子级。评级机构正面调整 16 家，同比下降 57%，其中级别上调 16 家，无展望上调；中诚信国际、联合资信和中证鹏元上调家数较多，分别有 5 家、3 家和 3 家。负面调整 42 家，同比下降 13%，其中级别下调 38 家，展望下调 4 家；联合资信、中证鹏元和东方金诚级别下调家数较多，分别有 14 家、9 家和 8 家。此外，有 9 家发行人被列入负面观察名单，3 家发行人被调出观察名单。
【中国债市持续上演 " 风景独好 "】
海外主要经济体债市承压之际，国内债市持续上演 " 风景独好 "。8 月以来，我国 10 年期、30 年期国债收益率分别累计下行 1.8BP（基点）、2.4BP，近期均下探至历史相对低位。8 月 25 日，银行间主要利率债收益率多数上行，10 年期及 30 年期国债尾盘收益率也转为上行。上一交易日，债市在股市大幅回调背景下表现强势，10 年期国债收益率再度来到 1.67% 附近，30 年期品种则收于 2.162%。随着长债利率行至历史较低位置，市场对于价格调控以及资金面、供给端的担忧增加。综合机构观点来看，当前国内债市的多头叙事仍在，但短期内干扰仍需警惕，收益率来到 1.7% 以下的 10 年期国债走向引发新的分歧。不过，海内外债市仍是 " 泾渭分明 "，国内债市定价逻辑仍由内部因素主导。
【国家发展改革委召开 " 六网协同 " 协调推进工作会 研究 " 六张网 " 投融资机制和支持政策】
国家发展改革委党组成员、副主任岳修虎同志主持召开 " 六网协同 " 协调推进工作会，研究 " 六张网 " 投融资机制和支持政策。会议专题研究完善 " 六张网 " 多元化投融资模式，分类细化财政、金融、投资、价格等支持政策，创新政策工具，优化政策组合，推动建立健全与不同领域不同类型工程项目相适配的投融资机制，为重大工程项目加快开工建设提供有力支撑。
【交易商协会核减及注销 7 家主体债务融资工具注册额度，金额合计 29.23 亿元】
8 月 25 日，交易商协会发布中票及定向债务融资工具注册额度变更的函，涉及 7 家主体，核减及注销金额合计 29.23 亿元。6 家主体中票注册金额被予以核减，分别为：青岛西海岸新区融合控股集团有限公司（0.32 亿元）、青岛经济技术开发区投资控股集团有限公司（0.50 亿元）、重庆科学城城市建设集团有限公司（1.75 亿元）、中铁十局集团有限公司（10 亿元）、威海产业投资集团有限公司（4 亿元）、北京北辰实业股份有限公司（5.66 亿元）。此外，北京八达岭旅游有限公司定向债务融资工具 7 亿元注册金额被予以注销。
【央行：在香港成功发行 300 亿元央行票据】
央行公告，人民银行于本周二（8 月 25 日）通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，以利率招标方式发行了 2026 年第七期和第八期央行票据。2026 年第七期央行票据（香港）发行量为 150 亿元人民币，期限为 3 个月（91 天），中标利率为 1.3%。2026 年第八期央行票据（香港）发行量为 150 亿元人民币，期限为 1 年，中标利率为 1.35%。
【债券 ETF 规模悄悄创了新高，净值也接连上涨，这是什么信号？】
Wind 数据显示，截至本周一，债券 ETF 已连续 12 个交易日吸金，8 月以来的合计净流入 238.27 亿元。债券 ETF 规模也在 8 月首次突破 9000 亿元，本周一已创新高至 9205.53 亿元。再次入金的背后，震荡走强的债市已经使得近七成的债券 ETF 的周一净值刷新峰值纪录，创新高的债基也不在少数。值得留意的是，基金管理人在债基的限购动作已有分化，部分债基近期加码限购，限购额甚至下调至 10 元。有机构人士认为，当前债市拥挤度已有所上升，追涨赔率正在明显下降。
【36 万亿理财资金限投消金非标资产】
据 21 财经，记者从多个消息源获悉，近期理财资金的投向中多了一个限制，不允许投资消费贷非标资产。" 我们已经接到上级通知，说消金非标不能投了。" 某城商行理财公司投资经理告诉记者。" 目前不让新增，存量自然到期。" 另一家股份行理财公司投资经理也确认了该消息。数位理财业内人士对记者表示，今年上半年某助贷平台被立案侦查，行业需要重新审视消费贷非标资产的风险。也有人表示，年初就有类似要求，已经开始照此执行一段时间了。不过这次限制投资也不意味着理财行业全面封堵消费金融类资产。记者获得的信息显示，消费贷 ABS 暂时未受影响，不在限投行列。
【单月暴跌 26% 后 8 月领涨 8.55%，部分固收 + 基金过山车行情或暴露赛道化隐忧】
Wind 数据显示，截至 8 月 24 日，在合并口径下 1921 只有可比数据的固收 + 基金中，华泰保兴科荣 A 以 8.55% 的月度收益领跑全场；而就在刚刚过去的 7 月，它恰是全市场表现最差的产品，单月净值跌幅逼近 26%。与此同时，其 8 月以来最大回撤仍高达 6.70%，位居同类基金第三位，净值波动幅度明显放大。步入 8 月后，随着 " 半年报业绩验证 " 成为市场主线，固收 + 基金整体面临大规模赎回的可能性已有所降低。有券商人士指出，有中报业绩支撑的错杀型科技股修复弹性会放大，但整体来看，上半年的超高收益难以复刻；押注科技赛道的固收 + 基金虽短期规模增长较快，但长期来看会持续放大组合波动，最终损害投资者的持有体验。
【福建省财政厅拟发行 101 亿元特殊新增专项债】
福建省财政厅计划于 2026 年 9 月 1 日发行政府债券，总发行规模为 146.6532 亿元，其中 101 亿元特殊新增专项债。
【江苏拟发 200 亿专项债支持百余个 PPP 项目】
近日，江苏省财政厅公布 2026 年江苏省政府专项债券（十四至十七期）信息披露文件，其中计划在 8 月 31 日发行的十五期、十六期、十七期三期专项债券合计 200 亿元，用于支持 133 个项目，而这些项目基本是 PPP 项目。这些项目分散在江苏各地，涵盖市政道路、产业园、棚户区改造、铁路、污水处理、公园、学校等众多领域。比如南京空港枢纽经济区市政道路 PPP 项目、淮安区大数据产业园一期 PPP 项目、宜兴市城乡污水管网 PPP 项目等。多位 PPP 业内人士表示，此举有利于化解当地存量 PPP 项目建设运营风险，支持提升公共服务和民生保障水平。
【日本下一财年国债还本付息成本料创纪录 达 2300 亿美元】
据报道，日本财务省将在下一财年初步预算申请中，为国债还本付息费用申请创纪录的 36.6 万亿日元（约合 2300 亿美元）。这一金额大幅增加，凸显利率上升给日本财政带来的负担日益沉重。在这笔资金中，约 16.6 万亿日元将用于支付利息，20 万亿日元用于偿还到期债务。两项合计较本财年初始预算中安排的 31.28 万亿日元国债还本付息支出增加 17%。
【美国财政部拍卖 690 亿美元两年期国债，得标利率 4.204%】
美国财政部拍卖 690 亿美元两年期国债，得标利率 4.204%（7 月 27 日为 4.315%，创 2024 年 12 月以来最高），投标倍数 2.60（前次为 2.66）。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，8 月 25 日以固定利率、数量招标方式开展了 3860 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 3860 亿元，中标量 3860 亿元。Wind 数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放 3860 亿元。
信用债事件
■温氏股份：上半年净亏损 43.66 亿元，同比转亏；
■天山股份：上半年净亏损 31.93 亿元，上年同期亏损 9.24 亿元；
■节能铁汉：上半年净亏损 16.25 亿元，上年同期净亏损 5.83 亿元；
■合盛硅业：上半年净利润 3.24 亿元，同比扭亏为盈；
■招商证券：上半年归母净利润 106.24 亿元，同比增长 104.87%；
■长江证券：上半年归母净利润 31.92 亿元，同比增长 83.8%；
■惠誉：因发行人停止参与评级，撤销舟山城投集团 "BBB" 主体评级；
■正源房地产：预计无法按期披露 2026 年中期报告；
■联合资信：终止对嘉泽新能主体及 " 嘉泽转债 " 的信用评级；
■联合资信：终止对京粮控股主体及 "23 京粮 01" 的信用评级；
■力高集团：收到法定要求偿债书，要求支付约 8260 万美元的款项；
■合景泰富：境外债重组获 75.33% 债权人支持，基本同意费截止期延至 9 月 7 日；
■ "23 中化岩土 MTN001" 持有人会议未通过，公司将继续推进预重整、重整事项；
■融创地产：涉及长安信托 9.538 亿元诉讼被恢复执行及光大兴陇信托相关案件终结执行；
■宁德时代：拟发行 100 亿元绿色科创债，募资用于锂离子电池生产项目日常运营等；
■中铁十一局：取消发行 "26 中铁十一 MTN002A"。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数上行】
周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 2.01BP 报 1.443%，7 天期上行 1.92BP 报 1.4531%，14 天期上行 1.49BP 报 1.4391%。
Shibor 短端品种集体上行。隔夜品种上行 1.6BP 报 1.435%；7 天期上行 2.15BP 报 1.4535%；14 天期上行 1.2BP 报 1.442%；1 个月期上行 0.03BP 报 1.4178%。
银行间回购定盘利率表现分化。FR001 跌 1.0 个基点报 1.46%；FR007 涨 2.0 个基点报 1.46%；FR014 持平报 1.45%。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001 涨 2.0 个基点报 1.44%；FDR007 涨 2.0 个基点报 1.45%；FDR014 涨 1.0 个基点报 1.43%。
【利率债 | 资金面偏紧下长端走强，30 年期国债收益率下破 2.16%】
周二，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.07% 报 116.620 元，10 年期主力合约跌 0.01% 报 109.535 元，5 年期主力合约跌 0.04% 报 106.560 元，2 年期主力合约跌 0.02% 报 102.620 元。
银行间主要利率债收益率窄幅震荡，截至下午 16:30 分，10 年期国债活跃券 260010 收益率下行 0.1bp 报 1.68%，10 年期国开债活跃券 260205 收益率上行 0.1bp 报 1.765%，30 年期国债活跃券 2600004 收益率下行 0.25bp 报 2.1595%。
业内人士指出，昨日央行 7 天期逆回购净投放，呵护意味明显。不过，1 年期 MLF 只续作了 5000 亿元（这个月到期了 6000 亿元），相对利空，或说明央行并不愿意资金太宽松，而是侧重平稳性。今天重要资金价格 DR001 加权利率在 1.44% 附近，资金情绪偏紧，对债市仍有压制。债市多头仍在，技术性回调后仍是不错的买机。
【信用债 | 信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1169 亿元】
周二，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1169 亿元；"22 华侨城 MTN005"、"23 晋能山西 MTN001"、"26 陕建集团 SCP003 ( 科创债 ) " 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.19 个基点报 1.5243%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.19 个基点报 1.5643%；AAA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.82 个基点报 1.5325%，AA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.18 个基点报 1.5649%。
涨幅超 2% 的信用债共 3 只，其中 "25 郫国投 PPN002"、"25 福投 02"、"24 越秀集团 MTN003" 涨幅居前，分别涨 2.76%、2.33%、2.28%，分别成交 10271.15 万元、3006.57 万元、1040.64 万元。
"23 中原债 "、"24 赣金 01"、"22 豫水利 MTN001 ( 绿色 ) " 跌幅居前，分别跌 3.21%、1.53%、1.33%，分别成交 100.7 万元、1499.33 万元、6063.07 万元。
高收益债：共 112 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "22 华侨城 MTN005"、"23 晋能山西 MTN001"、"26 陕建集团 SCP003 ( 科创债 ) " 收益率居前，分别为 9.79%、7.87%、6.9%，分别成交 1885.51 万元、705.61 万元、1977.85 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 6.9 个基点报 4.987%】
周二，欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 6.9 个基点报 4.987%，法国 10 年期国债收益率跌 7.3 个基点报 4.048%，德国 10 年期国债收益率跌 5.1 个基点报 3.199%，意大利 10 年期国债收益率跌 7.5 个基点报 4.001%，西班牙 10 年期国债收益率跌 5.9 个基点报 3.645%。
【美债市场 | 美债收益率全线走低，2 年期美债收益率跌 6.39 个基点报 4.170%】
周二，美债收益率全线走低，2 年期美债收益率跌 6.39 个基点报 4.170%，3 年期美债收益率跌 6.23 个基点报 4.238%，5 年期美债收益率跌 6.94 个基点报 4.332%，10 年期美债收益率跌 7.13 个基点报 4.625%，30 年期美债收益率跌 6.05 个基点报 5.164%。
