【5000 亿 MLF、隔夜逆回购双箭齐发 央行 " 组合拳 " 呵护月末资金面】
央行 24 日公告称，将在 8 月 27 日至 9 月 1 日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过 6000 亿元。同时，8 月 25 日，央行将开展 5000 亿元 MLF 操作，期限为 1 年期。市场认为，受银行考核等因素影响，8 月末短期流动性需求增加。央行在这一时点连续开展隔夜逆回购，有助于控制市场隔夜利率 DR001 的波动性，引导其围绕政策利率中枢平稳运行；9 月 1 日开展 1 次隔夜逆回购操作，或与当日 7 天期逆回购到期量较大有关。考虑到 8 月有 6000 亿 MLF 到期，这意味着 8 月 MLF 续作缩量 1000 亿，为近四个月来首次缩量。不过，考虑到 8 月两个期限品种的买断式逆回购续作加量 2000 亿，这意味着当月央行中期流动性操作合计加量 1000 亿，连续第二个月保持净投放，净投放规模较上月低 7000 亿。
【央行：7 月政府债券净融资 13176.4 亿元 同比增加 694.6 亿元】
8 月 24 日，央行数据显示，2026 年 7 月，政府债券净融资 13176.4 亿元，同比增加 694.6 亿元；企业债券净融资 4535.9 亿元，同比增加 1787.5 亿元。2026 年 7 月末，债券市场托管余额 207.4 万亿元。2026 年 7 月，现券市场成交额 41.4 万亿元，同比减少 0.6%；银行间债券市场现券换手率为 19.2%，环比下降 2.8 个百分点；10 年期国债活跃券买卖价差为 0.15 个基点。2026 年 7 月末，10 年期国债收益率为 1.71%；10 年期与 1 年期国债收益率利差为 57 个基点，环比收窄 4 个基点；3 年期 AAA 级中期票据收益率与 3 年期国债收益率的利差为 40 个基点（未剔除债券税收政策因素），环比走阔 7 个基点。2026 年前 7 个月，熊猫债券累计发行 1957.3 亿元，新增 26 家境外机构进入银行间债券市场。
【上清所：拟于 9 月 1 日推出双边清算保证金服务平台】
银行间市场清算所股份有限公司（以下简称上海清算所）拟于 2026 年 9 月 1 日推出双边清算保证金服务平台（以下简称风伙台）。风伙台是上海清算所研发推出的双边清算保证金服务平台，提供从协议管理到保证金交换的全流程服务。风伙台将于 2026 年 9 月 1 日正式提供服务。为便于市场机构提前进行系统设置和相关准备，拟于 2026 年 8 月 24 日起开放服务管理和协议管理相关功能。
【对冲万亿供给压力，央行隔夜逆回购实现跨月操作，10 年国债击穿 1.68% 关口，债牛逻辑或未改】
8 月 24 日，央行在公开市场启动大额逆回购操作，单日实现资金净投放 3400 亿元，连续两日净投放正逐步扭转此前连续净回笼的操作态势。受流动性宽松预期快速升温提振，银行间现券市场长端品种联袂走强，截至尾盘，10 年期国债活跃券收益率再度下破 1.68% 关口，超长端 30 年期品种同步收暖，下破 2.16%。市场普遍认为，受政府债发行缴款高峰影响，近期公开市场大额投放或将成为月末常态，叠加央行公告隔夜逆回购将实现跨月操作，资金情绪正边际修复，供给高峰过后的配置缺口仍需关注，在市场整体格局并未发生显著变化下，债市中期下行的核心逻辑或并未发生动摇。
【江苏省财政厅拟发行 200 亿元特殊新增专项债】
江苏省财政厅计划于 2026 年 8 月 31 日发行政府债券，总发行规模为 463.56 亿元，其中 200 亿元特殊新增专项债。
【陕西拟于 8 月 31 日发行 93.5186 亿元 " 置换隐债专项债 " 83.0964 亿元 " 特殊 " 新增专项债】
陕西省财政厅公告，计划 8 月 31 日发行一般债券 ( 九期 ) 、再融资专项债券 ( 十三期 ) 、专项债券（二十四至二十六期），其中再融资专项债券 ( 十三期 ) 募资用于置换存量隐性债务，计划发行规模为 93.5186 亿元，期限为 10 年。专项债券（二十四期）募资用于新增土地储备、回收闲置存量土地等多个项目，计划发行规模为 13.7427 亿元，期限为 5 年。专项债券（二十六期）募资用于多个市政府投资项目，计划发行规模为 83.0964 亿元，期限为 20 年。
【年内三度举债！软银拟发 1 万亿日元零售债券 创日企纪录】
软银集团计划面向零售投资人发行规模高达 1 万亿日元（约合 63 亿美元）的债券，创下日本企业单笔发债规模的纪录。软银此次发债，旨在筹资兑现对 OpenAI 的投资承诺。据公司文件显示，这笔 7 年期的债券预计将于 9 月 4 日定价，票面利率指引区间为 4.3% 至 4.9%。
【美国财政部可动用近 1 万亿美元的一般账户为债券回购提供资金】
据两位美国财政部高级官员透露，美国财政部可利用其一般账户（TGA）中的资金来为购买政府债券的支出提供支持。贝森特目前已将 TGA 的余额规模扩大至约 9,500 亿美元。上周，财政部令市场意外地将债券回购规模扩大了一倍，但由于市场对贝森特可动用的实际资金能力持怀疑态度，该举措对国债收益率的压制效果较为短暂。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，8 月 24 日以固定利率、数量招标方式开展了 3400 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 3400 亿元，中标量 3400 亿元。Wind 数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放 3400 亿元。
信用债事件
■佳兆业集团：预计上半年亏损不多于 95 亿元；
■富力地产：预计上半年亏损同比扩大至约 50 亿元至 55 亿元；
■首开股份：上半年净亏损 18.37 亿元，上年同期净亏损 18.39 亿元；
■海航控股：2026 年上半年净利润 2.7 亿元，同比增长 374.43%；
■瑞茂通：已启动庭外重组投资人招募及债权申报工作，尚未达成有效力协议；
■临沧国投：子公司临沧城投 3126.26 万元债务逾期事项已解决；
■上海合晶：拟首发 2 亿元科创债，募资用于 12 英寸半导体大硅片产业化项目；
■安徽利民投控：拟使用贷款资金提前兑付 "21 利民债 "，9 月 8 日召开持有人会议；
■华业资本：无法按时披露 2026 年半年度报告；
■北京保险产业园：涉及重大诉讼，被诉支付回购款 13.94 亿元；
■泛海控股：控股子公司武汉中央商务区等三家公司被裁定受理重整并召开债权人会议；
■金辉股份："23 金辉集团 MTN001" 剩余 3006 万元资金暂未兑付 拟于 8 月 27 日前完成全额偿付；
■万科：为 "23 万科 MTN004" 提供 12 亿元应收款质押担保；
■潞安集团：取消发行 "26 潞安 MTN005B"。
市场动态：
【货币市场 | 货币市场利率多数上行】
周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种下行 1.56BP 报 1.4229%，7 天期上行 0.25BP 报 1.4339%，14 天期下行 0.69BP 报 1.4242%，1 月期报 1.4%。
Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种下行 1.5BP 报 1.419%；7 天期上行 0.64BP 报 1.432%；14 天期上行 1.0BP 报 1.43%；1 个月期上行 0.02BP 报 1.4175%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001 持平报 1.47%；FR007 跌 1.0 个基点报 1.44%；FR014 持平报 1.45%。
银银间回购定盘利率表现分化。FDR001 跌 2.0 个基点报 1.42%；FDR007 持平报 1.43%；FDR014 涨 2.0 个基点报 1.42%。
【利率债 | 资金面偏紧下长端走强，30 年期国债收益率下破 2.16%】
周一，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.24% 报 116.170 元，10 年期主力合约涨 0.09% 报 109.555 元，5 年期主力合约涨 0.05% 报 106.610 元，2 年期主力合约涨 0.01% 报 102.638 元。
银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 260010 收益率下行 0.95bp 报 1.6785%，30 年期国债活跃券 2600004 收益率下行 1.4bp 报 2.159%，10 年期国开活跃券 260205 收益率下行 0.7bp 报 1.7625%。
【信用债 | 信用债收益率普遍下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1186 亿元】
周一，信用债收益率普遍下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 1186 亿元；"25 陕西建工 MTN001"、"23 晋能山西 MTN001"、"24 建控债 " 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.18 个基点报 1.5262%，AA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.18 个基点报 1.5662%；AAA 级城投债中，1 年期收益率上行 0.43 个基点报 1.5243%，AA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.07 个基点报 1.5667%。
"26 济城 G6"、"24 苏交通 MTN002"、"26 共享工业 MTN001" 涨幅居前，分别涨 2.73%、2.37%、1.81%，分别成交 1027.26 万元、21210.76 万元、2014.67 万元。
"25 陕西建工 MTN001"、"21 西海控债 01"、"26 陕西建工 CP004" 跌幅居前，分别跌 4.07%、1.27%、1.23%，分别成交 9372 万元、2043.51 万元、9877.34 万元。
高收益债：共 86 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "25 陕西建工 MTN001"、"23 晋能山西 MTN001"、"24 建控债 " 收益率居前，分别为 8%、7.87%、7.27%，分别成交 9372 万元、1008.28 万元、81.9 万元。
【欧债市场 | 欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 0.4 个基点报 5.056%】
周一，欧债收益率集体下行，英国 10 年期国债收益率跌 0.4 个基点报 5.056%，法国 10 年期国债收益率跌 1 个基点报 4.121%，德国 10 年期国债收益率跌 0.5 个基点报 3.250%，意大利 10 年期国债收益率跌 0.6 个基点报 4.077%，西班牙 10 年期国债收益率跌 0.6 个基点报 3.704%。
【美债市场 | 美债收益集体下行，2 年期美债收益率跌 0.01 个基点报 4.234%】
周一，美债收益集体下行，2 年期美债收益率跌 0.01 个基点报 4.234%，3 年期美债收益率跌 1.13 个基点报 4.301%，5 年期美债收益率跌 2.31 个基点报 4.401%，10 年期美债收益率跌 3.58 个基点报 4.696%，30 年期美债收益率跌 4.64 个基点报 5.225%。
