Anthropic 旗下最强模型在市场上碰壁，暴露出 AI 前沿竞赛商业模式的深层裂缝。
据支付公司 Ramp 对 7 万家企业消费数据的追踪，Fable 5 发布逾两个月后，其支出占 Anthropic 旗下产品总开销的比例仅稳定在约 11%，远低于此前高端模型上市后通常引发的抢购热潮。与此同时，竞争对手 OpenAI 正加速反扑——据知情人士透露，随着 7 月 GPT 5.6 上线，OpenAI 当季年化营收已较上季跳升 35%，突破 400 亿美元。
Anthropic 同样保持高速增长，7 月年化营收达 650 亿美元，较 5 月的 470 亿美元大幅攀升，公司还录得今年第二季度首个经调整后的运营利润。但这一速度仍低于部分投资者此前预期的 800 亿美元门槛，令公司备受瞩目的 IPO 前景蒙上不确定性。
高价成瓶颈，企业转向平价替代品
Fable 5 定价高昂，是其遭遇市场冷遇的核心原因。企业正普遍转向更经济实惠的选项——不论是 Anthropic 自家较小但功能强劲的 Opus 5，还是来自中国及其他市场的开源低价模型。
根据 Ramp 数据，Opus 5 自 7 月底上市以来，企业支出已超过 Fable 5，成为 Anthropic 产品线中的实际主力。OpenAI 的 GPT 5.6 定价亦显著低于 Fable 5，进一步压缩了后者的市场空间。
Accel 合伙人、Anthropic 近 10 亿美元投资方 Miles Clements 表示，" 大多数人并不需要在最前沿运行。" 他指出，客户倾向于只选择最顶级模型的阶段 " 并非一个可持续的时代 "。
Ramp 首席经济学家 Ara Kharazian 也指出，数据保留规定的监管要求同样拖累了 Fable 5 的普及。
政策干扰退为次因，价格与性能主导选择
Fable 5 的上市过程并不顺利。6 月初发布后，特朗普政府以国家安全为由迫使 Anthropic 暂停该模型的推广，直至 7 月 1 日才获准重新上线。受此影响，Anthropic 6 月营收增速明显受挫。
不过，分析师和投资者表示，政治不确定性对客户模型选择的影响已降至次要地位，价格与性能才是当前的核心驱动因素。
Kharazian 坦言，预测 Anthropic 未来走势极为困难。" 如果按照过去趋势推算，预计 Anthropic 会主导市场。但由于 OpenAI 最新模型表现出色而 Fable 未达预期，结果恰恰相反。"
IPO 前景承压，增长叙事面临考验
Fable 5 的滞销，令 Anthropic 正在筹备的 IPO 增添变数。据投资者预期，此次上市估值可能达 2 万亿美元或更高，最快或于下月启动，有望成为史上规模最大的 IPO 之一。
就基本面而言，Anthropic 仍维持强劲增势——年初至今营收增幅接近七倍，企业客户中年均支出超 10 万美元的已达 6000 家，第三季度盈利同样有望延续。
但 Fable 5 未能复制前代产品 " 一出即爆 " 的市场节奏，打破了外界对前沿模型必然引领消费的预设逻辑。若企业客户持续将性价比置于算力极限之上，AI 头部实验室依赖顶级模型拉动营收的商业模式，将面临系统性重估。
