黄金与铜价维持高位运行，叠加产量增长和资源扩张，紫金矿业正在迎来业绩与估值的双重重估。
2026 年上半年，紫金矿业实现营业收入 1942 亿元，同比增长 15.78%；利润总额 635 亿元，同比增长 84%；归母净利润 392 亿元，同比增长 68%。经营活动现金流净额达到 555 亿元，同比增长 92%，盈利增长的同时现金创造能力也显著增强。
财务结构同样出现明显改善。截至报告期末，公司资产负债率降至 49.55%，2012 年以来首次低于 50%。与此同时，公司宣布中期分红约 111 亿元，叠加年初实施的 2025 年度分红 101 亿元，2026 年自然年度内累计分红首次突破 200 亿元。
在全球矿业排名中，公司首次跻身《福布斯》全球金属矿企前三，并在《财富》世界 500 强中升至第 325 位，较去年上升 40 位。
盈利能力持续刷新高点
2026 年上半年，紫金矿业归母净利润 392 亿元，同比增长 68%；扣非归母净利润 380 亿元，同比增长 76%。基本每股收益 1.473 元，同比增长 68%。
盈利增长并非仅由一季度贡献。二季度单季扣非归母净利润约 196 亿元，环比仍增长 6%，显示业绩增长具备较强延续性。
盈利质量也同步改善。上半年经营活动现金流净额达到 555 亿元，同比增长 92%，明显快于收入增速。加权平均净资产收益率升至 19.60%，同比提升 3.49 个百分点；EBITDA 利息保障倍数则由 17.26 倍升至 30.38 倍。
截至 6 月底，公司总资产达到 5414 亿元，较年初增长 5.73%；归母净资产超过 2059 亿元，同比增长近 11%。规模扩张的同时，资本使用效率和偿债能力进一步提升。
金铜仍是核心增长引擎，锂板块加速放量
矿产金和矿产铜仍是紫金矿业最核心的利润来源。
上半年，公司实现矿产金 47 吨，同比增长 13%，黄金产量继续保持全球领先。高金价叠加产量增长，使黄金业务成为公司业绩释放的重要支撑。
铜业务方面，公司实现矿产铜 53.4 万吨。尽管卡莫阿铜矿出现阶段性减产，剔除卡莫阿影响后，公司铜产量仍同比增长 5%。与此同时，巨龙铜矿改扩建工程已经建成投产，朱诺铜矿预计于 2026 年底建成投产，后续铜产量增长仍有较强确定性。
锂业务则进入产能释放阶段。上半年，公司实现当量碳酸锂产量 4.4 万吨，同比增长明显。马诺诺锂矿于 5 月实现重介质选矿投产，较原计划提前约一个月；3Q 盐湖锂矿、拉果措盐湖锂矿等项目持续爬坡，锂业务正从资源布局逐步转向产量和利润贡献。
此外，钼、钨、锡等战略金属产能也在持续释放。沙坪沟钼矿选矿项目于 6 月开工，随着相关项目推进，公司多金属资源优势有望进一步转化为业绩增量。
持续并购，资源 " 家底 " 进一步做厚
在资源价格处于高位的背景下，紫金矿业并未放缓资源扩张。
上半年，公司完成甘肃西北黄金 72% 股权收购，交易对价约 24 亿元，标的拥有探明黄金资源量 107.4 吨；通过收购联瑞矿业，公司间接取得柯可卡尔德钨锡矿 55% 权益，并表口径 WO 资源量提升至 32 万吨。
与此同时，公司积极推进赤峰黄金控制权收购。老挝塞班金铜矿 SND 项目完成资源量更新，新增黄金当量金属量 153 吨。若相关交易顺利完成，公司黄金资源版图将进一步扩大。
资本运作方面，公司完成 15 亿美元零息 H 股可转债发行，为后续资源并购和项目开发提供了更充足的资金弹性。对矿业公司而言，资源储备决定长期产能上限。持续通过并购获取优质矿权，也意味着紫金矿业正在将当前的商品价格周期转化为更长期的资源增长能力。
分红力度加码，股东回报再上台阶
业绩增长之外，紫金矿业也在提高股东回报。
公司披露的 2026 年中期利润分配方案为每 10 股派发现金红利 4.2 元，合计约 111 亿元。叠加 6 月底完成的 2025 年度分红 101 亿元，公司 2026 年自然年度内累计分红首次突破 200 亿元。
同时，公司将未来三年累计现金分红占累计可供分配利润的比例由 30% 提高至 35%。这意味着随着盈利规模持续扩大，股东回报也将获得更明确的制度保障。
从业绩增长到现金流改善，再到资产负债率降至 50% 以下，紫金矿业正在形成 " 高商品价格 + 产量增长 + 资源扩张 + 财务改善 + 股东回报 " 的多重正循环。
