来源：环球市场播报
德银分析师称，有充分理由怀疑金价已在 2026 年见底
黄金自 2024 年 8 月开始进入 " 爆发式价格行为 " 阶段，且尚未结束。
这是德意志银行策略师 Michael Hseuh 提出的观点，他重申了该行对年底金价达到每盎司 4600 美元的预测。
周一，黄金（GC00）交易价格为每盎司 4117.80 美元，年内下跌 5%，但较 52 周前上涨 20%。
Hseuh 表示，当资产从历史常态呈指数级飙升时，该价格行为阶段被视为 " 爆发式 "。鉴于金价在过去两年里上涨了一倍多，用此描述其价格走势似乎合理。国际清算银行早在 2024 年 8 月就曾指出黄金市场存在 " 泡沫状况 "。
Hseuh 关于黄金（GC00）的专题报告从三个角度审视了这一 " 爆发式价格行为阶段 "。
首先，他将黄金与其他主要大宗商品——铜、石油以及不同寻常的面包——的长期通胀调整后增长率进行了比较。这些增长率从面包的每年 0.26% 到石油的 3.44% 不等。将这些平均值应用于黄金，得出的金价仅为每盎司 2600 美元。
但他随后使用了一种用于识别和标注投机性价格泡沫时间点的计量经济学工具——后向超增广迪基 - 福勒检验。他发现，使用该方法，金价应在 6400 美元见顶，在 3700 美元见底。
第三，Hseuh 的模型告诉他，到年底黄金的合理价格应为 4700 美元。该合理价格使用包括标普 500 指数、10 年期国债收益率和汇率在内的因素作为输入变量，由于官方（即央行）购买速度放缓，实际已被向下调整。鉴于与 Hseuh 此前 4600 美元的目标价接近，他目前坚持这一预测。
Hseuh 强调的一项基本观察是，从 1957 年到 2023 年这一长期时间框架内，黄金的表现跑赢了美国消费者价格指数。该时期的实际回报率平均为 2.5%，当然，如果将 2024 年以来黄金的近期繁荣阶段纳入考量，这一数字会大幅提高。
