城堡证券预测，至 2028 年，美国科技企业将在公开及私募市场新增逾 5000 亿美元债务融资，为数据中心所需芯片提供资金。
城堡证券投资级债券部门首席分析师 Jeff Eason 在采访中表示，这一预测甚至可能还偏保守。
他指出，AI 芯片相关债务融资有望跻身美国投资级信贷市场规模最大的新兴板块之列；相较于当前市场格局，如此量级的新增供给前所未有。
美国投资级信贷市场主要由公开投资级债券、依据 144A 规则豁免注册的私募债券，以及由私募信贷机构直接提供的私募信贷三大板块构成。
Eason 表示，到 2028 年，5000 亿美元的融资规模将相当于彭博美国投资级债券指数总规模的 5%。该对比仅用作衡量供给冲击量级，并非意味着全部融资都会纳入指数，其中私募信贷大多不计入该债券指数。
Eason 预计，大部分新发债券期限较短，大致为 3 至 5 年，以匹配芯片使用周期；部分债券或将采用 144A 规则下的私募配售模式发行——可简化公开披露流程，定向面向大型机构投资者发售，发行流程更灵活快捷。
这一发行节奏意味着，市场或将在一段相对集中的时间窗口内承接大规模新增供给。
同时，AI 芯片相关债务的供给增长很可能会重塑投资级债券组合：投资者将不得不削减在科技、媒体和电信板块的敞口，以腾出空间容纳芯片融资类债务工具。
Eason 表示：
" 这不仅仅是一个融资故事。它可能从根本上改变投资级市场的构成，创造出一个新的基准板块，同时影响利差水平、投资组合构建以及整个 AI 生态系统中的资本配置格局。"
AI 相关债务融资现状
业内指出，全球市场目前已消化约 5700 亿美元的 AI 相关债务，其中大部分由超大规模云服务商发行，包括亚马逊、微软、Alphabet 旗下谷歌等企业。
自去年以来，美国市场已消化了这些超大规模云服务商约 600 亿美元、期限最长达五年的中、短期债务。
Eason 指出，这一数字将只是 2028 年一年内芯片制造商预计发行的 2500 多亿美元债务融资中的一小部分。
他表示：
" 投资市场从未承接过如此体量的融资规模。"
除超大规模云服务商之外，Anthropic、OpenAI 等头部 AI 公司也在大举烧钱以扩张业务，并越来越依赖各类债务工具，以及大型企业提供的担保支持，以进入投资级市场——这是企业融资领域中流动性最强、规模最大的市场之一。
今年早些时候，Anthropic 敲定了一项约 350 亿美元的融资安排，用于购买谷歌定制的 TPU 芯片，这是历史上规模最大的私募信贷交易之一。
芯片制造商博通为该笔债务中规模最大的优先债部分提供了担保，使得华尔街各银行得以交易该债券层级中的部分份额。
优先债是企业债务中清偿顺位靠前的债券，企业清算时可优先受偿，风险低于次级债。
