本文来源：时代周报 作者：曹予 韩迅
4 亿元药用科研试剂项目的终止，折射出阿拉丁（688179.SH）通过收并购快速布局的战略意图。
7 月 28 日盘后，阿拉丁公告称，董事会审议通过了《关于终止投资建设阿拉丁药用科研试剂创新研发与生产基地项目的议案》（以下简称 " 药用科研试剂项目 "）。该项目最早于 2022 年 8 月 3 日经董事会审议通过，计划以自有资金及自筹资金共 4 亿元投入建设。同年 8 月 9 日，公司与上海杭州湾经济技术开发有限公司签署《投资意向协议》，并缴纳 1000 万元订金。
然而四年过去，项目始终未能动工。公告显示，阿拉丁已与上海杭州湾经济技术开发有限公司达成协议，将在 30 个工作日内退还 1000 万元订金。
与自建项目的停滞形成鲜明对比的是，阿拉丁在并购领域动作频频。自 2023 年以来，公司已完成 7 单投资，涵盖重组蛋白、生化试剂、分子酶、蛋白免疫印迹等多个领域，从单一科研试剂生产商向全球化科研试剂综合服务平台转型升级。同时，时代周报记者也注意到，阿拉丁于今年 6 月成立了主营半导体业务的公司。
7 月 29 日，时代周报记者就上述事项致电致函阿拉丁董秘办，对方工作人员表示对于公告事件并不清楚，需要等领导看过邮件后再做回复。截至发稿，尚未获得对方回复。
搁置自建，加码并购完善科研服务产业链
阿拉丁成立于 2009 年，2020 年在上交所科创板上市，主营业务为科研试剂的研发、生产与销售，产品覆盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学等领域，客户涵盖高校、科研院所及企业研发机构。
此次终止的药用科研试剂项目，启动于 2022 年 8 月。彼时，阿拉丁规划将其用于药用科研试剂反应技术及合成工艺、高纯科研试剂盒以及活性功能性生物试剂的研究开发，并希望借此提升公司为科学研究、临床诊断等领域提供 GMP 级药用试剂产品的能力。
然而四年过去，项目并未开工。阿拉丁在公告中解释称，随着市场环境变化，公司的发展规划也相应发生了变化，经审慎评估原方案已无法适应当前需求。
在自建项目停滞的同时，阿拉丁却于 2023 年起开启了密集的 " 买买买 " 模式。
具体来看，2023 年 11 月，公司投资武汉瑾萱，持股 35%，扩大重组蛋白产品线；2024 年 3 月，斥资 1.81 亿元收购上海源叶 51% 股权，补强了生化试剂板块；2024 年 10 月，以 682.31 万元入股德国 neoLab Migge GmbH，持股 10%，布局海外市场；2025 年 4 月，以 4117 万元入股雅酶生物，持股 25%，拓展蛋白印迹产品线；2025 年 7 月，与菲鹏生物合资设立的东莞阿拉丁完成注册，持股 51%，布局分子酶及免疫类产品；2025 年 8 月，斥资 2.6 亿元收购喀斯玛控股 81.96% 股权，切入电商及信息化平台领域；2025 年 11 月，以 6125 万元入股佑科仪器，持股 35%，丰富实验室通用分析仪器产品线。
对于收并购的整体思路，阿拉丁表示，公司核心目标是围绕科研服务产业链持续完善产品与产业布局，通过收购快速获取自身缺乏的试剂品类或品牌，实现 " 一站式 " 购物平台的产品全覆盖。
阿拉丁董事长徐久振在 2026 年 1 月接受媒体专访时也谈到：" 这两年我们的核心动作就是‘补短板、拓边界’，通过国内布局完善生态，通过海外拓展抢占市场，最终实现‘国内国际双循环’的业务格局。"
从业绩贡献来看，并购标的已开始产生效益。据信达证券研报，喀斯玛平台 2025 年第四季度并表后实现营收 0.82 亿元，毛利率高达 70.22%；据 2025 年年报，源叶生物全年实现营收 1.53 亿元，净利润超 5000 万元。
针对自建基地与并购成熟业务之间的利弊权衡，并购达人创始人鲁宏 7 月 29 日向时代周报记者表示，收购成熟企业虽可快速补齐业务短板、规避自建的不确定性，但也可能面临被投企业文化、管理体系与母公司冲突的风险。若高溢价收购后业绩不达预期，还将带来商誉减值、冲击利润的隐患。
募投项目三度延期，转向押注半导体
与 4 亿元药用科研试剂项目同年启动的，还有阿拉丁通过可转债募投的三个项目。
2022 年 3 月，阿拉丁向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金净额 3.73 亿元，用于 " 高纯度科研试剂研发中心建设及其配套项目 "、" 高纯度科研试剂生产基地项目 " 及 " 张江生物试剂研发实验室项目 " 的建设。然而，这三个项目的推进远比预期缓慢。
2024 年 3 月，公司将三个项目的预定可使用日期从 2024 年 3 月延期至 2025 年 3 月；2025 年 3 月，再次延期至 2026 年 3 月；2026 年 3 月 27 日，公司第三次宣布延期，将建设期延长至 2027 年 3 月。截至 2025 年 12 月 31 日，" 高纯度科研试剂生产基地项目 " 累计投入仅 910.92 万元，投入进度仅 12.69%。
对于三次延期阿拉丁给出的理由均为 " 考虑复杂的内外部宏观环境，结合公司所处的行业发展状况和未来的发展规划，公司募投项目投入进度有所放缓，不及预期 "。
募投项目的一再延期，也反映在公司的现金支出上。2022 年以来，阿拉丁购建固定资产等长期资产支付的现金整体呈下降趋势，由此可以看出公司近年来投入固定资产的意愿并不强烈。
时代周报记者也注意到，阿拉丁也在近期悄然布局半导体。
2026 年 6 月，阿拉丁与江苏容导半导体科技有限公司（以下简称 " 容导半导体 "），共同成立上海阿拉丁半导体材料有限公司，注册资本 1000 万元，阿拉丁持股 55%，法定代表人由阿拉丁董事长徐久振担任。
从产品布局来看，阿拉丁并非仓促入局。公司官网显示，其半导体科研试剂已涵盖湿电子化学品、基底材料、介电材料、光刻胶原料、CVD/ALD 前驱体等多个品类，能够覆盖半导体制造 " 清洗—成膜—光刻—封装 " 全流程。
徐久振在前述专访中进一步透露，阿拉丁已成功开发出芯片用解胶剂，目前每月能按吨位级向核心客户供货。这类试剂曾长期被西方国家企业垄断，阿拉丁的自主研发不仅填补了国内空白，也契合了国家攻克芯片 " 卡脖子 " 难题的战略需求。据他对外介绍，客户反馈良好，公司后续还将持续开发其他芯片相关试剂。
合资方的背景也为这一布局增添了更多想象空间。容导半导体主营业务是为半导体电子化学品制造商提供超纯包装容器及配套系统、研发生产设备的整体解决方案，产品已适配 TEOS、TMA、四氯化铪等数十种主流半导体前驱体材料，具备支撑工业级高纯化学品封装、转运的工艺能力。与容导半导体合资，阿拉丁或可借助其在半导体电子化学品领域的工艺积累，发挥协同效应。
不过，半导体业务目前仍处于早期布局阶段。阿拉丁 2025 年年报中并未披露半导体相关业务的业绩情况，这一领域未来表现如何，尚需持续观察。
