随着基金二季报披露收官，多位基金经理指向同一共识：极致分化或将逐步收敛，结构性机会仍在，但科技板块需从 " 强贝塔 " 转向 " 精选个股 "。
宽基 ETF 净流入额创年内次高
继前一周股票型 ETF 获 2306.41 亿元天量净流入之后，上周资金 " 抄底 " 意图依然明显，全市场 ETF 延续大举进场态势。
Wind 数据显示，7 月 20 日 -24 日全市场 ETF 整体净流入 697.81 亿元，股票型 ETF 净流入 551.79 亿元，其中宽基 ETF 净流入 533.08 亿元，是绝对吸金主力；债券型 ETF 与商品型 ETF 分别净流入 58.67 亿元、46.46 亿元
从单日节奏来看，7 月 20 日全市场 ETF 整体净流入 640.93 亿元，其中宽基 ETF 单日净流入 590.61 亿元，规模创年内次高，仅次于 7 月 17 日的 646.93 亿元，宽基 ETF 成为大资金托底市场的核心抓手。。
从资金集中度看，上周沪深 300、科创 50、中证 A500 三大指数方向合计贡献 484 亿元。单只产品中，华夏科创 50 ETF 以 145.67 亿元净流入居首，周涨 4.32%；华泰柏瑞沪深 300 ETF 净流入 123.07 亿元，周涨 2.44%；易方达创业板 ETF 净流入 58.39 亿元，周涨 1.3%，三只热门宽基合计超 320 亿元。
此外，上周债券型 ETF 净流入 58.67 亿元，商品型 ETF 净流入 46.46 亿元，继前一周 2300 亿元流入后，资金延续大举进场态势。
半导体材料设备、黄金最吸金
上周最明显的特征是大小盘之间的风格切换。具体来看，沪深 300 周涨 2.65%，上证 50 等权重指数走强，资金集中涌入；而中小盘标的持续失血，中证 1000 指数周跌 2.4%，相关 ETF 合计流出 70 亿元，其中南方中证 1000ETF 净流出 40.27 亿元居首位。
分化态势在微盘股板块更为极致，万得微盘股指数更是大跌 5.62%，沪深 300 与微盘股周收益差超过 8 个百分点，小盘股遭遇明显的流动性挤出。
此前热度高企的半导体主题 ETF，资金面呈大进大出态势。全周整体净流入 11.46 亿元，但日度波动剧烈：7 月 21 日净流出 107.39 亿元，7 月 23 日转为净流入 70.11 亿元。进一步细分可见，资金更青睐科创属性更强的上游半导体材料设备，科创半导体材料设备 ETF 净流入 64.37 亿元，与半导体芯片形成反差，资金在半导体内部做了精细筛选。
与此同时，通信板块资金行为逆转值得重点关注。国泰通信设备 ETF 上周下跌 1.97%，资金净流出 55.83 亿元，与此前连续数周大额逆势流入形成鲜明反差。
避险需求升温推动黄金 ETF 持续吸金。上周跟踪 SGE 黄金 9999 指数的黄金 ETF 合计净流入 42.9 亿元，其中，黄金 ETF 华安净流入 31.50 亿元。跟踪 SSH 黄金股票指数的黄金股 ETF 同样获资金青睐，黄金股 ETF 永赢净流入 13.37 亿元。受益于金价上行，黄金股 ETF 工银、黄金股 ETF 国泰、黄金股 ETF 工银平安、黄金股 ETF 工银华安均上涨超 10%
电网设备 ETF 成为上周行业主题中流入的重要方向。7 月 23 日，国家发改委、国家能源局联合发布《可再生能源发展 " 十五五 " 规划》，提出到 2030 年可再生能源发电总装机达到 35 亿千瓦左右、年发电量达到 6 万亿千瓦时左右。
政策催化下资金配置意愿坚定，电网设备 ETF 上周上涨 2.57%，资金净流入 15.21 亿元，其中周四大涨 5.20% 当日流入 9.14 亿元，周五虽下跌 3.62% 但仍流入 4.26 亿元。不过，兴业证券提醒，当前电网设备拥挤度为 91.6%，较上周大幅上升 8.7 个百分点，拥挤度高位可能使得板块波动加大。
基金经理：从极致分化走向多元均衡
恰逢公募基金二季报披露收官，多位基金经理对当前市场环境与后市路径形成相近判断。
景顺长城基金董晗认为，当前 A 股估值并未泡沫化，主要问题是极致的结构分化，依旧看好股票市场结构性机会。杨锐文则指出，部分个股的估值已显著超出传统定价体系的认知边界，市场结构性泡沫有所显现；科技板块整体性的 " 强贝塔 " 行情或已接近尾声，未来将步入以精选个股为主的结构性行情，且板块轮动节奏明显加快。
国联安基金刘佃贵给出三条线索：周期方向，看好工程机械行业景气度，内需和出口业绩都有增长，尤其是出海业绩（剔除汇率因素后）增速可达 30-50%；红利方向，以银行 4% 至 5% 股息率为基，优先选择具备小幅稳定增长、股息与银行相当的个股；成长方向中，锂电板块经过产能出清，储能需求持续超预期，行业供需格局边际改善，具备较高的性价比。对于 AI 产业链，他表示，产业链整体调整幅度已有 30% 以上，但长期产业逻辑并未破坏，行业仍有机会。
长城基金林皓对三季度保持谨慎乐观，长期看好 AI+ 和自主可控方向，同时关注战略意义的矿产资源和关键原材料价值重估和受益于市场回暖的非银板块。国源信达史江辉认为牛市大概率未结束，居民存款规模较大，资本市场仍具潜在增量资金基础，建议继续关注黄金、半导体设备、铝及部分化工行业。
综合当前市场各方观点，本轮资金扎堆宽基 ETF，一方面代表资金博弈市场底部修复行情，另一方面反映投资者规避极端赛道拥挤风险、寻求均衡配置的诉求。后续随着市场分化收敛，单纯押注单一赛道的策略难度提升，兼顾景气度与估值、自下而上筛选优质标的，或将成为主流投资思路。
