文 | 字母 AI
据外媒报道，DeepSeek 已开始筹备 IPO，计划在国内上市，目标是在 2027 年正式挂牌。
外媒进一步表示，DeepSeek 目前正与会计师事务所和银行顾问洽谈，计划在今年 12 月底前完成财务报告。
上市申请预计在 2026 年底或 2027 年初提交，具体时间取决于财务报告的完成进度。
除准备 IPO 以外，DeepSeek 还在推进新的一轮融资。而这轮融资距上一轮融资，仅过了一个月。
此轮融资的融资前估值目标至少为 4800 亿元人民币（约 710 亿美元），计划融资至少 100 亿元人民币。而上次融资为 510 亿元人民币。
外媒表示，实际融资额度可能为 100 亿元的数倍。
DeepSeek 首轮融资的投后估值为 520 亿美元，此轮融资前估值涨幅为 37%，投后估值或将突破千亿美元。
DeepSeek 的管理层还向潜在投资方表示，公司将继续聚焦前沿 AI 研究，而非外界盛传的短期商业化项目。
DeepSeek 为什么这么急着上市？
2026 年 6 月 17 日，上交所发布了《发行上市审核规则适用指引第 10 号》，专门写给想要上市融资的 AI 公司。
指引里有几个条件值得注意。
第一，主营业务必须是 " 人工智能大模型的自主研发、模型服务或模型应用 "，强调 " 硬科技 " 属性。
第二，要求企业突破关键核心技术，具备明显技术优势，或牵头承担国家 AI 重点任务。
第三，阶段性成果要求 " 至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用 "。
第四，需要披露用户数量、模型调用量、主流社区下载量排名、真实业务场景落地情况等数据。
第五，要求在国内外主流大模型评测中有排名，具备持续研发和迭代能力。
这套标准简直就是为 DeepSeek 量身定制的。
因此，DeepSeek 本轮融资，很可能也是为了让更多国家基金入股。
本轮融资也将用于建设自有数据中心和采购更多 AI 芯片。
此前外媒曾报道称，DeepSeek 正在自研 AI 芯片，以降低对英伟达的依赖。
虽然 OpenAI 和博通只用了 9 个月，就完成了 Jalape o 芯片从白纸架构设计到流片，打破了高性能 ASIC 行业纪录。
但常规来讲，从头开始做一颗 AI 芯片，往往需要 18 个月到 24 个月。符合 DeepSeek 的 " 不做短期商业化项目 " 的说辞，也能解决 DeepSeek 的算力困扰。
不仅如此，芯片还是一个非常花钱的产业。
Jalape o 芯片采用 3nm 制程，诸如此类的高端大模型推理 ASIC，一次性研发费用约为 35-70 亿人民币，即便换成国产 7nm 制程，费用也差不多 30 亿人民币。
虽然这笔钱对于 DeepSeek 来说并不是很大的数字，但是考虑到后期建数据中心、芯片量产等等，DeepSeek 在 AI 芯片上的开支可能会突破百亿元人民币。
据彭博亿万富翁指数显示，梁文锋的个人身家已从约 167 亿美元飙升至 360 亿美元（约合 2440 亿人民币），翻了一倍多，正式成为全球 AI 模型创始人中身家最高的一位，超越 Anthropic 联合创始人阿莫迪和 OpenAI 联合创始人布鲁克曼。
智谱董事长刘德兵净资产为 116 亿美元，MiniMax 创始人闫俊杰净资产为 22 亿美元。
据彭博估算，首轮融资后梁文锋持股比例稀释至约 78%。如果 DeepSeek 成功上市，那么梁文锋的身价会迎来进一步增长。
可话又说回来了，梁文锋这么高的持股比例其实不利于上市。
首轮融资中，除国家人工智能产业投资基金直接入股并享有投票权外，腾讯、宁德时代、京东、网易等外部投资方的资金，并没有直接进入 DeepSeek。而是注入到了梁文锋担任普通合伙人的有限合伙企业，再由该合伙企业向 DeepSeek 增资。
这意味着这些出资数百亿的巨头拿到的只是分红，不是 DeepSeek 的直接股权，没有投票权，没有董事席位，股份还附带五年锁定期。
并且梁文锋还要求对所有出资基金背后的 LP 进行穿透式核查，以彻底规避股权流入不明主体的风险。
在私募阶段，这套架构确保了梁文锋近 100% 的表决权，资本只能服从而不能干预。但一旦走向公开市场，问题就来了，有限合伙企业持有的权益如何对应到上市公司的普通股权？哪些投资者算直接股东，哪些只是 LP？像是腾讯和宁德时代这些外部投资者们，他们的利益能否在上市后正常流通？
私募阶段，这些事都可以靠嘴皮子解决，然而到了证监会和交易所，每一项都要摊开讲清楚。
梁文锋并不喜欢别人干涉 DeepSeek，因为他不只是投资和管理 DeepSeek，梁文锋本质上也是 DeepSeek 的 CTO，参与论文和模型开发，所以他不希望外人进入公司指导他这个行家。
但上市之后，投资者权益是受到保护的，那么梁文锋就势必要出让一些控制权。
所有人都在融资，没钱就会掉队
DeepSeek 不是一个人在融资，所有中国 AI 头部公司都在融资。
智谱在 7 月 8 日刚好迎来上市原始股东六个月锁定期解禁，次日一早直接向港交所发布正式公告，宣布启动新股配售计划，独家承销机构为当初负责其 IPO 上市的中金公司，计划发行最多 1978 万股全新 H 股，确定每股配售价 1588 港元，对比前一个交易日 1825 港元的收盘价，折价幅度为 13%。
本次配售整体总募资 314.11 亿港元，扣除投行、法律等各类中介费用后，实际到手净募资 313.75 亿港元。
这笔融资不仅创下 2026 年港股科技板块单笔配售规模新高，也是国内 AI 企业上市后完成的最大一笔股权融资。交易在 7 月 13 日全额落地，所有机构资金全部到账，新增股份仅占扩大后总股本 4.25%。
按照官方披露的规划，这笔资金会在 2027 年底前全部投入使用，其中 55% 的资金投入核心研发，比如继续迭代 GLM 基座大模型、扩充算法与智驾相关研发人员。同时智谱将大批量采购算力服务器，且搭建自有算力集群，补足当下模型迭代算力不足的短板。
15% 的资金用于商业化拓展，包括车载座舱与自动驾驶等业务。
剩下 30% 的资金用来偿还前期采购算力产生的短期负债，补充日常运营现金流，优化公司整体资本结构。
也正因如此，公告发布当天公司股价上涨 14%。
相较于 DeepSeek 和智谱，Kimi 在融资这块，有过之而无不及。
2025 年 12 月，Kimi 完成 5 亿美元 C 轮融资时，投后估值才 43 亿美元。今年 2 月融完 80 亿美元估值的一轮，当天就开启定价 170 亿美元的新一轮。
5 月完成 20 亿美元 D 轮融资，投后估值突破 200 亿美元。一个月后又启动新一轮，目标估值 300 亿美元。
半年时间，估值翻了 6 倍。
小厂需要钱，大厂更需要。外媒报道，字节正在与华尔街洽谈一笔规模约 200 亿美元的离岸银团贷款，花旗、摩根大通、高盛这类机构均参与前期沟通，贷款基础期限 3 年，附带延期至 5 年的选择权。
若这笔贷款落地，那么将刷新中国企业境外贷款纪录。
之所以会贷款，是因为字节 2026 年资本开支计划已上调到了 2000 亿元人民币。
2025 年底字节内部初步敲定，2026 年的 AI 基建资本开支预算为 1600 亿元。字节将会用这笔资金采购算力、搭建国内外数据中心。
可进入 2026 年后，豆包用户规模、token 调用量暴涨，同时 HBM、DRAM 等存储芯片价格持续大幅上涨，算力硬件采购成本远高于 2025 年，因此字节内部重新核算预算，决定追加 400 亿元投入，总规模上调至 2000 亿元，整体增幅 25%，相关调整方案在 4 月底内部完成审批。
过去两年，大家都还在齐头并进，比拼谁的模型性能更强。但随着行业发展，已经有人开始掉队了。
7 月 9 日，马斯克旗下的 xAI 发布了 Grok 4.5，Meta 在同一天发布了 Muse Spark 1.1。之所以抢在正式版 GPT-5.6 之前发布，是因为这两款模型都强调 " 性价比 "，而非绝对性能，因此若直接和 GPT-5.6 硬碰硬，那对宣发来说无疑是毁灭打击。
当一家公司没法在能力上正面竞争，只能靠定价策略来维持存在感的时候，它就已经掉队了。
国内也是同理，为了避免掉队，就和军备竞赛一样，必须不断砸钱，招人、买算力。一旦掉队，万劫不复。
这场军备竞赛的终点是 AGI。
梁文锋之所以死守控制权、拒绝短期商业化，说穿了，就是怕别人影响 DeepSeek 朝着 AGI 前进。
DeepSeek 的招聘海报就是这么写的：" 当今人类正处于 AGI 的前夜。加入 DeepSeek，可亲历 AGI 的发展进程，坐在时代前排，见证一个新纪元的诞生。"
DeepSeek 还在招聘中设置一个叫 "AI 跨界技术人才 " 的特别岗位，面向 " 具备超乎常人的才能，并希望参与创造和构建 AGI" 的候选人，不设专业背景限制。
首轮融资落定后，DeepSeek 在 6 月 25 日发布了成立以来最大规模的招聘，宣布 " 将所有部门的规模扩大至少一倍 "。
现在新一轮融资又在路上，钱一旦到位，大概率还会再扩招一轮。
毕竟 AGI 不会自己来，得靠一个又一个的人堆出来。
