作为 AI 链的一环，爱德泰 2025 年的业绩迎来大爆发。
爱德泰主营 AI 数据中心应用的光纤连接器、微光连接器及光连接基础设施产品。2025 年，公司收入达到了 21.05 亿元，较 2023 年翻了 4 倍，期内净利润为 6.24 亿元，较 2023 年翻了 5 倍。
在此背景下，爱德泰向港交所发起冲刺。
爱德泰是由白长安、朱美华夫妇掌舵的，二人合计的控股比例达到 99.09%，分别在公司担任董事会主席及总经理。
爱德泰业绩爆发后，白长安、朱美华夫妇决定发放一笔大额分红，总金额达到 3 亿元。直至 2025 年末，仍有 1.29 亿元未派付，而爱德泰的账面上，还剩下 4749.4 万元。
3/4 非独董为实控人家族成员
多名董事连续涨薪
爱德泰成立于 2007 年 10 月，初始注册资金 50 万元，由白长安 100% 持有。
至 2021 年 9 月，爱德泰注册资金为 5000 万元，由白长安及朱美华分别拥有 70% 及 30%。2021 年 12 月，白长安转让爱德泰 1% 给卢云飞，作价 150 万元。
2021 年 12 月，爱德泰引入员工持股平台爱德泰菁英壹号，完成后，爱德泰由白长安、朱美华、卢云飞、爱德泰菁英壹号分别持有 59.88%、26.07%、0.95% 及 13.10%。
2024 年 1 月，白长安将爱德泰 20% 的股权转让予自己的持股平台 Mont Investment。2025 年 11 月，爱德泰引入爱德泰菁英贰号及爱德泰菁英叁号。
截止递表，爱德泰总股本 5484 万股，由白长安、朱美华、Mont Investment、爱德泰菁英壹号、爱德泰菁英贰号及爱德泰菁英叁号合计持有 99.09%。
爱德泰菁英壹号由白长安担任普通合伙人，爱德泰菁英贰号及爱德泰菁英叁号由朱美华担任普通合伙人，白长安、朱美华为夫妻关系。
因此，白长安、朱美华为爱德泰实控人，控股比例 99.09%。
白长安、朱美华均在爱德泰任职，白长安任董事会主席兼执行董事，朱美华任执行董事兼总经理。
招股书仅提到白长安、朱美华于 2007 年 10 月联合创立爱德泰。彼时白长安 30 岁，朱美华 28 岁。而朱美华于 2000 年 9 月至 2006 年 6 月期间于多家中国企业从事国际贸易相关工作。除此之外，再无二人的其他履历信息。
白长安的连襟马奎担任爱德泰执行董事兼常务副总经理。他于 2007 年作为创始成员加入爱德泰，担任工厂厂长。他 2022 年才于湖南科技大学毕业。
朱灿佳担任爱德泰执行董事、副总经理及董事会秘书。加入爱德泰前，他在珠海汉胜科技股份有限公司国际业务部干了 12 年。
肖学武任爱德泰财务负责人。他今年 1 月才加入爱德泰，加入前，他曾在四方光电 ( 688665.SH ) 干了一年的财务总监。四方光电财报显示，2025 年，肖学武的薪资为 55.83 万元。
爱德泰的执行董事均为年薪百万。2023 年 -2025 年，白长安的薪资（包括薪金、津贴、花红等）分别为 161.9 万元、328.1 万元、300.9 万元；朱美华薪资分别为 146.3 万元、196.5 万元、263.8 万元；马奎薪资分别为 136.5 万元、202.3 万元、216 万元；朱灿佳薪资分别为 115.4 万元、199 万元、302.6 万元。
美国市场爆发
爱德泰是一家光连接产品及解决方案提供商，致力于 AI 数据中心应用的光纤连接器、微光连接器及光连接基础设施产品的研发、制造与销售。
2023 年 -2025 年，爱德泰的收入分别为 5 亿元、8.89 亿元、21.05 亿元。2025 年，公司收入出现大幅增长。
光纤连接器是爱德泰的主要收入来源，也是公司收入增长的核心动力。2023 年 -2025 年，公司来自光纤连接器的收入分别为 4.25 亿元、7.74 亿元、19.72 亿元。
光连接基础设施产品为爱德泰的第二大收入来源，该产品收入亦为逐年增长，各期分别为 7465.2 万元、1.13 亿元、1.29 亿元。
爱德泰的光纤连接器主要于国内及越南生产。国内生产基地各期产能分别为 404.86 万条、938.45 万条、969.16 万条，产能利用率分别为 89.7%、92.7%、89.0%；越南生产基地各期产能分别为 112.01 万条、196.61 万条、473.91 万条，产能利用率分别为 88.4%、91.7%、77.7%。
虽然爱德泰的收入主要来自美国，但招股书显示，公司大部分销售中，制成品由客户直接从的生产设施提取。
两大客户收入贡献增至 80%
五大美国客户贡献收入超过美国市场
爱德泰的收入增长是由大客户带动的，各期内五大客户为其贡献了 81.3%、87.6% 及 90.6% 的收入，最大客户为其贡献了 44.7%、42.4% 及 63.2% 的收入。招股书显示，报告期内爱德泰所有的五大客户均为美国公司。
各期内，爱德泰的最大客户为客户 A、客户 B、客户 B。2023 年，客户 B 位列爱德泰第二大客户，各期内客户 B 向爱德泰采购的金额分别为 1.05 亿元、3.77 亿元、13.3 亿元。
客户 A 于 2024 年及 2025 年位列爱德泰第二大客户，各期其向爱德泰的采购金额分别为 2.24 亿元、2.62 亿元、3.7 亿元。
2023 年 -2025 年，客户 A 与客户 B 为爱德泰贡献了 65.8%、71.8%、80.8% 的收入。
各期内，爱德泰向五大供应商的采购金额占比分别为 64.0%、63.0% 及 74.3%，向最大供应商的采购金额占比分别为 18.9%、29.0% 及 31.8%，各期内，公司的最大供应商均为供应商 A。
客户 B 也是爱德泰的供应商。2023 年 -2025 年，爱德泰向其采购 920 万元、5930 万元、1.36 亿元。
2023 年 -2025 年，爱德泰的毛利率分别为 37.9%、42.0% 及 39.5%，其核心产品光纤连接器各期毛利率分别为 39.2%、43.4% 及 40.1%。
上文提到，爱德泰的总经理朱美华、常务副总经理马奎、副总经理及董事会秘书朱灿佳的薪资均为逐年上涨。
爱德泰的研发开支增长较快，各期分别为 1351.2 万元、3211.5 万元、5197.7 万元。该开支最主要的构成为员工成本，各期分别为 816.3 万元、1883.5 万元、3170.2 万元。
递表前分红 3 亿
账面资金已不足以支付未派股息
或因欧美市场的爆发，爱德泰的囤货金额出现明显增长。2023 年末 -2025 年末，公司存货金额分别为 3696.1 万元、1.63 亿元、5.66 亿元。公司的存货多为原材料，各期末的原材料金额分别为 2953.1 万元、1.36 亿元、5.35 亿元。
2023 年 -2025 年，爱德泰均实现盈利，净利润分别为 1.21 亿元、2.68 亿元、6.24 亿元，增长迅猛。
持续盈利下，爱德泰的经营现金保持净流入，各期净流入资金 1.05 亿元、1.58 亿元及 1.42 亿元。可以发现的是，爱德泰净利润与经营现金流净额的差额在不断扩大，2025 年，公司在盈利 6.24 亿元的前提下，经营现金流净额仅为 1.42 亿元，不及 2024 年。
各期内，爱德泰的融资现金流均为净流出，各期净流出资金 3840.1 万元、719.3 万元、1.76 亿元。2025 年，爱德泰融资现金流大量净流出是因支付股息所致。
2025 年，爱德泰因支付股息流出资金 1.71 亿元。而招股书显示，爱德泰于 2023 年及 2025 年分别派息 3800 万元及 3 亿元。截至 2025 年 12 月 31 日，仍有 1.29 亿元的股息尚未支付。
在进行了 2025 年的大额分红后，爱德泰的在手资金迅速减少，由 2024 年末的 1.24 亿元减少至 2025 年末的 4749.4 万元，已不足以支付余下的 1.29 亿元股息。
庆幸的是，爱德泰的债务规模并不大。截止 2025 年末，公司的计息借款为 2500 万元，尚能被同期末的现金覆盖。
爱德泰宣派股息的时间节点分别为 2023 年 11 月、2025 年 4 月及 2025 年 10 月，派息金额分别为 3800 万元、1 亿元及 2 亿元。
2021 年 12 月 -2025 年 10 月期间，刨去在员工持股平台的间接持股，白长安与朱美华在爱德泰的持有的股权合计为 85.95%，也就说，夫妻二人至少能从 3.38 亿元的分红拿走 2.91 亿元。
附：爱德泰上市发行中介机构清单
联席保荐人：中信证券（香港）有限公司
法律顾问：竞天公诚律师事务所有限法律责任合伙、竞天公诚律师事务所、金杜律师事务所、DFDL Vietnam Law Company Limited
申报会计师：毕马威会计师事务所
