据英国《金融时报》报道，大众汽车正在重新评估旗下高价值品牌的处置方案，考虑出售兰博基尼和杜卡迪，为集团电动化转型和大规模重组筹措资金。这不是第一次有人动这个念头，但眼下的处境确实让传闻多了几分现实感。
1.1 亿美元买进来，现在值 220 亿
1998 年，奥迪花了 1.1 亿美元拿下兰博基尼。那时候没人想到这家意大利超跑品牌能有今天的身价。28 年过去，彭博行业研究给兰博基尼的最新估值已经超过 220 亿美元——翻了 200 倍。去年即便遭遇关税壁垒，兰博基尼依然交出 8.88 亿美元的利润，是大众集团里最会赚钱的品牌之一。
2012 年，奥迪又以 9.09 亿美元收购了摩托车品牌杜卡迪。这两个品牌在过去几年持续为集团贡献利润，按理说不该是优先出售的对象。但投行顾问们偏偏建议把它们摆上台面。
大众到底缺多少钱？
问题的根源在于大众正在经历一场前所未有的经营危机。据德国《经理人杂志》报道，CEO 奥博穆计划在全球裁减最多 10 万个岗位，关闭汉诺威、茨维考、埃姆登 3 座大众工厂和 1 座奥迪工厂，堪称集团 89 年历史上规模最大的重组。
此前大众刚卖掉了船舶发动机业务 Everllence 的多数股权，交易估值超出市场预期。但卖掉一个业务换来的钱，很快就要被裁员安置、工厂关停、下一代车型研发这些大额支出消耗殆尽。与此同时，中国车企在欧洲的攻势越来越猛，大众在电动化赛道上的追赶成本远高于预期。
兰博基尼和杜卡迪的命运不一样
两家投行给出的方案其实是两条路：兰博基尼走 IPO，类似 2022 年保时捷上市的操作，在保持大众控制权的前提下公开募资；杜卡迪则更可能是整体出售。
杜卡迪其实不是第一次被讨论。2017 年大众就曾认真考虑过出售这家博洛尼亚的摩托车制造商，但因为监事会中员工代表的强烈反对而作罢。这一次的背景更加紧迫——中国车企的竞争压力、电动化所需的巨额投资、盈利能力的急剧下滑，都在迫使大众做出几年前还无法想象的决定。
不过也有分析师认为，大众不太可能真的割舍这类持续创造高额利润的优质品牌。大众官方目前也未对传闻作出回应。
谁会来接盘？
如果大众真的下决心卖，谁有能力吃下这块蛋糕？
吉利控股集团董事长 李书福
先看兰博基尼。220 亿美元的估值摆在那，全球能拿出这笔钱的车企屈指可数。翻翻近几年的收购案，吉利是最活跃的玩家——沃尔沃、路特斯、阿斯顿 · 马丁，一路买过来，而且确实有把濒死品牌救活的经验。路特斯被吉利接手后砸了 120 亿研发，2024 年全球交付近 1.2 万台创历史新高，还在纳斯达克上了市。如果兰博基尼真走到卖这一步，吉利理论上是最有动力和能力接手的中国买家。但 220 亿美元的价码，即便对吉利来说也是个天文数字。更可能的路径是兰博基尼先 IPO，大众保留部分股权，就像保时捷 2022 年上市那样。
中东资本也是潜在买家。今年 4 月保时捷刚把布加迪股权卖给了 HOF Capital 牵头的国际财团，背后最大的出资方是阿联酋的 BlueFive Capital。这批中东资金对欧洲超豪华品牌有明确的配置意愿，兰博基尼如果走拍卖路线，中东财团大概率会出现。
至于杜卡迪，摩托车品牌的市场盘子远没有汽车大，潜在买家范围更广。此前杜卡迪的印度经销商 Bajaj 已经收购了 KTM，证明印度资本对欧洲高端摩托车品牌有兴趣。国内方面，随着春风、张雪等本土摩托品牌崛起，如果有中国企业想借杜卡迪的品牌势能冲高端，逻辑上也说得通。
还有一个值得注意的趋势：玛莎拉蒂已经在走 " 不卖品牌、卖技术合作 " 的路子。Stellantis 明确拒绝出售玛莎拉蒂，但正在和江淮、华为谈技术合作，用中国的三电和智驾系统帮玛莎拉蒂续命。兰博基尼如果易主，同样可能走这条路——新东家负责资金和供应链，品牌保持独立运营，产品层面引入电动化和智能化技术。这对大众来说是个体面的退场方式，对买家来说也是风险可控的入局方式。
但光是在讨论卖掉兰博基尼和杜卡迪这件事本身，就已经说明这家欧洲最大车企承受的压力到了什么程度。
