南向资金上半年活跃度锐减
据 Wind 数据，截至 6 月 26 日，南向资金上半年净流入约 3054.86 亿港元，较 2025 上半年的 7311.93 亿港元明显降速，同比锐减接近 6 成。
从趋势上看，今年前两月，南向资金还一度呈现持续温和的净流入态势，期间恒指一度涨至 27000 点上方，创下年内以来的高点。
但进入 3 月后，受地缘风险冲击，叠加海外通胀等宏观担忧情绪影响，港股开始进入下行趋势。多空博弈加剧后，南向资金也开始频繁出现大额净流出，资金面的负反馈效应逐渐形成。
尽管 4-5 月，港股行情有所企稳，但南向资金的操作更多转为双向波动，已难见过去两年单边流入的趋势性加仓动作，且每日的交投规模也明显萎缩。
资金加速换仓 " 硬科技 " 银行股成 " 压舱石 "
而从资金的流向上看，受 AI 热潮影响，年内港股投资重点向 " 硬科技 " 倾斜。
这使得南向资金传统重仓的互联网板块跑输市场，并引发了部分持仓的主动抛售，同也带动资金加速向 AI 热门标的转移。
截至 6 月 29 日收盘，目前 643 只港股通标的中，年内涨幅排名前十的个股几乎全部与 AI 概念相关，涵盖大模型、光通信、算力芯片等热门方向。
此外，进入二季度后，腾讯、美团、小米等科网股也开始出现明显的净流出态势。近三个月分别累计净流出 161.97 亿港元、46.12 亿港元及 12.79 亿港元。
但有意思的是，南向资金在向 AI 产业链逐步加仓的同时，也净买入了银行等红利资产。
尤其是前十大重仓股中，建设银行、工商银行、中国银行上半年分别累计获加仓 25.30 亿股、15.76 亿股和 30.36 亿股，表明在行情波动加剧的大背景下，资金也有较重防御心态。
综合来看，2026 年上半年南向资金对港股的交易呈现出 " 总量退潮、存量换仓 " 的特征。
这种现象既与开年以来多变的宏观环境有关，也受到 AI 浪潮下港股资产结构变化的影响。面对当前港股较为弱势的行情格局，南向资金或仍将保持着一灵活的操作风格。
需要指出的是，尽管上半年南向资金流入强度显著下降，但仍保持着对港股的流入。
截至目前，南向资金累计净流入港股约 5.4 万亿港元。且多数机构预计全年南向资金有望流入约 5500-6500 亿港元，虽远低于 2025 年的纪录水平，但仍会是港股市场最大的增量资金来源。
