数据显示，今日 Wind 券商指数上涨约 3.43%，全天成交额 930.82 亿元。个股层面，长江证券收涨 9.97%，财达证券涨 6.67%，中信建投涨 6.60%，方正证券涨 5.47%，浙商证券涨 5.10%，华安证券、东方财富、天风证券等涨幅也居前。
特别是长江证券，自 6 月中旬启动以来，近 10 个交易日暴涨 41.57%，今日涨停创 52 周新高，在券商板块中涨幅仅次于华安证券排名第二。国泰海通非银对长江证券的评价是，科创贡献位于行业前列、业绩加速释放，依托区位 + 投研优势，科创投资赋能成长。
领涨的华安证券更是如此。自 5 月中旬启动以来 28 个交易日股价翻倍，近 10 日暴涨 66%、近 3 月涨 111%，今日盘中再创近十年历史新高，凭借间接持有长鑫科技国产存储巨头的稀缺股权，叠加券商板块 " 业绩高增 + 估值低位 + 政策红利 " 三重共振，成为本轮券商行情中涨幅排名第一的龙头。
资金最集中的仍是头部和高弹性标的，东方财富全天成交 189.16 亿元，中信证券成交 108.27 亿元，华安证券、长江证券、中信建投成交额均超过 45 亿元。
更值得注意的是，这一次券商股反攻并非发生在普涨环境中。数据显示，当日 A 股上涨个股为 1231 只，下跌个股为 4228 只；上证指数仅涨 0.23%，但创业板指涨 2.84%，科创 50 涨 3.86%，半导体指数涨 3.80%。
在多数个股承压的背景下，券商与科技同步走强，成为今日盘面最清晰的高弹性组合。
券商为何又动了？
过去，券商股一动，市场往往先用 " 牛市旗手 " 解释。交易活跃、成交放量、两融扩张、财富管理回暖，都会直接推升券商估值弹性。但这一次，券商股的异动不只是对指数上涨的条件反射。
从本周盘面看，券商股的第一轮异动出现在风险偏好快速抬升阶段。6 月 22 日，券商指数成交额较前一交易日明显放大。6 月 23 日，长江证券涨停，华安证券涨近 10%，天风证券、中信建投等也明显走强。到了 6 月 25 日，券商股在市场整体并不普涨的背景下再次拉升，说明资金并未把券商仅仅当作一次性脉冲交易。
一个重要背景是，两融余额已站上 3 万亿元关口，杠杆资金活跃度持续抬升。此前数据显示，6 月 23 日 A 股两融余额达到 30009.71 亿元，首次突破 3 万亿元；两融交易额占 A 股成交额比例处于 924 行情以来较高水平。融资客仍在场，且资金偏好高度集中在科技硬件、半导体、通信设备等方向。
这使得券商板块具备了两层交易逻辑，一层是成交活跃和两融扩张带来的传统经纪、信用业务弹性；另一层则是科技行情越强，券商在科创投资、投行项目、跟投收益、机构业务等服务中的角色越容易被重新定价。
科技主线仍是行情发动机
今日盘面最强的主线仍在科技。今日，科创 50 成分股中，佰维存储涨 15.18%，芯原股份涨 12.35%，百利天恒涨 10.21%，海光信息涨 6.88%，澜起科技、华虹宏力等芯片链公司也位居涨幅前列。半导体指数涨幅超过 3%，成交额超过 6000 亿元，科创 50 成交额接近 2200 亿元。
这说明，当前市场的主导力量并不是全面扩散，而是风险偏好继续向科技成长集中。通信设备、半导体、算力、存储、芯片设计等方向，仍是资金最愿意给估值弹性的资产。
券商股与科技共振，正是在这个背景下发生的。过去一段时间，券商板块的估值修复常常依赖指数突破、成交放量、居民资金入市等宏观交易线索；而现在，科技行情本身也在给券商提供新的叙事，正如华创证券金融团队近期提出的 " 买券商就是买科技 "。
长鑫科技、宇树科技、摩尔线程等硬科技企业上市预期持续升温，券商通过保荐承销、跟投、私募股权投资、另类子公司和直投平台参与产业成长，正在成为市场重新认识券商的一条线索。
非银研究的共识，低估值叠加科创属性
非银研究近期对券商板块的一个共识是，估值位置仍低，但业务弹性正在被重新打开。
国金证券非银研究认为，二季度收官在即，市场成交额、两融余额、主要指数表现进一步走高，交易层面的压力逐步淡化，券商板块估值修复动力较足。测算显示，当前券商板块 PB、PE 估值分别约为 1.14 倍、15 倍，分别处于近十年 8%、3% 的低位，多数头部券商仍处于破净或未充分体现综合实力的估值区间。
中信建投非银赵然团队则把证券行业投资范式的变化概括为从 " β 博弈 " 到 " α 挖掘 " 的跃迁。在这一框架下，券商不再只是市场成交的影子资产，大财富和大投行两大闭环业务正在头部券商中形成第二增长曲线，科创投行逻辑正在成为券商分化的重要变量。
国泰海通非银刘欣琦团队此前也提出，科创投资是除了国际业务、财富管理之外，券商第三条成长主线。浙商证券非银研究则把财富管理质变、国际业务加杠杆、科创企业股权头寸重估列为券商板块的重要催化。
行情延续还要看三件事
从牛市旗手到科创金融映射，这也是本轮券商行情与以往不同的地方，如果只是成交额放大，券商行情更多对应经纪业务和两融业务弹性；如果只是指数上涨，券商股更多是市场情绪的放大器。但当科技主线持续强化，券商的角色就不再只是交易服务商，而是科技资本化链条中的参与者。
在这一逻辑下，券商板块与科技板块之间形成了更强的关联。科技股走强，带动市场风险偏好修复，也带动两融交易和机构业务活跃；科技企业上市和并购重组预期升温，则给投行业务、股权投资和资本中介业务提供想象空间。
中泰非银认为，对于非银板块，一根阳线改变业绩预期，两根阳线拔高估值预期，三根阳线扭转经济预期。券商股要从短线反攻走向持续行情，仍然需要更多验证。
第一重验证来自市场成交，6 月 25 日券商指数成交额重新接近千亿元，后续需要看成交不能继续维持高位。第二重验证来自科技主线，当前券商股与科技股同步上涨，本质上是风险偏好和科创金融逻辑的共振。
第三重验证来自业绩兑现。市场可以先交易成交回暖、政策预期和科创投资重估，但最终仍要回到中报利润、投行业务修复、资管和财富管理收入改善，以及重资本业务的真实回报率。
