市场表现：高位遭遇技术性回吐，空头头寸显著激增
今日开盘后，大模型 " 双雄 " 集体遭遇获利回吐，其中智谱盘中一度回撤超 16%，MINIMAX 也在盘中一度跌超 13%。
事实上，在今日技术性获利回吐落地之前，敏锐的空头资金便已开始在高位暗中布防。
从交易所披露的卖空数据来看，就在昨日股价走向狂欢顶峰时，两只个股的卖空头寸均创下了阶段性新高。以智谱为例，其昨日卖空股数飙升至 17.89 万股，创下 6 月 15 日以来的新高，同期的卖空金额更是达到了惊人的 4.30 亿港元，刷新了 5 月 29 日以来的最高纪录。
与此同时，MINIMAX 的卖空数据也呈现出如出一辙的脉冲式增长。其昨日卖空股数达到 23.97 万股，卖空金额达 1.41 亿港元，双双创下 6 月 9 日以来的新高。
推动智谱大涨的 " 三大催化剂 "
回溯过去数个交易日这场点燃整个港股市场的罕见行情，其背后并非单纯的资金炒作，而是由技术面、舆情面与资金面三方力量 " 旱地拔葱 " 式的共振所致。
智谱逆势提价 提振市场信心
首先是智谱展现出的硬核技术自信，直接扭转了此前市场因行业价格战导致的估值压制。智谱于近期全量开放了其全新开源旗舰模型 GLM-5.2，该模型不仅主打 1M 无损超长上下文，更在 Coding Agent ( 全链路自主交付编程 ) 能力上实现了跨越式突破。
真正让二级市场买单的，是其打破行业惯例的商业化动作。在国内大模型厂商深陷 " 免费战 "、" 价格战 " 的内卷泥潭时，智谱宣布将其 API 调用价格逆势上调 30% 起。
业内人士隔空对话 激发 " 前沿定价权 " 想象
其次，一场发生在社交媒体上的顶级对话，为这场资本狂欢注入了极具想象力的催化剂。上周末，有网友在 X 上询问马斯克，中国大模型何时能追平 AI 巨头 Anthropic 的 Fable 水平，并提及了智谱的 GLM-5.2。马斯克随后回复称 " 可能在 2027 年一季度 "。紧接着，智谱创始人兼首席科学家唐杰转发并强势回应：" 不需要那么久。"
南向资金借道港股通 稀缺标的触发逼空效应
在资金流动性层面，智谱在 6 月 8 日正式被纳入港股通，成为了内资宣泄热情的最佳出口。在过去短短两周内，南向资金净买入额超过 50 亿港元。由于在目前的二级市场中，纯粹且具备竞争力的底层大模型标的极度稀缺，加之两家公司目前的市场流通盘较小，汹涌而入的内资迅速形成了极强的逼空效应。在资金的疯狂推升下，智谱股价在短短 6 个交易日内实现了从 1000 港元到近 3000 港元的跃升，市值瞬间翻倍。
今年 1 月 9 日率先登陆港交所的 MINIMAX 也跟随走强。
7 月解禁潮考验成色
尽管 " 万亿大模型 " 的宏大叙事令人热血沸腾，但市场的喧嚣之后，冰冷的筹码现实已经摆在眼前。在经历了一轮近乎疯狂的拉升后，两家公司即将迎来上市以来的首个大考—— 7 月份 IPO 基石限售股的集中解禁。
根据相关数据，按截至发稿前股价计，智谱将于 7 月 8 日解禁，其解禁市值约 560 亿港元；MINIMAX 将于 7 月 9 日解禁，其解禁市值约 765 亿港元。
