机构分析认为，随着资金面边际收敛的情况缓解，存单或在接近 1.5% 附近的位置震荡。
Wind 数据显示，上周（6 月 15-6 月 21 日）同业存单发行了 12478.9 亿元，这是今年以来同业存单周度发行额首次超过万亿。同时，上周同业存单实现净融资 2868.9 亿元，在前 5 个月存单净融资皆为负的情况下，6 月同业存单净融资额已显著转正。
今年，同业存单的融资较为迟滞。根据财联社此前报道，今年一季度银行负债端压力较往年同期更小，同业存单融资明显收缩。直到 5 月份，存单的发行才有所复苏。截至最新，今年同业存单的融资仍累计萎缩了 9000 多亿元。
图：今年以来同业存单周度发行与净融资情况
国泰海通固收研究团队指出，2026 年同业存单备案额度的公布节奏滞后，商业银行主动负债监管或趋严，同业存单从 " 主动负债工具 " 向 " 流动性管理工具 " 回归。国有大行由于存款优势和资本补充渠道的多元化，对于同业存单的依赖在边际下降。
而 6 月以来，伴随着资金面的边际收敛，银行的同业存单发行力度加大，且国有行的发行占比攀升至近 60%。
6 月的资金面收敛受多重因素所致。天风证券固收首席谭逸鸣指出，一方面央行持续回笼资金，引导市场利率向政策利率回归；另一方面银行流动性需求或增多，政府债发行、季末月份信贷或有冲量诉求。此外，资金利率的回升使得非银资金行为反转，或更倾向于融出资金而非存放同业，存单面临提价压力。
在存单供给量提升的同时，二级市场收益率迎来一波上行行情。数据显示，1 年期 AAA 级同业存单在 6 月一度上行 7BP 至 1.50%。而 3 个月期的上行幅度更大，最多时上行近 10BP。
图：今年以来 AAA 级各期限同业存单收益率走势
华创证券固收首席周冠南认为，5 月中旬以来存单发行规模有所回升，但整体仍处于温和放量的节奏。上周存单发行规模至 1.2 万亿，但存单募集率延续偏高，尚不形成大幅 " 提价换量 " 的压力。需求方面，尽管非银体系融出意愿有所增加，短期对于存单的配置边际弱化，但非银体系资金相对 " 有钱 " 的格局下，对存单提价压力仍构成一定保护。
端午小长假前，资金面收敛的情况有所缓解，存单利率上行的势头渐止。截至最新，1 年期 AAA 级同业存单的收益率回到 1.48% 左右。
周冠南预计，资金面整体平复，存单定价或在接近 1.5% 附近的位置震荡。若 DR007 稳定在 1.4-1.45% 附近的运行位置，按照 5-10BP 左右的价差，1 年期国股行存单或相应在 1.50% 附近波动运行。
国泰海通固收研究团队认为，3 个月至 9 个月期限的存单此前因同时承受 " 供给放量 + 需求偏弱 " 的双重压力，存单曲线短端跟随资金利率上行、整体趋于走平。往后看，买断式投放已停止缩量、MLF 自上月起转为净投放且本月大概率延续，资金边际转松的方向相对明确，不论未来如何推演，存单曲线走陡概率较大，6 至 9 个月存单性价比最高。
