蓝鲸新闻 6 月 3 日讯，近日，港交所官网显示，扬州纳力新材料科技股份有限公司（以下简称 " 扬州纳力 "）递交上市申请，由法国巴黎证券（亚洲）有限公司担任独家保荐人。
据招股书，公司成立于 2022 年，专注于先进功能集流体的研发、设计、制造及销售，并提供相关技术解决方案。公司核心产品包括功能界面集流体（FICC）、原子沉积集流体（ADCC）、双极集流体及干电极集流体。
功能界面集流体，如 FICC，是指在传统集流体（如铜箔、铝箔）表面通过涂层、改性或复合结构引入功能界面层，以优化电极 / 集流体界面电荷传输、黏结稳定性和电化学性能的先进锂离子电池材料。
按 2025 年出货量计算，公司在全球 FICC 制造商中排名第三；截至 2025 年 12 月 31 日，在全球复合集流体制造商中产能位居第一。
公司收入呈现爆发式增长，从 2023 年的 2194.6 万元增至 2025 年的 5.79 亿元，两年复合增长率达 413.5%。2025 年同比增幅 124.3%。
从收入结构来看，公司较为依赖单一产品。其中，FICC 贡献 84.9% 收入，ADCC 仅占 0.3%，技术服务收入占比仅为 5.2%。
尽管收入高速增长，公司仍未摆脱亏损困境，且亏损额逐年扩大。2023 年至 2025 年，年内亏损分别为 2.10 亿元、2.43 亿元和 3.37 亿元，三年累计亏损达 7.90 亿元。
亏损主要源于三方面：一是研发投入过高，2025 年研发费用 1.47 亿元，占收入 25.3%；二是固定成本摊薄不足，ADCC 产能利用率仅 0.5%；三是原材料成本高企，2025 年原材料成本占销售成本 79.5%。
费用增长主要源于商业化初期产能爬坡阶段对技术验证、客户导入及市场拓展的持续投入，叠加研发活动深度前置，导致期间费用刚性较强，进一步加剧盈利压力，短期内对净利润水平构成显著制约。
此外，客户集中度仍处于较高水平。2025 年前五大客户贡献 72.1% 收入，其中第一大客户贡献收入 1.55 亿元，占比 26.8%；第二大客户贡献 1.06 亿元，占比 18.3%。
虽呈缓释趋势，但业务对少数下游客户依赖度依然较强。若主要客户订单波动、信用状况变化或合作关系调整，可能对公司经营稳定性及回款效率产生实质性影响，构成需持续关注的运营风险。
影响公司经营业绩的主要因素包括：作为技术驱动型企业，大量预付研发投入以开发及优化先进功能集流体产品及解决方案；资本密集型制造模式需前期投入大量资金建设生产基地、专用生产线及定制设备；产能爬坡期间产能利用率相对较低，产量尚未与扩充后产能成比例增长等。
当前，先进功能集流体行业处于高速成长阶段。该材料是提升锂离子电池安全性、能量密度、循环寿命及快充性能的关键新材料，正加速渗透电动汽车、储能系统及消费类电池等下游应用领域。
全球先进功能集流体消费量由 2021 年的 13.32 亿平方米增长至 2025 年的 92.88 亿平方米，预计 2026 年至 2031 年将以 34.4% 的复合年增长率进一步扩张。其中，复合集流体与功能界面集流体细分市场增速尤为突出，同期复合年增长率分别达 166.9% 和 27.6%，体现技术迭代加快与产业化进程提速的双重驱动特征。
扣除发行费用后，募集资金将主要用于三方面：一是产能扩充及产线升级，以匹配快速增长的订单需求并提升规模化制造能力；二是加强技术研发及人才建设，持续推进功能界面集流体、原子沉积集流体、双极集流体及干电极集流体等核心技术的迭代优化与工艺验证；三是用于营运资金及一般企业用途。
